lung zahlreicher neuer Medikamente, von denen viele Blockbuster-Potenzial haben. Patentabläufe stärken M&A Auf die Forschungsaktivitäten haben die CMSPreisvorgaben insofern Einfluss, als sich Biotech- und Pharmafirmen vermehrt auf die Entwicklung von Biologics und Medikamenten für seltene Krankheiten ausrichten, da diese länger bzw. überhaupt von der Preisregulierung ausgenommen sind. „Das führt aktuell dazu, dass Pharmaunternehmen ihre Entwicklungspipeline neu ordnen. Diese Entwicklung wird zusätzlich durch das kommende Patent-Kliff verstärkt, denn bis Ende 2030 verlieren knapp 50 Prozent aller weltweit zugelassenen Medikamente ihren Patentschutz“, erklärt Sebastian Hofbeck. Etablierte Pharmaunternehmen stehen damit unter Druck, ihre Umsatzquellen aufrecht zu erhalten. Um Lücken im Produktportfolio aufzufüllen, müssen neue Medikamente zugekauft werden. Kapital dafür ist genügend vorhanden. Dazu Daniel Koller, Head Investmentteam bei BB Biotech: „Übernahmeziele sind oft kleine und mittelgroße Biotech-Unternehmen, denn diese sind die primären Innovationsträger. So führten z.B. Ionis Pharmaceutical, Relay Therapeutics und Wave Life Sciences im dritten Quartal 2024 Kapitalerhöhungen durch, um ihre aussichtsreichen Pipelines weiterzuentwickeln.“ Die durchschnittliche Prämie bei Übernahmen betrug bei den letzten Deals 72 Prozent. Diabetes und Abnehmspritze Heuer waren Stoffwechselerkrankungen zentrales Thema an den Börsen. Hier reüssieren in erster Linie die Pharmakonzerne Eli Lilly und Novo Nordisk. Deren neue GLP1-Rezeptor-Agonisten spielen nicht nur bei der Behandlung von Diabetes eine Rolle, sondern fördern eine Gewichtsabnahme („Abnehmspritze“). Die Nachfrage nach den entsprechenden Medikamenten Wegovy (Novo Nordisk) und Zepbound (Elli Lilly) ist enorm, die Produktion ist komplett ausgelastet. Laut Hofbeck, der sich auf eine Analyse von Goldman Sachs bezieht, soll der Markt für Adipositasmedikamente von 14 Milliarden Dollar im Jahr 2024 bis 2030 auf mehr als 130 Milliarden Dollar anwachsen! Dabei werden Novo Nordisk und Eli Lilly noch einige Jahre den Markt beherrschen, da potenzielle Mitbewerber erst in frühen Forschungsphasen sind. Ein Zusatzpotenzial ergibt sich aus Indikationserweiterungen. Nach einer Studie von Eli Lilly soll Zepbound das Risiko von Krankenhausaufenthalten bzw. Todesfällen bei Herz-Kreislauf-Erkrankungen um 38 Prozent reduzieren. Herausforderung Onkologie Während sich der öffentlichkeitswirksame Fokus auf die Abnehmspritze konzentriert, gibt es auch in der Krebsforschung deutliche Fortschritte. Und hier sind innovative Therapien auch dringend erforderlich. Laut WHO wurden 2022 weltweit bei rund 20 Millionen Menschen Krebs diagnostiziert, etwa die Hälfte der Patienten starb daran. Bis 2050 wird erwartet, dass die Anzahl der Fälle um ca. 77 Prozent auf 35 Millionen neue Krebsdiagnosen pro Jahr steigen wird. Neben Operationen und Bestrahlungen kommen derzeit eine Vielzahl neuer Chemotherapeutika zum Einsatz. Eine Besonderheit stellen AntibodyDrug-Conjungates (ADCs) dar, bei der monoklonale Antikörper, die sich an spezifische Tumorzellstrukturen binden, an stark wirksame Chemotherapeutika gekoppelt werden. Das bekannteste aktuell zugelassene ADC ist Enhertu von AstraZeneca, das zu den Marktführern zählt. Mit Enhertu kann das Sterberisiko für Frauen mit metastasierendem Brustkarzinom um ein Drittel gesenkt werden. Neurologie: Ein Markt mit Zukunft „Einer der nächsten großen Märkte ist wahrscheinlich die wirksame Behandlung von neurologischen Erkrankungen, wie Alzheimer, Parkinson oder Depressionen“, so Rune Sand-Holm, Fondsmanager des DNB Healthcare Fund. In den USA sind bereits zwei Medikamente zur Verlangsamung des Verlaufs von Alzheimer auf dem Markt, auch wenn deren Wirksamkeit noch nicht bahnbrechend ist. Aber die Industrie konzentriert sich stark auf diesen Markt. Einer der führenden Unternehmen ist hier der Schweizer Pharmariese Roche mit einem vielversprechenden Produktportfolio. „Das Marktvolumen von gezielten Krebstherapien übersteigt 15 Milliarden Dollar bis 2030.“ Andy Acker, Portfoliomanager des Janus Henderson Biotechnology Fund „Einer der größten Märkte ist wahrscheinlich die Behandlung von neurologischen Erkrankungen.“ Rune Sand-Holm, Fondsmanager des DNB Healthcare Fund „Der Markt für die Abnehmspritzen dürfte sich bis 2030 knapp verzehnfachen.“ Sebastian Hofbeck, Branchenanalyst bei DJE Kapital AG Seit Einführung des Inflation Reduction Act in den USA Mitte 2022 hinken Pharmatitel hinter dem Weltaktien-Index hinterher. Bei Einzeltiteln bestätigen die Ausnahmen die Regel, wie Novo Nordisk oder Eli Lilly. Healthcare vs. MSCI World -40% 0% -20% 80% 100% 40% 20% 60% 2020 2021 2022 2023 2024 Ausgabe 6/2024 – GELD-MAGAZIN . 41
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