32 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 2/2023 FTSE Global Core Infrastructure 50/50 Index, der in den vergangenen zehn Jahren (per 31. März 2023) mit 7,1 Prozent p.a. abschnitt. Versorger inklusive Erneuerbare Energien sind per 28. Februar 2023 mit 45 Prozent gewichtet, wobei laut Peter Meany, Leiter globale Infrastrukturaktien und Portfoliomanager des First Sentier Global Listed Infrastructure Fund bei First Sentier Investors, die US-Übergewichtung in diesem Bereich darin begründet ist, dass das Risiko für Windfall-Profit-Besteuerung oder Preisobergrenzen in den USA geringer ist. Im Versorgungsbereich sind Dekarbonisierung und Elektrifizierung wichtige Themen. „Versorgeraktien, die uns gefallen, inkludieren stabile defensive Unternehmen wie Duke Energy und Dominion Energy sowie Leader bei Erneuerbarer Energie wie Next Era Energy und SSE“, so Meany. 20 Prozent fallen auf Mautstraßen. Deren Übergewichtung begründet Meany mit robustem Verkehrsaufkommen und inflationsgebundenen Mauteinahmen, die ein gesundes Gewinnwachstum ermöglichen sollten. „Wir sind uns möglicher Bremsen, wie einen durch den Wirtschaftsabschwung bedingten Rückgang des Lastwagenverkehrs auf Langstrecken oder ruhigeren Pendelverkehrs auf Intra-CityStraßen infolge einer Beruhigung des Trends zur Büro-Rückkehr, bewusst. Wir erwarteen eine starke Entwicklung der Mautstrassen, da steigende Mauttarife das Gewinnwachstum stützen und die Nachfrage zeigt sich widerstandsfähiger als vom Markt erwartet. In diesem Bereich favorisieren wir in Australien Transurban und Atlas Ateria und die in Frankreich notierte Vinci“, so Meany. Leicht übergewichtet sind noch Datencenter/Tower mit Firmen wie American Tower, Crown Castle und der italienischen INWIT, die bis 2026 ein zweistelliges Cash-Flow-Wachstum anstrebt. M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund: Fondsmanager Araujo skizziert: „Wir befürworten einen modernen Listed-Infrastructure-Ansatz, der sich auf Profiteure langfristigen Wachstums fokussiert und jenseits der traditionellen Bereiche wie Versorger, Energie-Infrastruktur und -Transport investiert, um soziale Infrastruktur einzubeziehen – inklusive Einrichtungen für Gesundheit, Bildung, gemeinnützige Dienste sowie entwickelnde Infrastruktur zur Unterstützung unserer wachsenden digitalen Wirtschaft. Mit durchschnittlichen jährlichen Zuwächsen im Bereich von fünf bis zehn Prozent sehen wir in einem Dividendenwachstum über dem Ausmaß der G7-Inflation ein erreichbares Ziel und eine exzellente Methode zur Absicherung gegen Inflation.“ Araujo zur Aktienauswahl: Aktuell hält er unter Value-Aspekten viel von traditionellen Versorgern auf dem Weg zur grünen Transformation (Dekarbonisierung): „Unsere Strategie fokussiert sich auf Eigentümer/Betreiber von physischen Infrastruktur-Anlagen im Glauben daran, dass die Betriebsanlagen als eine Eintrittsbarriere zuverlässige und wachsende Cash Flows ermöglichen. Dividendenhistorie, langfristiges Wachstumspotenzial und Kapitaldisziplin sind die wichtigsten Überlegungen unserer Fundamentalanalyse.“ Hinzukommen noch ESG-Aspekte. Ein ebenfalls interessanter Fonds ist der Bantleon Select Infrastructure, der auf Dreijahressicht per 13. April rund 25 Prozent im Plus liegt und Iberdrola, EDP und Enel am stärksten gewichtet hat. Fonds im Fokus: DWS Invest Global Infrastructure „Wir haben bei der DWS einen eher defensiven und traditionellen Ansatz zur Anlageklasse und investieren in die vier Kern- oder auch Pure-Play-Segmente von Infrastruktur: Telekommunikation, Transport, Energietransport und regulierte Versorger, welches Strom- und Wassernetzwerkbesitzer und -betreiber umfasst. Per Ende Februar 2023 machten die Bereiche Energietransport und regulierte Versorger einen Großteil der Unternehmen im Fonds und Investmentuniversum aus“, so Meyer. Er skizziert die Aktienauswahl: „Die fundamentale Einzeltitelanalyse basiert auf einer für jedes Unternehmen zugeschnittenen proprietären Discounted Cashflow Analyse, die nicht nur unternehmensspezifische Cashflow-Prognosen, die zu erwartenden Erweiterungs- und Instandhaltungsausgaben, sondern auch eine risikobasierte Diskontierungsmethode beinhalten.“ Weitere Kriterien sind potenzielle, regulatorische Risiken, die Qualität des Managements und der Bilanz, sowie qualitative ESG-Komponenten eines jeden Unternehmens. Im letzten Schritt fließen die Ergebnisse aus den verschiedenen Aspekten der Unternehmensanalyse in einer Rangliste zusammen.“ Top-Positionen Ende Februar: Enbridge (Ölpipelines), American Tower und National Grid (Stromnetze UK). „Per Saldo erwarten wir eine starke Entwicklung der Mautstraßen, da steigende Mauttarife das Gewinnwachstum stützen.“ Peter Meany, Leiter globale Infrastrukturaktien bei First Sentier Investors LISTED-INFRASTRUCTURE-AKTIENFONDS ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER* LU1665237704 M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund 2.748 Mio.€ -6,6% 34,2% 62,8 % 2,11% LU0363470237 DWS Invest Global Infrastructure 3.263 Mio.€ -11,0% 19,8% 49,6 % 1,57% IE00BYSJTY39 First Sentier Global Listed Infrastructure Fund 1.464 Mio.€ -5,5% 25,1% 45,1 % 1,57% LU0433812962 Macquarie Sust. Global Listed Infrastructure 93 Mio.$ -3,6% 30,7% 39,2 % 1,73% IE00BFTCNB31 Russel Investments Global Listed Infrastructure 340 Mio.€ -4,0% 32,5% 35,0 % 0,80% LU1989515793 Bantleon Infrastructure (Europa) 69 Mio.€ -3,4% 25,1% – 1,61% *Laufende Kosten laut Basisinformationsblatt; Quellen:MountainView, (b)baha, fondsweb, Fondsgesellschaften; Erhebungsdatum: 17. April 2023 Credit: beigestellt MÄRKTE & FONDS . Infrastruktur-Aktienfonds
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