46 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 6/2024 RENTENFONDS DEFENSIV BIS AUSGEWOGEN ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER1) Staatsanleihen Global LU0966593930 DPAM L Bonds Govt. Sustainable EUR Hedged 1.426 Mio.€ 5,3 % -9,5 % -10,7 % 0,45 % IE00B87G8S03 iShares Global AAA-AA Govt. Bond UCITS ETF 168 Mio.$ 6,6 % -10,9 % -9,5 % 0,20 % Staatsanleihen Europa LU0832429905 Robeco Euro Government Bonds 967 Mio.€ 7,4 % -11,0 % -8,6 % 0,47 % LU0093669546 Franklin Euro Government Bond Fund 131 Mio.€ 6,7 % -10,0 % -8,8 % 0,80 % Corporate Bonds (Investment Grade Schwerpunkt) LU1670717914 M&G(Lux)Short Dated Corp. Bond Fund USD H* 546 Mio.$ 11,5 % 20,1 % 23,1 % 0,49 % IE00B560QG61 GAM Star Credit Opportunities (USD)** 781 Mio.$ 18,0 % 13,8 % 19,7 % 1,53 % LU0146923718 UBAM Medium Term US Corporate Bond USD 493 Mio.$ 12,4 % 8,2 % 10,6 % 0,93 % IE00B3F81R35 iShares Core € Corp Bond UCITS ETF EUR*** 15.704 Mio.€ 8,3 % -2,0 % -0,6 % 0,20 % *kürzere Laufzeiten; **breitere Rating-Streuung, ***Global aber Europa dzt. über 50 %!; 1)Laufende Kosten laut Basinformationsblatt; Quellen: MountainView, (b)baha, Fondsgesellschaften; Erhebungsdatum: 12. Dezember 2024 RENTENFONDS DYNAMISCH ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER1) High Yield Global LU1670723136 M&G (Lux) Global Floating Rate HY Fund* 2.476 Mio.$ 13,6 % 31,1 % 36,8 % 1,19 % LU1269891641 Candriam Bonds Global High Yield 1.320 Mio. € 9,6 % 13,7 % 27,4 % 0,91 % LU0189893448 Schroder ISF Global High Yield 2.143 Mio.$ 16,3 % 16,1 % 23,3 % 1,78 % LU1057799170 Swisscanto (LU) Bond Fund Resp. Secured HY 226 Mio. € 10,8 % 11,2 % 12,8 % 0,58 % Emerging Markets Bonds LU1932874412 BlueBay EM Unconstrained Bond Fund 603 Mio.$ 23,4 % 36,5 % 43,0 % 0,75 % LU0963865083 abrdn SICAV I - Frontier Markets Bond Fund** 514 Mio.$ 24,6 % 24,0 % 29,7 % 1,67 % LU1897607013 Edmond de Rothschild Emerging Sovereign Fund 97 Mio.$ 23,4 % 10,4 % 21,3 % 1,32 % IE00B3DD5N41 PIMCO GIS Emerging Local Bond Fund*** 2.885 Mio.$ 8,8 % 16,4 % 9,2 % 1,90 % *variabel verzinste Hochzinsanleihen; **Beimischung von Lokalwährungen, Kenia, Senegal, Ägypten und Pakistan am stärksten gewichtet; ***Lokalwährungen; Südafrika, Malaysia und Mexiko am stärksten gewichtet; 1)Laufende Kosten laut Basisinformationsblatt; Quellen: MountainView, (b)baha, Fondsgesellschaften; Erhebungsdatum: 12. Dezember 2024 werte, während die Renditen immer noch im oberen Bereich der historischen Höchststände liegen, weshalb sie nach wie vor attraktiv sind. Die langfristige durchschnittliche Ausfallrate europäischer HY liegt bei 3,1 Prozent, für US-High Yield liegt sie bei 3,8 Prozent. Die aktuelle Recovery Rate beträgt 40 Prozent. In den letzten fünf Jahren ist sie bis auf 85 Prozent gestiegen, nur um dann wieder auf aktuelle Werte, also 45 Prozent bzw. 50 Prozent, zu sinken.“ Wie geht es weiter? Dazu Chueh: „Wir erwarten, dass die europäischen HY-Ausfallraten 2025 ihren Höhepunkt erreichen und dann wieder sinken werden. J.P. Morgan prognostiziert im Jahr 2025 zwar hohe fünf Prozent, aber das ist auf zwei bestimmte Emittenten zurückzuführen, und zwar SFR und Thames Water. Schließt man diese Emittenten aus, würde die erwartete Ausfallquote auf 1,5 Prozent sinken. Die Aussichten für 2025 haben sich auf 1,25 Prozent reduziert.“ Aktuell gilt: „Bei den Hochzinsanleihen sind wir vorsichtig, was die Spreads sowie was hochgradig belastete Titel anbelangt“, so Chueh und ergänzt: „Die Attraktivität von Hochzinsanleihen ergibt sich aus der hohen Rendite, die durch eine attraktive Gewinnschwelle gestützt wird, und nicht aus den Spreads. Hochzinsanleihen werden durch die technischen Daten, die guten Zuflüsse in den Markt, überzeugenden Unternehmen und die gute Liquidität unterstützt.“ Bezüglich Investmens bevorzugen die Experten bei Columbia Threadneedle defensive Sektoren mit einer Übergewichtung von Telekom, Gesundheitswesen und Versorgern gegenüber zyklischeren Sektoren. MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2025 . Anleihen Emerging Markets BondFonds als Beimischung Sinkende Dollarzinsen, die zunehmende Verflechtung der wachsenden Volkswirtschaften der Schwellenländer, häufig eine gesunde demographische Struktur und überschaubare Staatsverschuldung: Diese Argumente sprechen für die Beimischung. Aber wie ist die aktuelle Bewertung? Dazu Gary Smith, Client Portfolio Manager, Fixed Inocme, bei Columbia Threadneedle: „Der Spread im Vergleich zu US-Treasuries beträgt 330 Basispunkte beim J.P. Morgan EMBI Global Diversified Index, der liquide, auf US-Dollar lautende Schwellenländer-Anleihen abbildet. EM-Titel sind im historischen Vergleich teuer.“ Dennoch betrachtet er in Dollar Kolumbien, Südafrika und Ägypten als attraktiv. Wer besonders hohe Renditen generieren möchte, setzt laut Meinung des Autors (Kordovsky)auf Lokalwährungsfonds, die z.B. Währungen wie Türkische Lira, Südafrikanischer Rand oder Brasilianischer Real abdecken. Wegen hoher Währungsrisiken wären diese aber nur eine spekulative Beimischung. „Wir erwarten, dass die europäischen HYAusfallraten 2025 ihren Höhepunkt erreichen und dann wieder sinken werden.“ Angelina Chueh, Client Portfolio Manager, Fixed Income, bei Columbia Threadneedle
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