Fast klingt es schon euphorisch, wenn man sich unter erfolgreichen Analegeprofis umhört. Nicolai Austein, Portfoliomanager bei Metzler AM, sagt: „Die Ausgangsbasis für Multi-AssetPortfolios ist so gut wie lange nicht mehr, Renten sind wieder eine echte Alternative. Nach einer ungewöhnlichen Marktphase 2022 mit gleichzeitig fallenden Aktien- und Rentenmärkten konnte die Kombination von Aktien und Renten aktuell wieder ihre Stärken unter Beweis stellen.“ Das stimmt optimistisch. Jörg Held, Head of Portfolio Management bei Ethenea, bekräftigt: „Wir befinden uns nun in einem Umfeld, in dem man wieder Geld mit festverzinslichen Anleihen verdienen kann. Wie der Markt mit Blick auf Aktien und andere Risiko-Assets so schön sagt: There are reasonable alternatives (TARA).“ Der Experte meint, dass die sehr hartnäckige und bisweilen gefährliche Inflationsentwicklung eingedämmt und unter Kontrolle gebracht werden konnte: „Nun haben auch die Zentralbanken wieder mehr Flexibilität, die abkühlende Wirtschaft mit Zinssenkungen zu unterstützen, ohne gleichzeitig befürchten zu müssen, eine erneute Inflationswelle auszulösen. Aktiv gemanagte und flexible Mischfonds spielen auf der vollen Klaviatur der Finanzmarktinstrumente. Entsprechend nutzen diese die sich aktuell bietenden Chancen, wie beispielsweise attraktive Zinsen, regionale Zinsdifferentiale oder auch interessante Unternehmensbewertungen in vielfältigen Kombinationen.“ Risky ist nicht immer sexy Somit scheint die Durststrecke für Mixed Portfolios überwunden, etwa als 2022 die negativen Korrelationen zwischen Aktien und Anleihen nicht richtig griffen – und schlichtweg mit Bonds für lange Zeit kein Geld verdient werden konnte. Was spricht nun im gegenwärtigen Umfeld für Aktien, was für Anleihen? Klaus Hirn, Manager des Raiffeisen-Portfolio-Growth: „Der Aktienmarkt war zuletzt durch erhöhte Volatilität geprägt. Der deutliche Abverkauf von ,Risky Assets‘ infolge von schwächeren US-Industrie- und Arbeitsmarktdaten bestätigen das fragile Umfeld.“ Hinzu komme, dass die statistisch schwächeren Börsenmonate noch bevorstehen. Nun gelte es zu beobachten, ob sich die Wirtschaftsdaten abschwächen und sogar Richtung Rezession tendieren, oder ob mit erwarteten Zinssenkungen durch die Notenbanken ein Soft Landing und damit ein Durchstarten der Konjunktur gelingt. Klaus Hirn: „Zinssenkungen in den USA für September sind so gut wie fix, weitere Senkungen sowohl in Europa als auch den USA sind noch im heurigen Jahr zu erMÄRKTE & FONDS . Mischfonds Je höher die Aktienquote, desto besser die Performance No Risk, No Fun. Die Grafik zeigt, dass sich „aggressiv“ agierende Mischfonds in den vergangenen zehn Jahren am erfolgreichsten entwickelt haben. Die stärkere Tendenz zu Risikoanlagen hat sich somit für Anleger bezahlt gemacht. Die Zeiten für gemischte Fonds waren nicht immer rosig. Konkret als die Zinslandschaft gegen Anleihen sprach und Aktien Selbstläufer waren. Aber das Blatt hat sich inzwischen gewendet. HARALD KOLERUS Quelle: Lipper IM Credits: beigestellt; VISUAL BACKGROUNDS/stock.adobe.com 70% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% Lipper Mischfonds EUR Aggressiv Lipper Mischfonds EUR Ausgewogen Lipper Mischfonds EUR Flexibel Lipper Mischfonds EUR Konservativ Buntes Portfolio 36 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 4/2024 „Die Ausgangsbasis für Multi-AssetPortfolios ist so gut wie lange nicht mehr.“ Nicolai Austein, Portfoliomanager bei Metzler Asset Management
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