Anleiherenditen in allen Segmenten oberhalb der Inflation In allen wichtigen Segmenten der amerikanischen, europäischen und deutschen Anleihenmärkte liegen die Renditen der entsprechenden festverzinslichen Wertpapiere teils deutlich oberhalb der jeweiligen Inflationsraten. Besonders signifikant ist der Abstand in den riskoreicheren High Yield- und Leveraged Loans-Segmenten. junktur dynamischer entwickelt, als erwartet. In diesem Fall würden HY-Unternehmensanleihen profitieren“, so Tomlins. Fokus auf Unternehmensanleihen Der DWS Eurozone Bonds Flexible investiert in Staatsanleihen (auch Schwellenländer), Unternehmensanleihen, Pfandbriefe und pfandbriefähnliche Wertpapiere sowie Wertpapiere, die von staatsnahen Emittenten begeben werden. Oliver Eichmann, Head of Rates Fixed Income EMEA, erläutert: „Seit einiger Zeit halten wir an einem hohen Anteil von Unternehmensanleihen fest, da wir das Ertragspotenzial für sehr aussichtsreich halten. Engagements in Fremdwährung sind abgesichert möglich. Da das Zinsniveau recht hoch ist und wir nicht mit steigenden Zinsen rechnen, ist das Ertragspotenzial für viele Anleihesegmente gut. Wir haben die Duration maßvoll auf 3,7 Jahre erhöht, da wir optimistisch für die Entwicklung im zweiten Halbjahr sind. Wir bevorzugen Anleihen mit Laufzeiten zwischen einem und fünf Jahren. Im HY-Bereich bilden wir das Segment mit der höheren Kreditqualität ab. Ein hohes Gewicht liegt im Unternehmensanleihesektor auf US-Emittenten, die Anleihen in Euro begeben. Im Staatsanleihebereich sind Italien und Spanien stark vertreten.“ Mittlere Laufzeiten top Tobias Geishauser, Co-Fondsmanager des DJE – Zins Global, investiert weltweit in ein breit diversifiziertes Portfolio aus Staats- und Unternehmensanleihen hoher Bonität, wobei derzeit rund 40 Prozent des Portfolios in Staatsanleihen und 60 Prozent in Unternehmensanleihen angelegt sind. Hochwertige Euro-Unternehmensanleihen stehen mit etwa 54 Prozent im Fokus, während in US-Dollar notierte Anleihen rund 40 Prozent ausmachen. Bei entsprechender Qualität können auch Anleihen aus Schwellenländern (derzeit 6,2 Prozent des Fonds), wie z.B. mexikanische Staatsanleihen, und hochverzinsliche HY-Anleihen, wie die im Mai erworbenen europäischen HY-Titel, die von Leitzinssenkungen der EZB profitieren, beigemischt werden. Anleihen im mittleren Laufzeitenbereich bleiben interessant. Insgesamt bietet das Jahr 2024 ein gutes Umfeld für Anleihen. Neben öffentlich-rechtlichen Emittenten sind aktuell unter den TopBranchen im Fonds nichtzyklische Konsumgüter, Telekommunikation und Konsumgüter sowie Grundstoffe. Lokale Währungen Lutz Röhmeyer, Fondsmanager des Capitulum Weltzins-Invest Universal, sagt zum alternativen Investmentansatz seines Fonds: „Anstelle von Staatsanleihen bevorzugen wir Emissionen von bonitätsstarken Förderbanken, die als supranationale Institute neben ihren hohen Kapitalisierungen und geringen Geschäftsrisiken von mehreren Staaten finanziert werden. Bei quasi-staatlichen Emittenten handelt es sich um systemrelevante Unternehmen der Infrastruktur wie dem mexikanischen Energieversorger CFE.“ Er hält keine Euro-Schuldtitel, dafür aber einen breiten Korb von rund 70 lokalen Währungen. Große Märkte wie Brasilien und Indonesien sind mit rund drei Prozent gewichtet, mittelmäßig entwickelte Märkte mit zwei Prozent, afrikanische GrenzQuelle: Bloomberg US 3-M Treasuries 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% US Inflation in % Eurozone Inflation in % Rendite in % 0% US 10-year Treasuries US IG Unternehmen US HY Unternehmen Mortgage Backed Securities ABS & CMBS Deutschalnd 3-M Bund Deutschland 10 Jahre Bund Euro IG Unternehmen Euro HY Unternehmen European Leveraged Loans Ausgabe Nr. 3/2024 – GELD-MAGAZIN . 45 „Insgesamt dürfte das Zinsumfeld sowohl in den USA wie auch in Europa nicht so schnell nach unten gehen wie erhofft.“ Tobias Geishauser, Co-Fondsmanager des DJE - Zins Global „Bei High Yield-Unternehmensanleihen werden die Ausfallsraten niedrigbleiben, da sich die globale Konjunktur erholen wird.“ James Tomlins, Fondsmanager des M&G Global Floating Rate HY Fund
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