Ausgabe Nr. 5/2024 – GELD-MAGAZIN . 45 Ausgabe Nr. 5/2023 – GELD-MAGAZIN High Yield: Stabil in einem veränderten Umfeld Der makroökonomische Hintergrund gibt für High Yields sowohl Anlass zur Sorge als auch zur Zuversicht. Positiv stimmt, dass die Befürchtungen über eine Rezession in den USA verfrüht gewesen sein könnten. Die zuletzt guten US-Wirtschaftsdaten haben die Notwendigkeit aggressiver Maßnahmen seitens der Fed möglicherweise verringert. Andererseits nehmen die geopolitischen Risiken weiter zu, und auch das makroökonomische Umfeld in Europa erscheint wenig rosig. Doch selbst ein geringes bis leicht negatives Wachstum würde die Renditeaussichten für die meisten europäischen High-Yield-Emittenten nicht wesentlich beeinträchtigen, die soliden Fundamentaldaten und die technischen Faktoren des High-Yield-Marktes bilden ein stabiles Gegengewicht. Robuste Fundamentaldaten High-Yield-Emittenten zeichnen sich nach wie vor durch eine insgesamt gute Finanzlage aus und verzeichnen ein langsames, aber stetiges Gewinnwachstum. Auch die Veränderung der Zinslandschaft verschafft Emittenten eine gewisse Erleichterung, da sie zur Senkung ihrer Refinanzierungskosten beiträgt. Zu dieser soliden Kreditstory kommt noch das robuste Ratingprofil des Marktes hinzu, das sich in den letzten Monaten sogar noch verstärkt hat, da die Nachfrage nach High Yield deutlich größer war als das Angebot. Das geringe Angebot ist v.a. auf den Mangel an Fusionen und Übernahmen zurückzuführen und auf die Heraufstufung vieler Emittenten auf Investment Grade. Attraktive Chancen Vor dem Hintergrund der fundamentalen Stärke der Anlageklasse halten wir eine strategische Allokation in High Yield nach wie vor für interessant. Die Attraktivität von Loans wird durch die guten Wirtschaftsdaten in den USA noch verstärkt. In diesem rückläufigen, aber immer noch hohen Zinsumfeld bieten Loans potenziell gute Renditen, denn der durchschnittliche Kupon für globale Loans liegt heute mit 8,6 Prozent 1) auch weiter über dem langfristigen Durchschnitt. Der Großteil der Rendite stammt daher aus vertraglichen Erträgen, die gezahlt werden. Anleger müssen also nicht auf eine Kurserholung warten, woraus sich im Laufe der Zeit ein stabileres Renditeprofil ergibt. Bei Anleihen bleiben die Aussichten für die Gesamtrenditen interessant, die sich bei BB- und B-Anleihen auf etwa 5,5 bzw. 6,9 Prozent 2) belaufen. Wir sehen auch ausgewählte Chancen bei Emittenten in schwierigeren Sektoren, die bereits eine Gewinnrezession hinter sich haben wie Chemie, Gesundheitswesen und Technologie. Unternehmen in diesen Sektoren weisen in der Regel eine höhere Fremdkapitalquote, niedrigere Kurse und weitere Spreads auf. Viele verfügen aber über eine gute Liquidität und können ihre Schulden bedienen – und dürften letztlich von den Zinssenkungen der Zentralbanken profitieren. Blick in die Zukunft Beträchtlichen Rückenwind dürften High Yield auch im kommenden Jahr erfahren. Die jeweils besten relativen Wertpotenziale werden sich aber weiterhin zwischen verschiedenen Regionen und Anlageklassen verschieben. Daher müssen Manager sehr flexibel agieren. Trotz potenzieller Volatilität unterstreichen die fundamentale Stärke des Marktes und die vielfältigen Chancen den Wert, den Anleger erschließen können, vor allem wenn sie mit erfahrenen Managern zusammenarbeiten. www.barings.com 1) + 2) Quelle: Credit Suisse. Stand: 30. September 2024. Scott Roth, Head of Global High Yield bei Barings ADVERTORIAL . Barings FOTOS: beigestellt Chris Sawyer, Head of European High Yield bei Barings Ein Markt mit höherer Qualität Quelle: ICE BofA. Stand: 30. September 2024 B BB CCC and Below Disclaimer: Nur für professionelle Anleger/institutionelle Anleger. Dieses Dokument ist nicht zur Weitergabe an Privatanleger/Einzelanleger bestimmt und Privatanleger/Einzelanleger sollten dieses Dokument nicht als Grundlage für eine Entscheidung heranziehen. In diesem Beitrag enthaltene Prognosen beruhen auf den Markteinschätzungen von Barings zum Zeitpunkt der Erstellung und können sich in Abhängigkeit von zahlreichen Faktoren jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Vorhersagen, Projektionen oder Prognosen lassen nicht unbedingt auf zukünftige oder wahrscheinliche Entwicklungen schließen. Jede Anlage birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und die erzielten Erträge können steigen oder sinken und werden weder von Barings noch von einer anderen Person garantiert. DIE WERTENTWICKLUNG DER VERGANGENHEIT IST NICHT UNBEDINGT EIN HINWEIS AUF ZUKÜNFTIGE ERGEBNISSE. 24/ 3933861 2007 0% 10% 20% 30% 40% 60% 50% 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2024 56% 33% 11%
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