Credits: beigestellt/Archiv Welche Vorteile bieten Wandelanleihen aus Ihrer Sicht derzeit? Erstens Kapitalschutz mit Chancen auf Aktiengewinne: Wandelanleihen bieten die Sicherheit von festverzinslichen Wertpapieren und ermöglichen es Anlegern, vom Kursanstieg der zugrundeliegenden Aktien zu profitieren. Das macht sie attraktiv bei Marktkorrekturen, wenn die Aktienkurse volatil sind. Zweitens: regelmäßige Erträge: Wandelanleihen bieten in der Regel höhere Renditen als Stammaktien. Die globalen Kupons bei Neuemissionen sind von 1,4 auf 3,4 Prozent gestiegen. Dazu kommt noch der Vorteil der Diversifizierung: Die Beimischung von zehn bis 15 Prozent globaler Wandelanleihen in einem festverzinslichen Portfolio kann eine leicht höhere Rendite bei gleichzeitiger Reduzierung der Volatilität bewirken. Last but not least ist die positive Konvexität zu erwähnen. Können Sie ein Anlagebeispiel geben? Sehen wir uns die Alibaba-Wandelanleihe an. Wenn die Alibaba-Aktie um 30 Prozent steigt und der Credit-Spread (Risikoaufschlag) um zehn Prozent sinkt, kann die Wandelanleihe aufgrund ihrer aktienähnlichen Eigenschaften einen erheblichen Anteil der Aktiengewinne mitnehmen. Der Rückgang des Credit Spreads führt zusätzlich zu einem Anstieg des Anleihekurses. Das Resultat ist ein Gewinn von 17 Prozent für die Wandelanleihe. Sollte die AlibabaAktie jedoch um 30 Prozent fallen und der Credit Spread um zehn Prozent steigen, sinkt der Aktienwert zwar erheblich, doch bieten die anleiheähnlichen Merkmale des Wandlers einen gewissen Schutz. So wird der Verlust auf 10,7 Prozent begrenzt. Wie sieht Ihre Anlagestrategie aus? Wir suchen nach Anleihen mit ausgeprägtem Konvexitätsprofil, da diese bei Kursschwankungen der zugrundeliegenden Aktien höhere Renditen ermöglichen. Wir legen den Fokus auf Emittenten mit robusten Bilanzkennzahlen, um einen stabilen BondFloors zu gewährleisten und Abwärtsrisiken zu minimieren. Besonders bevorzugen wir die Sektoren IT und Industrie. Hier gibt es viele Investitionsszenarien, die Qualität und Wachstum vereinen. Mit einem Anteil von ca. 60 Prozent an unserem Portfolio liegt unser Schwerpunkt in den USA. Europa kommt auf etwa 25 Prozent. Der Rest ist vor allem Asien. Alexandre Thill, Global Convertible Bonds Portfolio Manager bei AXA IM . INTERVIEW „Wir können unsere Strategie anhand eines höheren/niedrigeren Deltas flexibel auf die jeweilige Marktsituation aggressiver oder konservativer ausrichtren.“ „Kleinere, günstigere Unternehmen konnten bei einem Zyklus fallender Zinsen überdurchschnittlich abschneiden: eine aktuelle Chance für Convertibles.“ Hans-Joachim Weber, Fondsmanager DWS ESG Convertibles 34 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 4/2024 profil“, erklärt Marian Appel-Graham, Manager des Flossbach von Storch Global Convertible Bond (ISIN LU0366179009). „Wir legen außerdem den Schwerpunkt auf europäische Titel. Diese reagieren geringer auf Aktienmarktentwicklungen als US-Pendants. Das kann in guten Zeiten eine niedrigere Wertsteigerung bescheren, erhöht aber den Schutz in Krisen“, so Appel-Graham. Doppelter Vorteil Hans-Joachim Weber, Fondsmanager DWS ESG Convertibles (ISIN DE0008474263), gefällt an Wandelanleihen ebenso, dass sie einen doppelten Vorteil bieten, allerdings weiß auch er: „Wandler werden vor allem von Small und Mid Caps begeben, kaum von Mega-Large-Caps, die im Wesentlichen für die stark gestiegenen Aktienindizes verantwortlich sind. Somit lässt sich die geringe Gewinn-Partizipation von Wandlern zum MSCI World über die letzten drei Jahre erklären. Darin könnte nun aber auch die Chance für Convertibles liegen. Dyamisches Universum Ivan Nikolov, mitverantortlich für den Fisch Convertible Global Defensive Fund (ISIN LU0162829799), weist darauf hin, dass globale Wandelanleihen langfristig Erträge erzielen, die denen globaler Aktienindizes nahezu ebenbürtig waren und die Performance von 60/40-Portfolios übertrafen – mit signifikant geringeren Schwankungen. „Dazu trägt auch die im Vergleich zu Corporate Bonds geringere Zinssensitivität bei. Besonders in Phasen hoher Marktvolatilität können CBs damit ihre Stärken ausspielen. Ihre Ausrichtung auf Unternehmen, die von Megatrends profitieren, ermöglicht Investoren ein Engagement in zukunftsweisenden Wachstumssektoren.“ MÄRKTE & FONDS . Wandelanleihen
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