FOTO: beigestellt Investieren nach „Lindy‘s Law“: Je älter, desto besser Unternehmen, die seit Jahrzehnten – ja sogar über 100 Jahre – bestehen, bieten einige interessante Vorteile. Comgest-Produktspezialist Wolfgang Fickus erklärt die Bedeutung von „Lindy‘s Law“. Auf der Suche nach steiler Kurs-Performance setzen viele Anleger auf junge dynamische Tech- Titel. Sie meinen aber, das geht auch anders ... In der Tat. Interessante Möglichkeiten öffnen Investments, die an „Lindy‘s Law“ angelehnt sind. Zur Erklärung: Ein junger Mensch genießt eine höhere Lebenserwartung als ein älterer. Das gilt für alles Organische, auch einen Liter Milch. Logisch. „Lindy‘s Law“ befasst sich wiederum mit dem Alterungsprozess von nicht-organischen „Dingen“. Die Theorie besagt, wenn man sie auf Unternehmen anwendet: Je länger ein Unternehmen bereits besteht, desto größer wird die Wahrscheinlichkeit, dass es noch lange leben und prosperieren wird. Die Überlebenswahrscheinlichkeit von jungen Unternehmen hingegen ist gering. Das gilt aber auch für Technologien oder andere „nicht organische“ Dinge wie politische Ideen, Erfindungen etc. Können Sie Beispiele dafür nennen? Es lohnt sich ein Blick in die Verlagsbranche: Hat ein Buch über den Zeitraum von zehn Jahren einen erfolgreichen Track-Record, sollte das auch für die nächste Dekade gelten. Gelingt das, dann erhöht sich die Lebenserwartung des Buches auf 20 Jahre. Der Alterungsprozess, den wir aus unserem eigenen Leben kennen, wird quasi umgekehrt. Auch konnte die Spieldauer von Broadway-Shows auf diese Weise gut vorhergesehen werden. Es handelt sich dabei um eine Theorie, die mathematisch und empirisch sehr genau überprüft ist. Statistik ist wichtig, aber wie lässt sich der Erfolg älterer Unternehmungen auch logisch erklären? Ist ein Unternehmen über einen langen Zeitraum hinweg erfolgreich unterwegs, hat es bewiesen, dass es mit Krisen umgehen kann und dass sich sein Geschäftsmodell durchgesetzt hat. Das Management konnte weiters Erfahrungen sammeln, und was außerdem sehr wichtig ist: Das Unternehmen konnte eine starke Marktposition aufbauen, möglicher- weise Technologieführerschaft einnehmen und Preissetzungsmacht erlangen. Das sind Burggräben, die uns bei Comgest sehr gut gefallen. Wie setzen Sie „Lindy‘s Law“ um? Wir haben vor rund drei Jahren den Fonds „Comgest Growth Europe Compounders“ (ISIN: IE00BK5X3T35) ins Leben gerufen. Investiert wird in qualitativ hochwertige, sehr langfristig wachsende Unternehmen, die typischerweise sehr liquide sind, über eine beständige Erfolgsbilanz und belastbare Geschäftsmodelle verfügen. Der Fonds richtet sich an Anleger mit langfristigem Horizont von fünf Jahren oder länger. Die Performance beträgt seit Auflegung rund 9,6 Prozent per anno (Stand: Ende März 2023). Das Portfolio ist noch etwas defensiver ausgerichtet als in anderen unserer Produkte und auf zurzeit 27 Titel konzentriert. Die nach Gewichtung derzeit stärksten Positionen sind Novo Nordisk, Nestlé, EssilorLuxottica, LVMH und Linde. Jetzt können Kritiker aber einwenden, dass „alt nicht automatisch gut“ bedeutet ... Das ist richtig, und natürlich gehen wir bei der Portfolio-Komposition nicht einfach nach der längsten Lebensdauer vor. Comgest bleibt auch bei diesem Fonds seiner Philosophie treu, nach Quality-Growth, also Qualitätswachstum, zu suchen. Das bedarf tiefer Fundamentalanalyse und genauem Stock-Picking. Der Track-Record der Unternehmen erleichtert es dabei, unsere Qualitäts-Kriterien zu überprüfen. Die Titel in diesem Fonds sind im Durchschnitt übrigens 114 Jahre alt. Wann haben Sie zuletzt eine Aktie veräußert? Wir haben Medtronic im vergangenen Jahr verkauft. Das US-Medtech-Unternehmen hatte Probleme bei der Produktinnovation, etwa bei Insulinpumpen, und litt unter dem Preisdruck im chinesischen Gesundheitsmarkt. Das Wachstumsprofil war zu schwach, um das Unternehmen trotz seiner hohen Qualität im Portfolio zu belassen. www.www.comgest.com/de Wolfgang Fickus, Produktspezialist bei Comgest Ausgabe Nr. 2/2023 – GELD-MAGAZIN . 53 EXPERTSTALK . Wolfgang Fickus, Comgest
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