führer bei Lithografie-Geräten ASML ist eine unserer größten Positionen. Als wir etwa 2017 unsere Position in ASML eröffneten, wurde die Aktie mit einem KGV von 32 bewertet. Bezugnehmend auf die Gewinne aus dem Jahr 2020 entspricht unser Einstiegspreis von damals heute einem KGV von 19. Angesichts unserer Prognosen für 2025, sinkt es sogar auf sieben. So etwas nennen wir den ,Wert des Wachstums‘ – was auf kurze Sicht teuer wirkt, kann auf lange Sicht sogar günstig werden.“ Langfristig wird die Nachfrage nach Halbleitern laut dem Experten dynamisch wachsen und damit steigt auch die Nachfrage nach Lithografie-Geräten. Diese Apparate sind hochkomplex und die Entwicklung der jüngsten Generation von Geräten dauert mehr als ein Jahrzehnt. Fickus: „ASML investiert stark in Forschung und Entwicklung, sodass neue Innovationen auf den Markt gebracht werden können. In einem neuen Zehn-JahresPlan erwartet ASML ein zweistelliges Umsatzwachstum, das durch weitere Digitalinvestitionen und technologische Erneuerungen unterstützt wird.“ „Fette“ Kohle Das ist aber bei Weitem nicht die einzige Investmentmöglichkeit: Das dänische Pharmaunternehmen Novo Nordisk verzeichnete 2021 einen Umsatzanstieg von 14 Prozent, angeführt von der GLP-1-Produktreihe zur Behandlung von Diabetes und den Verkäufen von Medikamenten gegen Fettleibigkeit. Der Comgest-Experte: „Im Juni 2021 erhielt das Unternehmen in den USA die Zulassung für sein neues Medikament Wegovy, das für die Behandlung von Fettleibigkeit eingesetzt wird und innerhalb von wenigen Wochen öfter verschrieben wurde als sein Vorgänger in fünf Jahren. Mit über 100 Millionen Erwachsenen, die in den USA an klinischer Adipositas leiden, ist die Nachfrage natürlich enorm.“ Auf den Zahn gefühlt Das Schweizer Unternehmen Straumann ist wiederum als Spezialanbieter führend im Bereich hochwertige Premium-Zahnimplantate. Fickus lobt: „Diese Nische weitete Straumann durch gezielte Akquisitionen aus – etwa durch den Zukauf eines brasilianischen Unternehmens, das auf Discount-Implantate spezialisiert ist. Ebenso dürfte die Übernahme von ClearCorrect, Hersteller von transparenten Zahnspangen, einer der wichtigsten Wachstumstreiber in den nächsten Jahren sein.“ Fazit: Es macht wenig Sinn, über geopolitisch bedingte Nachteile Europas zu jammern, denn auch hier findet man spannende Unternehmen, die weltweit erfolgreich sind. Stock-Picking ist aber für den Investmentprozess entscheidend. Branchen und Aktien In mehreren Segmenten gibt es in Europa Unternehmen mit starken, wettbewerbsfähigen Marktpositionen und erfolgreiche Firmen, die ihre Ertrags- kraft kontinuierlich steigern. Von Luxus bis Industrie In einem Kommentar von abrdn heißt es: „Dank seiner langen Tradition in der handwerklichen Fertigung ist Europa die Heimat von weltbekannten Luxusunternehmen wie Hermès und LVMH. Gleichzeitig hat die industrielle Stärke des Kontinents Unternehmen wie Dassault, Nemetschek und Schneider hervorgebracht.“ Außerdem hat Europa großes Know-how im Bereich der Unternehmensführung, was oft unterschätzt wird. Jänner 2023 – GELD-MAGAZIN . 27 „Die Eurozone ist eindeutig das schwächste Glied in der globalen Wirtschaftskette.“ Serdar Kucukakin, Anleiheanalyst bei Aegon Asset Management
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