44 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 6/2024 Das Jahr 2024 erwies sich als durchaus solides Bondjahr, doch die Meinungen über die weitere Entwicklung gehen auseinander. In den USA signalisiert die Fed im Szenario eines Softlandings Offenheit für weitere Zinssenkungen. Allerdings könnten Donald Trumps wirtschaftspolitische Pläne – darunter Einfuhrzölle, Massenabschiebungen, Steuersenkungen und Eingriffe in die Unabhängigkeit der Fed – die bisherigen Erwartungen korrigieren. Erste Anzeichen zeigen bereits eine Abnahme der Zinssenkungserwartungen. Im Euroraum spitzt sich hingegen die Rezession in der Industrie weiter zu, während Chinas Konjunkturimpulse bislang begrenzt bleiben. Zu den USA sagt Gunter Deuber, Head of Raiffeisen Research: „Es werden nun weniger Zinssenkungen eingepreist als vor einem Monat. Aber bereits in den Wochen vor der Wahl hat sich der Zinsmarkt in diese Richtung positioniert. Dies ist nicht nur auf die Inflationsrisiken der Trump-Politik zurückzuführen, sondern auch auf die aktuellen makroökonomischen Entwicklungen“ (robuste US-Wirtschaft). Staatsanleihen ausgereizt? „Wir erachten eine Fortsetzung der Leitzinssenkungszyklen sowohl für die Fed als auch für die EZB als realistisch. Für Ende 2025 prognostizieren wir US-Leitzinsen bei 3,5 bis 3,75 Prozent und einen EZB-Einlagesatz von zwei Prozent“, so Deuber. Doch beflügelt dies die Kurse langlaufender Staatsanleihen noch? Dazu Simon Roberts, Client Portfolio Manager, Fixed Income, bei Columbia Threadneedle: „Da die langfristigen Renditen und Laufzeitprämien in den USA unter Aufwärtsdruck geraten dürften, bevorzugen wir eine Position, die auf eine steiler werdende Zinskurve in den USA abzielt. In Europa ist die Situation ähnlich. Die kurzfristigen Zinsen dürften sinken, während die langfristigen Zinsen in Europa anfällig bleiben für einen Anstieg der langfristigen Zinsen in den USA, sowie für potenzielle Trends zu einer expansiveren Geldpolitik in den europäischen Ländern.“ MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2025 . Anleihen Jetzt noch hohe Zinsen nutzen Mit weiter sinkenden Geldmarktzinsen steigt die Attraktivität höher verzinster Marktsegmente wie (High Yield) Corporate Bonds. Das GELD-Magazin befragte diverse Expertinnen und Experten bezüglich ihrer Sicht der Bondmärkte. MICHAEL KORDOVSKY Credits: biegestellt; M. Schreiber/RBI; remake/stock.adobe.com „Auch in Europa sehen wir die Zeit der deutlichen Renditerückgänge am langen Ende als vorbei.“ Gunter Deuber, Head of Raiffeisen Research
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