Wenn man Anlageprofis danach fragt, welche Länder in der Regionen-Asset Allocation die erste Geige spielen, fällt als Antwort sehr oft: die USA. Aber ganz so einfach ist die Sache dann doch wieder nicht. So meint Karin Kunrath, Chief Investment Officer bei Raiffeisen Capital Management (RCM), gegenüber dem GELD-Magazin: „In unserer taktischen Asset Allocation, die einen Entscheidungshorizont von drei bis sechs Monaten aufweist, sind US-Aktien gegenüber anderen Regionen überrepräsentiert. Dies liegt an der besseren Konjunkturdynamik in den Vereinigten Staaten, sowie an den erwarteten Auswirkungen der US-Wahl auf die internationalen Handelsströme. In der strategischen Asset Allocation, die einen Horizont von fünf Jahren hat, sind US-Aktien gegenüber anderen Regionen hingegen unterrepräsentiert. Dies liegt an dem massiven Bewertungsunterschied, von dem angenommen wird, dass er in den nächsten Jahren geringer werden wird.“ Teuer aber gut Die Expertin fährt weiter fort: „Europäische und asiatische Märkte weisen verglichen mit den USA ein wesentlich niedrigeres KGV auf. Ursächlich dafür ist die Outperformance von US-Aktien in den letzten Jahren. Darüber hinaus werden US-Unternehmen bessere Wachstumsperspektiven beigemessen bzw. weisen diese eine höhere Profitabilität auf, wodurch höhere Bewertungen gerechtfertigt scheinen. Schließlich muss die in den diversen Regionen unterschiedliche Branchenstruktur berücksichtigt werden. In den USA ist der Technologiesektor beispielsweise wesentlich höher gewichtet als in anderen Regionen. Diese Branche weist üblicherweise eine höhere Bewertung auf, was sich aufgrund der höheren Gewichtung auf die Bewertung des Gesamtmarktes auswirkt.“ John Weavers, Manager des M&G North American Dividend Fund, kommt ebenfalls auf das Thema Technologie zu sprechen: „US-Unternehmen standen in der Neuzeit an der Spitze des technologischen Favorit bleibt Favorit Mit Donald Trump werden wir wohl oder übel leben müssen. Die Börse nimmt es gelassen, ja sogar positiv. Zumindest kurzfristig. Für die Favoriten-Rolle der USBörse sprechen ohnedies mehr Faktoren als nur die Besetzung im Weißen Haus. HARALD KOLERUS Credits: beigestellt/Roland Rudolph; Myimages/stock.adobe.com MÄRKTE & FONDS - Ausblick 2025 . USA Ungeschlagen: Der S&P 500 lässt andere Börsen-Indizes hinter sich. Dieses Bild ist auch für 2025 wahrscheinlich. S&P 500 vs. MSCI World -40% 0% 100% 60% 80% 40% 20% -20% 120% 2020 2021 2022 2023 2024 S&P 500 TR EUR MSCI World TR EUR 26 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 6/2024
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