Gerade im Immobilienbereich, dem ein gewisser Inflationsschutz nachgesagt wird, wurde so mancher Fondsanleger negativ überrascht. Kaufte man vor einem Jahr – bei Beschleunigung des Inflationsanstieges – „sicherheitshalber“ einen Immobilien-Aktienfonds Europa, so liegt der NAV (Rückkaufswert) derzeit um knapp 20 Prozent unter dem Kaufkurs (s. Tabelle unten). Genau genommen verlor man damit inflationsbereinigt gut ein Viertel an Kaufkraft. Aktienfonds Immobilien Global liegen in Landeswährung (zumeist in US-Dollar) ebenfalls zwischen 14 und 17 Prozent im Minus – wobei Anlegern aus dem Euroraum jedoch der starke US-Dollar, der in den vergangenen Monaten um gut 15 Prozent zulegte, zugutekam. In Euro gerechnet ergibt sich damit bei den globalen Immobilien-Aktienfonds wie auch jener, die in Asien anlegen, ein leichtes Plus (siehe Tabelle unten). Warum nun seit etwa 12 Monaten bei den Immobilien-Aktienfonds Europa trotz indexierter Mietpreissteigerungen ein Minus eingefahren wurde, sei exemplarisch am größten deutschen Immobilienkonzern (rd. 640.000 Wohneinheiten) Vonovia beleuchtet, der u.a. die größte Position des Janus Henderson Horizon Pan European Property Equities ist. Vonovias Aktienkurs kippte vor ziemlich genau einem Jahr aus dem jahrelangen Aufwärtstrend nach unten. Seither halbierte sich die Notierung von 60 auf rund 30 Euro. Das Ende des Aufwärtstrends fällt etwa mit dem Beginn der Diskussion um Zinserhöhungen durch die EZB – respektive der Fed als Vorreiter – zusammen. Zusätzlich kam mit rund 19 Milliarden Euro die relativ teure Übernahme der Deutsche Wohnen hinzu, die bei Vonovia eine Kapital-Erhöhung um acht Milliarden Euro nach sich zog. Der Börsewert der Deutsche Wohnen hat sich seitdem ebenfalls halbiert. MÄRKTE & FONDS . Immobilien-Aktienfonds Bewertungen unter der Lupe Die Preise für Immobilien entwickeln sich empirisch gesehen analog zu den Kursen von Anleihen. Starke Zinsanstiege sind für beide Assetklassen kurzfristig Gift. Bei der Bewertung von Immobilienkonzernen kam es bereits zu Abschlägen. MARIO FRANZIN Credit: HTGanzo/stock.adobe.com DIE BESTEN IMMOBILIEN-AKTIENFONDS EUROPA ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER LU0088927925 Janus Henderson Pan Europ. Prop. Equities 567 Mio.€ -17,0% 14,2% 37,7% 2,36% BE6213829094 DPAM - Real Estate Europe Dividend Sust. 230 Mio.€ -11,2% 3,1% 17,7% 1,79% IE00B5NGC706 CT European Real Estate Securities Fund 40 Mio.€ -20,5% -1,0% 12,2% 1,53% LU0216734045 AXA WF Fram. Europe Real Estate Securities 489 Mio.€ -18,7% 1,6% 11,8% 1,74% AT0000746268 LLB Aktien Immobilien Europa 12 Mio.€ -15,4% 1,8% 6,7% 1,93% Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 5. August 2022 ALLE IMMOBILIEN-AKTIENFONDS ASIEN/PAZIFIK ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER LI0115321320 B&I Asian Real Estate Securities Fund 190 Mio.€ -0,7% 3,6% 138,8% 2,92% LU0229494975 Janus Henderson Asia-Pacific Prop. Inc. Fund 33 Mio.€ -0,5% 2,7% 68,8% 1,95% IE00B1FZS244 iShares Asia Property Yield UCITS ETF 681 Mio.€ 2,9% -2,7% 69,8% 0,59% LU0078112413 Morgan Stanley Asian Property Fund 65 Mio.€ -1,9% -6,2% 39,4% 3,42% AT0000A03MW8 ERSTE Stock Asia Pacific Property 18 Mio.€ 3,3% -9,6% 35,8% 1,64% Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 5. August 2022 IMMO-AKTIENFONDS EUROPA Der Anstieg der Zinsen führte bei den Immobilien-Aktienfonds seit etwa einem Jahr zu deutlichen Kursrückgängen. Die Finanzierungskosten steigen, eine Anhebung der indexierten Mieten wirkt zeitverzögert. 2018 2019 2020 2021 2022 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Janus Henderson Pan Europ. Prop. Equities Lipper Aktien Immobilien Europa IMMO-AKTIENFONDS ASIEN/PAZIFIK Ungeachtet der Immobilienkrise in China (Stichwort: Evergrande) halten sich die Immoaktienfonds Asien gut – dank des schwachen Euro, durch den der Renmimbi um rund 12 Prozent höher notiert als vor einem Jahr. 2018 2019 2020 2021 2022 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% B&I Asian Real Estate Securities Fund Lipper Aktien Immobilien Global 48 . GELD-MAGAZIN – September 2022
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