Die Angst, dass sich die Konjunkturuhr zurückdreht und doch noch eine Rezession droht, ist wieder in den Hintergrund gerückt. Die Märkte haben die Gesamtlage einmal mehr neu bewertet und sind zum Schluss gekommen: Alles wieder auf Schiene.

Nach der Erholungsbewegung der letzten Woche stehen die Notenbanken wieder im Fokus der Märkte. Diese positionieren sich vorsichtig in Erwartung eines langsamen Konjunkturaufschwungs. Daten dazu liefern die Volkswirte der Notenbanken, die PMI-Daten unterstützen diese Sicht.

Asien

Die PBoC wird voraussichtlich ihren Leitzins mit 3,35% unverändert belassen. Japans Handelsbilanz zeigt eine deutliche Zunahme der Exporte (11,4% ggü. Vorjahr) ebenso wie Importe (14,9% ggü. Vorjahr). Dies ist der expansiven, die Exportwirtschaft unterstützenden Notenbankpolitik der letzten Quartale zu verdanken. Bedenklich könnte die leichte Zunahme der Kerninflation von 2,6% auf 2,7% gesehen werden. Dies könnte der BoJ einen Grund für weitere Maßnahmen liefern.

Europa

Der Monatsbericht der Deutschen Bundesbank zeichnet zusammen mit dem PMI ein deutliches Bild der nur langsamen strukturellen Erholung der europäischen Wirtschaft bzw. der Festigung eines konjunkturellen Aufschwungs. Ein Blick auf das Eurostat Dashboard bzw. die Konjunkturuhr des Eurostat zeigt, dass sich die Wirtschaft strukturell back on track befindet. In GB steigt das Verbrauchervertrauen von -13,0 auf -11,0 Zähler. Die Rede von BoE Gouverneur Bailey wird einen Einblick in die Notenbankpolitik geben.

USA

Die Zinsstrukturkurve der USA nimmt die für September erwartete Leitzinssenkung durch die Fed vorweg, wenn auch zögerlich. Dies entspannt die Märkte weiter, zumal die PMI-Daten von S&P global nur knapp unter Vormonatsniveau liegen, was als Anpassung auf den verlangsamten Konsum gewertet werden kann. Großes Augenmerk wird auf Powells Rede am Freitag beim Jackson Hole Economic Forum gelegt werden.

Fazit

Die Erholung der Märkte stabilisiert das Zukunftsvertrauen der Verbraucher weltweit. Und jenes der Investoren. Doch wie sehen die Notenbanker die nächsten 12 Monate und wie bewerten sie die Effektivität und Transmission ihrer bisherigen Geldpolitik? Dies wird beim heurigen Jackson Hole Economic Symposium vom 22. bis 24.8. diskutiert. Entschieden wird in Jackson Hole nichts – es ist nur ein Austausch. Und doch werden die Märkte sensibel darauf reagieren.