Ausgabe Nr. 6/2024 – GELD-MAGAZIN . 65 Deutlich günstiger bewertet ist die Immofinanz, die nach der Kurshalbierung von 32,65 Euro Anfang September 2024 auf knapp unter 15 Euro ein EBITDA-Multipel von etwa 13 aufweist. Für 2025 erwarten Analysten bei der Immofinanz einen Jahresgewinn von rund 320 Millionen Euro, was ein sensationell niedriges KGV von 6,4 und im Umkehrschluss eine Nettogewinnrendite von 15,6 Prozent bedeuten würde. Einziger Wermutstropfen ist, dass der tschechische Hauptaktionär auch für 2024 keiner Dividende zustimmen wird. Für eine positive Überraschung könnte 2025 auch die UBM Development sorgen. Derzeit ist noch oberstes Gebot, die Liquidität durch Verkäufe zu sichern, wobei die Ergebnisse in den ersten drei Quartalen mit einem knapp ausgeglichenen EBITDA die Erwartungen trafen. Aufgrund niedrigerer Finanzerträge konnte der Nettoverlust jedoch nicht verkleinert werden. Für das Gesamtjahr strebt der Vorstand weiter eine Halbierung des Verlusts gegenüber 2023 an. In der zweiten Jahreshälfte 2025 wird dann die Rückkehr in die Gewinnzone erwartet. Momentan notiert die Aktie mit einem Abschlag von 70 Prozent zu ihrem Buchwert, der bei einer Aufhellung am Immobilienmarkt langfristig wieder erreicht werden sollte. Halbleiter noch im Hintertreffen Als einer der ganz wenigen Technologiewerte an der Wiener Börse hat AT&S 2024 bislang enttäuscht – das Consumersegment kam ordentlich unter die Räder. Die Errichtung der neuen Werke dürfte 2024 die Nettoverschuldung nach ursprünglichen Schätzungen auf rund 1,67 Milliarden Euro treiben. Nach Meinungsverschiedenheiten mit dem Hauptaktionär verließ Vorstand Andreas Gerstenmayer das Unternehmen. Kurz zuvor brachte er noch den Verkauf der Medizinsparte (405 Mio. Euro) unter Dach und Fach, was die Liquiditätslage deutlich entspannen wird. Das wurde an der Börse noch nicht honoriert und könnte sich 2025/26 mit parallel dazu steigenden Umsätzen positiv bemerkbar machen. Als Jahresgewinn werden dann etwa 100 Millionen Euro erwartet, woraus sich ein günstiges KGV von nur 5,6 ergeben würde. Weniger Aufträge. Beim steirischen Maschinen- und Anlagenbauer Andritz verringerte sich der Umsatz in den ersten drei Quartalen 2024 um drei Prozent auf 6,21 Milliarden Euro. Das Konzernergebnis gab um 1,1, Prozent auf 342,2 Millionen Euro nach. Der Auftragseingang verringerte sich um 11,8 Prozent auf 5,75 Milliarden Euro, wonach der Auftragsstand per 30. September auf 9,38 Milliarden Euro und damit um fünf Prozent schrumpfte. Vorstandschef Joachim Schönbeck korrigierte den Ausblick für 2024 leicht nach unten und erwartet nun einen leicht rückläufigen Umsatz bei stabiler Rentabilität. ANDRITZ . Weniger Umsatz und Gewinn Umfangreiche Insider-Käufe. Palfinger spürt die Schwäche in der Baubranche. Dennoch gab der Umsatz in den ersten drei Quartalen mit 3,0 Prozent nur marginal nach. Das EBIT sank um 3,8 Prozent auf 159 Millionen Euro, der Gewinn blieb mit 91 Millionen Euro praktisch unverändert. „Unsere geografische und produktseitige Diversifikation hat sich in den ersten drei Quartalen als entscheidender Resilienzfaktor erwiesen“, meinte dazu Konzernchef Andreas Klauser. An den Finanzzielen für 2027 mit einer Umsatzmarke drei Milliarden Euro und einer EBIT-Marge von zehn Prozent hält das Management fest. PALFINGER . Marktschwäche bremst noch Gewinnanstieg. Die verrechneten Prämien konnten in den ersten drei Quartalen um 8,0 Prozent auf 11,47 Milliarden Euro gesteigert werden. Trotz höherer Schäden durch das Sturmtief „Boris“ legte das EBT um 8,5 Prozent auf 666,5 Millionen Euro zu. Für das Gesamtjahr 2024 wurde der Ausblick, ein EBT von etwa 870 Millionen Euro, bestätigt (KGV: 6,0). Bei der Dividende wird für 2024 eine Anhebung von 1,40 auf 1,65 Euro je Aktie erwartet. Für 2025 gehen Analysten von einem weiteren Gewinnanstieg von rund neun Prozent auf 690 Millionen Euro aus. Das sollte sich auch beim Aktienkurs positiv auswirken. VIENNA INSURANCE GROUP . Sattes Prämienplus ISIN AT0000730007 Kurs (12.12.2024) 49,28 € KGV 2024 e 9,9 Marktkap. 4,89 Mrd.€ KGV 2025 e 9,6 Umsatz 2024 e 8,40 Mrd.€ KGV 2026 e 8,5 BW/Aktie 2024 e 23,93 € DIV. 2024 e 5,30 % ISIN AT0000758305 Kurs (12.12.2024) 20,00 € KGV 2024 e 8,0 Marktkap. 695 Mio.€ KGV 2025 e 8,9 Umsatz 2024 e 2,33 Mrd.€ KGV 2026 e 7,0 BW/Aktie 2024 e 21,33 € DIV. 2024 e 4,65 % ISIN AT0000908504 Kurs (12.12.2024) 29,20 € KGV 2024 e 5,9 Marktkap. 3,74 Mrd.€ KGV 2025 e 5,4 Umsatz 2024 e 14,19 Mrd.€ KGV 2026 e 5,3 BW/Aktie 2024 e 48,21 € DIV. 2024 e 5,65 % EUR 35 55 60 40 45 50 65 70 2021 2022 2023 2024 EUR 18 30 35 20 25 40 2021 2022 2023 2024 EUR 20 26 22 24 30 28 32 2021 2022 2023 2024
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