Credits: beigestellt/Archiv Nach zwei harten Jahren für ChinaInvestoren dürften im Reich der Mitte nun die Chancen überwiegen. Die Covid-Öffnung zeigtWirkung. In China zeichnet sich ein grundlegender Wandel ab: Die Regierung hob die meisten ihrer Covid-Beschränkungen auf, die Industriepolitik wird wieder unternehmensfreundlicher und die Konjunktur zieht wieder an. China sollte den Höhepunkt der Covid-Infektionen früher erreichen und die Wirtschaftstätigkeit sich schneller als erwartet erholen. Das harte Vorgehen der Regierung gegen Techplattformen wird nun gelockert, wie der jüngste Abschluss der Kapitalerhöhung von Ant Financial (Tochter der bekannten Alibaba) zeigt. Auch die Vergabe von Glücksspiellizenzen wurde im April nach einem achtmonatigen Stillstand wieder aufgenommen, Tencent und Netease erhielten ab September neue Genehmigungen. Die Regierung lockert auch die Vorschriften für Bauträger, nachdem Bemühungen um einen Schuldenabbau zu einer Liquiditätskrise in der Branche geführt hatten. China profitiert davon, dass die inländischen Lieferketten stabil geblieben sind und es zudem kein „Helikoptergeld“ gab, so dass die Inflation moderat ist und die Finanz- und Geldpolitik locker bleiben kann. Wir favorisieren Unternehmen, die von der Wiedereröffnung Chinas profitieren, wie Anta Sports, Suofeiya (Möbel) und Focus Media (Werbung). Dazu kommt Chinas Tech-Konzern Tencent. Von der Auslagerung der Pharmaproduktion profitiert WuXi Biologics. Covid-Turnaround . China vor demWiederaufschwung Jimmy Chen, Portfoliomanager des Comgest Growth China Fund Das Finanzjahr 2023 hat einen überraschend positiven Start erlebt. Die Anleger sind nun jedoch optimistisch und recht sorglos geworden. Bei der Dr. Jens Ehrhardt Kapital AG beobachten und bewerten wir die Märkte laufend anhand der hauseigenen FMM-Methode nach fundamentalen, monetären und markttechnischen Kriterien. Der positive Jahresstart an den Märkten basierte unter anderem auf sinkenden Energiepreisen, die insbesondere den Ausblick für Europa stützten und für rückläufige Teuerungsraten sorgten. Wenn jedoch die Kerninflation (ohne Energie und Nahrungsmittel) nicht ebenfalls sinkt, dürften die Leitzinsen auch nicht so schnell sinken wie von vielen erhofft. Auch die Energiekrise ist in Europa keineswegs gelöst. Zu viel Optimismus hinsichtlich schneller Zinssenkungen im zweiten Halbjahr erscheint also nicht angebracht. Der DJE – Dividende & Substanz kombiniert Dividendenerträge mit Aktienkursgewinnen. Investiert wird international, unabhängig von Index-Vorgaben und mit einem aktiven Value-Ansatz, der sich auf die Fundamentaldaten der Unternehmen konzentriert. Aktuell sind die USA unter- und Europa übergewichtet, sowie Emerging Markets leicht übergewichtet. Bei Sektoren stehen europäische Value-Unternehmen im Fokus und solche, die ein gutes Wachstumsprofil haben, z.B. Luxusgüter, Zulieferer für die Halbleiterindustrie oder Pharma. Finanzwerte wie Banken und Versicherungen profitieren von steigenden Zinsen. GroSSe Zins-HoffNungen . Achtung vor den Notenbanken! Jan Ehrhardt, Fondsmanager des DJE – Dividende & Substanz Wenn Finanzanalysten ein Marktsegment eher stiefmütterlich behandeln, dann ergeben sich spezielle Anlagechancen. Nachrangige Versicherungsanleihen rentieren zwischen Corporate Bonds und High Yield, allerdings näher an High Yield, wiewohl sie ausschließlich Investment Grade geratet sind. Der Markt für Versicherungsanleihen ist ein breiter und tiefer, die Anleihen sind interessant, weil Versicherungen durch die frühe Prämieneinnahme eine vorteilhafte Liquiditätsstruktur besitzen. Im Sektorenvergleich ist die Ausfallsquote äußerst niedrig, statistisch de facto null. Die Branche ist stark reguliert, die Solvency-Regelungen begünstigen die Profitabilität in Zeiten steigender Zinsen. Dies spiegelt sich in den gegenwärtigen Gewinnzahlen wider, lediglich die Research-Abdeckung des Versicherungssektors scheint seitens der Investmentbanken unzureichend. Komplexe Kapitalstrukturen und aufsichtsrechtliche Regelungen erfordern viel sektorenbezogenes Know-how. Profis, die aus dem Versicherungssektor kommen, können diese Markteffizienzen an den Finanzmärkten nutzen, um kontinuierlich nachhaltige Renditen zu erzielen. Der J. Safra Sarasin Twelve Sustainable Insurance Bond Fund legt konzentriert in nachrangigen Versicherungsanleihen an. Die Strategie zielt darauf ab, über Kuponzahlungen und Kapitalzuwachs eine attraktive risikoadjustierte Rendite zu erzielen und von Nachrangs- und Komplexitätsprämien zu profitieren. Hohe Risikoprämien . Versicherungsanleihen attraktiv Christian Petter, Head of Austria & CEE, J. Safra Sarasin 26 . GELD-MAGAZIN – Ausgabe Nr. 1/2023
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