EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt Flexibel durch schwierige Zeiten Die Märkte könnten derzeit zu positiv gestimmt sein, auch die Rezession ist noch nicht ganz vom Tisch. In der allgemein angespannten Situation spielen Multi-Asset-Produkte ihre Trümpfe besonders stark aus, so Anne Opitz. An den Aktienmärkten geht es seit einigen Monaten wieder bergauf – ein anhaltender Trend, oder sind die Märkte zu optimistisch? Das steht gerade im Mittelpunkt der Diskussion an den Finanzmärkten. Nachdem wir gesehen haben, dass der Inflationsdruck nachlässt und in den USA die Federal Reserve ihre Zinspolitik weniger aggressiv ausgelegt hat, steigerten sich die Erwartungen an den Aktienmärkten, dass die Wirtschaft eine „sanfte Landung“ erleben wird. Das hat den Aktienmärkten und auch Unternehmensanleihen starken Auftrieb gegeben, obwohl die Profitabilität der Unternehmen abnimmt. Trotz des extrem schwachen Jahres 2022 sind viele Anlageklassen kaum günstiger geworden. Auch im Verarbeitenden Gewerbe deuten viele Indikatoren auf eine Rezession hin, ganz zu schweigen von den negativen Schlussfolgerungen, welche die invertierte Zinskurve im historischen Kontext nahelegt. Dagegen haben sich die Arbeitsmärkte und Dienstleistungssektoren der Wirtschaft laut Umfragen und anderen Indikatoren sehr gut gehalten. Es hängt in der Balance, aber wir neigen dazu, diese positiven Entwicklungen eher skeptisch zu betrachten. In diesem Zyklus der Wirtschaft ist die Inflation zum ersten Mal seit fast 40 Jahren wieder ein wichtiger Faktor und bei den Dienstleistern nistet sich die Inflation vielleicht schneller ein, da ein größerer Anteil der Kosten an Löhnen hängt. Somit könnte es sein, dass wir dort nur den Effekt vom Preisdruck sehen, anstatt von starker Nachfrage. Welche Vorteile bietet gerade im aktuellen Umfeld ein Multi Asset-Produkt? Wenn die wirtschaftliche Lage so schwierig zu deuten ist, wird Flexibilität besonders wichtig. Je nachdem wie der Markt die Entwicklungen interpretiert, insbesondere wenn die Kerninflationszahlen stur bleiben, könnten sowohl Anleihen als auch Aktien nochmal starke Kursverluste verzeichnen. Wer also keine Zeit hat, täglich auf sein Portfolio zu schauen und sich selbst eine Meinung zur wirtschaftlichen Entwicklung zu bilden, wäre gut beraten, die Asset Anne Opitz, CFA, Senior Portfolio Manager, Multi Asset & Systematic, Bank J. Safra Sarasin expertstalk . Anne Opitz, Bank J. Safra Sarasin Ltd. Allokation durch ein dynamisches Multi-Asset-Produkt steuern zu lassen. Können Sie die Anlagestrategie des Fonds „JSS Sustainable Multi Asset – Global Opportunities“ kurz skizzieren? Wir haben sowohl quantitative als auch qualitative Elemente in unserem Investment-Prozess. Die Ausgangslage kommt von unserem Marktzyklusmodell, was aus täglich verfügbaren Marktdaten eine Einschätzung liefert, ob wir uns in einer „Früh-, Mid-, Spät- oder Rezessionsphase“ befinden. Wir haben ein Schema entwickelt, welche Anlageklassen in diesen Phasen am besten funktionieren und das ist der Kern der Allokation. Auch innerhalb der Aktien steuert dieser Ansatz, ob wir etwa unterbewertete Titel mit viel Potenzial, oder stabilere Titel bevorzugen. Dazu kommt aber die Diskussion im Investment Komitee und im Team, wo erfahrene Portfoliomanager und Strategen die Entwicklungen abhandeln, die eben nicht in ein historisches Schema passen – wie die Entwicklungen um Covid-19 und jüngst in der Ukraine. Wie wird ESG in die Titelauswahl einbezogen, wie Greenwashing vermieden? Unser Haus ist seit 30 Jahren ein Pionier im ESG-investieren. Für den „A-rated“ Ansatz dieses Fonds werden erst gängige Ausschlusskriterien angewandt. Die übrigen Firmen werden sowohl anhand ihrer Subindustrie, als auch im Vergleich zu ihren Wettbewerbern auf mehreren ESG-Dimensionen bewertet und verglichen. Dies wird von unseren Sustainability Analysten durchgeführt, die unabhängig von der Finanzanalyse und Selektion sind und daher keine Interessenskonflikte haben. Danach haben wir ein Investmentuniversum, worin jeweils die Firmen zu finden sind, die sich ernsthaft mit ESG-Themen in ihrem Wirtschaftszweig auseinandersetzten und auch vom technologischen Fortschritt profitieren können. Zudem sind sie meist besser auf verschärfte Regulierungen vorbereitet. www.jsafrasarasin.com Ausgabe Nr. 1/2023 – GELD-MAGAZIN . 33
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