FOTO: beigestellt Für 2025 erwartet: Die „Rache“ der Small Caps bleibt nicht aus Kleine und mittlere Unternehmen aus dem hohen Norden und anderswo haben in jüngerer Vergangenheit nicht immer nach Wunsch performt. Jetzt aber stehen die Chancen auf ein Comeback gut. Was spricht prinzipiell für Investments in Small Caps aus den nordischen Staaten? Zunächst einmal stimmt das makroökonomische Umfeld: Für die nordischen Staaten wird eine BIPSteigerungsrate von 1,5 bis 2 Prozent erwartet, was weit über dem gesamteuropäischen Durchschnitt liegt. Unter den zehn innovativsten Volkswirtschaften der Welt sind weiters die „Nordics“ laut Bloomberg-Auswertung gut platziert, so findet sich etwa Schweden gleich auf Platz zwei und Finnland auf dem sechsten Rang. Diese Innovationsfreude spiegelt sich in den Unternehmen selbst wider, die aufgrund der relativ kleinen Heimmärkte international ausgerichtet sind. Starke Unternehmensbilanzen und hohe Profitabilität sprechen ebenfalls für sie. Außerdem positiv: Das wichtige Thema Nachhaltigkeit ist sozusagen fix in die DNA kleinerer Aktiengesellschaften in der Region integriert. Auch ist ihre Bewertung günstig, sowohl im Vergleich zu den USA aber auch dem restlichen Europa gesehen. Stichwort USA: Sie sind auch dort mit einem Fonds investiert ... Genau. Wobei die Treiber für ein Comeback der Small Caps dort ähnlich sind wie in den nordischen Ländern. Zu nennen sind zum Beispiel die weitaus besseren Aussichten für das Wirtschaftswachstum, verglichen mit den Zahlen für Gesamt-Europa. Natürlich gibt es in den Vereinigten Staaten besondere Spezifika, wie die Notwendigkeit, in die mancherorts stark veraltete Infrastruktur zu investieren. Man denke etwa nur an den weiten Bereich der Wasserversorgung und -entsorgung. Weiters ist es für die USA in Hinblick auf die Selbstversorgung und Unabhängigkeit sinnvoll, nicht nur auf Öl- und Gas zu setzen, sondern auch auf Erneuerbare Energien. Jetzt hat sich Donald Trump aber nicht als Freund der Nachhaltigkeit erwiesen, befürchten Sie Einschränkungen? Ich glaube nicht, dass Trump harte Einschnitte in Bereichen tätigen wird, die gute Geschäfts- und Wachstumsmöglichkeiten offerieren. Denn in Wirklichkeit gilt in den Staaten der Spruch: Economy first! Die Reaktion der Märkte nach der Wiederwahl Trumps weist auch darauf hin, dass Investoren sich nicht wirklich beunruhigt fühlen. Haben Sie Beispiele für interessante Aktien aus den USA parat? Uns gefallen beispielsweise Unternehmen, die Lösungen für die Bereiche Klima und Umwelt anbieten, gut - Grundvoraussetzung für ein Investment bleibt aber Profitabilität. Wobei wir nur in sehr geringem Ausmaß in Solar und Windkraft veranlagt sind, hier gefällt uns die Korrelation zu den Energie- bzw. Rohstoffmärkten nicht so gut. Ein Aktienbeispiel ist Badger Meter, ein führender Hersteller in der Mess- und Regeltechnik in der Wasserwirtschaft. XYLEM ist ebenfalls ein Wasserspezialist, besonders für die Filterung des wertvollen Nasses. Eaton wiederum sorgt für diversifiziertes Energiemanagement und bietet etwa die Kühlung von Daten-Centern an. Kehren wir nochmals in die nordischen Staaten zurück. Am Nordic Small Cap Fonds fällt auf, dass Dänemark nur mit fünf Prozent im Portfolio gewichtet ist. Warum? Das hat einen ganz einfachen Beweggrund: Dänemark wird hauptsächlich von größeren Unternehmen dominiert, die also nicht in den Fonds passen. Sie stammen oft aus dem Bereich Pharma/Healthcare, die dänischen Biotech-Firmen sind zwar kleiner, dieser Sektor erscheint uns aber sehr schwer voraussehbar und als zu riskant. Sehen Sie bei den Nordics auch spezielle Risken, die Anleger beachten sollten? Da sehe ich wenig Spezifisches, was nicht auch für andere europäische Länder gelten würde. So wie etwa die Herausforderung, Investments aus dem Ausland anzuziehen. Ein Charakteristikum der nordischen Staaten ist die hohe Sensitivität bezüglich der Zinsentwicklung. www. fondita.com Kenneth Blomqvist, Portfolio Manager, Fondita Fund Management Ausgabe Nr. 6/2024 – GELD-MAGAZIN . 25 EXPERTSTALK . Kenneth Blomqvist, Fondita Fund Management
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