Aussichtsreiche Immomarktsegmente laut Guy Barnard: Industrie: „Der Sektor verzeichnet weiterhin eine starke Nachfrage aufgrund des weltweiten Wachstums des E-Commerce. Dadurch steigt die Nachfrage nach Industrie- und Logistikzentren nicht nur in Küstenhäfen oder großen Verkehrszentren, sondern auch in Vorstadtregionen, in denen der Versand am selben Tag oder am zweiten Tag üblich ist.“ Rechenzentren: „Das Wachstum von KI und maschinellen Lernanwendungen, die eine erhebliche Rechenleistung und Datenspeicherung erfordern, ist der jüngste von vielen Faktoren, die den Bedarf an modernen Rechenzentrumskapazitäten von potenziellen Mietern erhöhen.“ Gesundheitswesen: „Aufgrund der weniger zyklischen Nachfrage ist der Sektor in der Regel defensiver mit längerfristigen Mietverträgen. Darüber hinaus führt eine günstige demografische Entwicklung wie die zunehmende Alterung der Bevölkerung zu einem Anstieg der Nachfrage nach allen Einrichtungen des Gesundheitswesens, einschließlich Krankenhäusern und Seniorenwohngemeinschaften, und wird durch die zunehmende Finanzierung durch öffentliche Dienste weiter gefördert.“ Übertreibung in Europa? Europäische Immoaktien sind trotz jüngster Erholung noch immer niedergeprügelt. Zum Beispiel sind die Gewerbeimmobilien-Unternehmen Klepierre und Unibail-RodamcoWestfield auf Fünfjahressicht je rund 23 bzw. 52 Prozent im Minus (per 9. Februar). Was ist im europäischen Markt los? Dazu Geoffrey Dybas, Head of Real Estate & Senior Portfolio Manager bei der Vermögensverwaltung Duff & Phelps Investment Management Co., die den ‚Nordea 1 Global Real Estate Fund‘ verwaltet: „Im Jahr 2022 und in der ersten Hälfte des Jahres 2023 stand ein großer Teil des börsennotierten europäischen Immobilienmarktes aufgrund des allgemein höheren Verschuldungsgrads in der Region stärker unter Druck, wodurch die Bewertungen der Unternehmen anfälliger für höhere Zinssätze wurden. Die Underperformance war zwar gerechtfertigt, aber das erreichte Niveau überzeichnete die Auswirkungen.“ Und Carl Pauli, Real Estate Analyst bei DPAM, stellt fest: „Die implizite Bewertung der zugrundeliegenden Immobilienpreise durch die aktuellen Aktienkurse lassen weitere Wertverluste von durchschnittlich zehn bis 15 Prozent vermuten. Die Transaktionsdaten deuten jedoch bereits auf eine Talsohle bei den europäischen Immobilienwerten im Jahr 2024 hin, die auf dem Kontinent eher gegen Ende des Jahres und im Vereinigten Königreich eher zur Jahresmitte eintreten wird. Dies bedeutet, dass der Aktienmarkt möglicherweise noch zu pessimistisch ist und dass es mehr Spielraum nach oben gibt.“ Alles Negative schon eingepreist? Die aktuellen Entwicklungen sind differenziert zu betrachten. Dazu Darin Turner, Managing Director & Chief Investment Officer, Listed Real Assets bei Invesco: „Die Märkte für Immobilienwertpapiere spiegeln eine Stabilisierung in einigen, aber nicht in allen Regionen wider. Nach der Rallye von Immobilienwertpapieren im vierten Quartal scheinen die meisten nordamerikanischen und asiatischen Märkte eine stabilere fundamentale und makroökonomische Situation widerzuspiegeln. In Kontinentaleuropa und im Vereinigten Königreich sind die Bewertungen von Immobilienwertpapieren noch immer von der Schwäche der lokalen Wirtschaft geprägt.“ Auch Guy Barnard, CoHead of Global Property Equities und Portfoliomanager bei Janus Henderson InveIMMOBILIEN AKTIENFONDS EUROPA/EUROZONE ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER1) LU0088927925 J. Henderson H. Pan Europ. Property Equity 504 Mio.€ -0,1 % -9,6 % 5,4 % 1,87 % BE6213829094 DPAM Real Estate Europe Dividend Sust. 166 Mio.€ -0,3 % -7,2 % -3,2 % 1,85 % IE00B5N9RL80 CT European Real Estate Securities Fund 22 Mio.€ -7,0 % -19,5 % -12,6 % 2,25 % FR0007457890 R-co Thematic Real Estate 264 Mio.€ -1,2 % -6,7 % – 1,50 % Quellen: MountainView, (b)baha, Fondsgesellschaften; 1) Laufende Kosten laut Basisinformationsblatt; Erhebungsdatum: 11. Februar 2024 Ausgabe Nr. 1/2024 – GELD-MAGAZIN . 41 „Die Märkte für Immobilienwertpapiere spiegeln eine Stabilisierung in einigen, aber nicht in allen Regionen wider.“ Darin Turner, Managing Director & Chief Investment Officer Listed Real Assets bei Invesco „Wir orientieren uns an vier strukturellen Haupttrends: Digitalisierung, Demografie, Nachhaltigkeit und ConvenienceLifestyle.“ Guy Barnard, Co-Head of Gobal Property Equities und Portfoliomanager bei Janus Henderson Investors
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