ChatGPT ist in aller Munde: Künstliche Intelligenz (KI) beflügelt unsere Fantasie und lockt Investoren wieder in den Technologiesektor. Wenn Anleger allerdings nur auf generative KI setzen, entgehen ihnen möglicherweise viele andere Chancen.

Im Gegensatz zu einigen anderen technologischen Innovationen sind die Einsatzmöglichkeiten für generative KI real und greifbar. Sie kann zum Beispiel Charaktere und Storylines in Online-Spielen erstellen, Finanzberichte verfassen und immer komplexere Kundenservice-Anfragen bearbeiten. Es sind jedoch noch einige Herausforderungen zu bewältigen, z.B. die Zuverlässigkeit der Ergebnisse, ethische Aspekte der Nutzung der Technologie und die wirtschaftliche Tragfähigkeit. 

Langfristiges Potenzial

Anjali Bastianpillai, Portfolio Manager bei Pictet, analysiert: „Aus unserer Sicht ist generative KI eine bedeutende Entwicklung, die neben anderen Durchbrüchen eine Schlüsselrolle in der Technologie-Revolution spielen kann. Dabei darf nicht vergessen werden, dass generative KI nur ein Teilbereich des Deep Learning ist und dieses wiederum nur ein Teilbereich von maschinellem Lernen – und selbst das ist nur einer von vielen Aspekten, die die Digitalisierung unserer Welt vorantreiben.

Für Investoren bedeutet dies, dass die Chance viel breiter und greifbarer ist als viele glauben. Der wirtschaftliche Effekt der Verbreitung von KI könnte enorm sein: Goldman Sachs schätzt, dass KI in den kommenden zehn Jahren einen Beitrag von rund 7 Bio. US-Dollar zur globalen Wirtschaft leisten könnte.

Taktische Stärke

„Zugegeben, die diesjährige Rally bei Technologieaktien hat dazu geführt, dass die Bewertungen nicht mehr ganz so attraktiv sind wie noch vor wenigen Monaten. Wir möchten aber betonen, dass ein Teil dieser Rally einfach nur eine Umkehr der Underperformance des Sektors aus 2022 war und nicht durch die übertriebene Reaktion auf ChatGPT ausgelöst wurde. Wir glauben auch, dass Aufwärtskorrekturen der Unternehmensgewinne im Technologiesektor für Investoren einen höheren Stellenwert haben als die KGVs. Die Korrekturen folgen Preisanstiegen (und somit dem Wachstum der Bewertungskennzahlen) in der Regel mit zeitlicher Verzögerung, da Sell-Side-Analysten Verschiebungen im Zyklus erst nach einiger Zeit erkennen und ihre Prognosen dann aktualisieren. Das gilt insbesondere bei einem Marktaufschwung.

In unserem Pictet Digital Portfolio ist die Performance seit Jahresbeginn hauptsächlich auf Aufwärtskorrekturen der Prognosen für das Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) (+28%) und nicht auf ein Wachstum des KGV (+16%) zurückzuführen. In letzter Zeit haben sich die Bewertungskennzahlen viel schwächer entwickelt und es gab mehr EPS-Korrekturen als bei Unternehmen im MSCI IT Index, was unserer Meinung nach die Bedeutung eines aktiven Managements in der Digitalindustrie unterstreicht.“

Prognosen übertroffen

„Wir gehen davon aus, dass die Unternehmen weiterhin die Konsens-Gewinnprognosen übertreffen und die Analysten ihre Prognosen weiter anheben werden. Dafür gibt es mehrere Gründe. Die Unternehmen in unserem Portfolio profitieren von einem erheblichen operativen Leverage bzw. der Fähigkeit, Umsatzsteigerungen in deutliche Verbesserungen des operativen Ergebnisses umzumünzen. Wenn sich das Umsatzwachstum stabilisiert und dann wieder beschleunigt, kommt ihnen das zugute.

Darüber hinaus nimmt das operative Leverage zu, wenn Unternehmen ihre Betriebskosten senken, was gerade auf breiter Front geschieht (z.B. bei Meta, Google, Amazon, Microsoft, Splunk usw.). Bereits im zweiten Quartal übertrafen 90 Prozent der Technologieunternehmen die Gewinnerwartungen, und wir gehen davon aus, dass es in den kommenden Quartalen noch mehr sein werden.

Der Technologiesektor hat im aktuellen Umfeld noch andere Vorteile, z.B. eine relativ geringe Fremdverschuldung.“

Breites Portfolio

Innerhalb des Digitaluniversums hat Pictet vier Bereiche identifiziert, in denen die Perspektiven besonders aussichtsreich erscheinen: Public-Cloud-Plattformen, Basistechnologien, Unternehmenssoftware und E-Commerce. Die Expertin abschließend: „ChatGPT und die Technologie, die generativer KI zugrunde liegt, sind für uns nur neue innovative Ausprägungen, die das langfristige Potenzial des Digitaluniversums unterstreichen. Die Unternehmen, in die wir investieren, sind Innovatoren, die bewiesen haben, dass sie erfolgreich fortschrittliche und zukunftsfähige Technologie unterstützen, entwickeln und nutzen können.“

Pictet AM/HK

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