GELD-Magazin, Juli/August 2022

V erstecken muss sich Europa nicht: Im Vorjahr wuchs die Wirtschaft der EU-27 um 5,4 Prozent; heuer sollen es laut Wifo 2,7 Prozent werden. Da- mit ist der „Alte Kontinent“ im internationa- len Vergleich durchaus konkurrenzfähig. Natürlich sind in diesen Zahlen starke Nach- holeffekte aus den Zeiten der Corona-Pan- demie und massive staatliche Unterstützungs- maßnahmen enthalten, aber das gilt auch für andere Volkswirtschaften. Krieg belastet Vom Überfall auf die Ukraine ist Europa al- lerdings natürlich stärker betroffen als zum Beispiel die USA: Die geografische Nähe zum Krisenherd, die Energieabhängigkeit von Russland und letztlich die Angst vor ei- ner weiteren Eskalation des blutigen Kon- flikts belasten besonders stark. Interessant ist in diesem Zusammenhang, dass Fonds- manager die Situation – so gut es geht – re- lativ gelassen sehen. Das GELD-Magazin hat bei Profis nachgefragt, inwiefern der Krieg die Aufstellung der Portfolios beeinflusst hat, bzw. ob Änderungen der Asset Alloca- tion in Aussicht stehen? Darauf antwortet Alex Rauchenstein, Chief Executive Officer der Strategic Investment Advisors Group (SIA): „Nein, nicht wirklich, denn wir sind sehr langfristige Investoren und ein gutes Unternehmen ist in der Lage, auch mit schwierigen Situationen fertig zu werden. Die einzige kleine Anpassung, die wir kürz- lich vollzogen haben, ist ein leichter Abbau unserer Unternehmen im Energiebereich, da diese eine sehr gute Performance erzielt haben.“ Dabei muss man hinzufügen, dass SIA einen globalen Aktienfonds verwaltet, der in sehr unterschiedliche Titel investie- ren kann. Der Experte führt weiter aus: „Als MÄRKTE & FONDS . Die besten Märkte – Europa Alt trifft neu Europa wird gerne als etwas „verstaubt“ und bürokratisch kritisiert. Jetzt belastet zusätzlich der Ukraine-Krieg. Dennoch sind auf dem Kontinent moderne, innovative Unternehmen zu finden. HARALD KOLERUS Value Manager fokussieren wir uns auf die Bewertungen der einzelnen Firmen. Gegen Ende des letzten Jahres war die USA und speziell der Nasdaq in unseren Augen klar überbewertet, Europa dagegen deutlich at- traktiver. In der Zwischenzeit hat sich dies etwas ausgeglichen, dennoch bevorzugen wir in unserem Fonds weiterhin europä- ische Werte. Jedoch ist die Titelauswahl un- serer Meinung nach im aktuellen Marktum- feld viel wichtiger und eine gute Selektion zahlt sich aus.“ Es geht um dieWurst! Allerdings favorisieren viele Experten der- zeit die USA gegenüber Europa, eben wegen der starken Involvierung Europas in den Uk- raine-Krieg. Trifft das auch die Meinung von Rauchenstein? „Nein, wie oben er- wähnt, haben europäische Unternehmen in unserem Fonds das größte Gewicht, jedoch ist in unseren Augen bei unserem sehr ak- tiven Fonds die Titelselektion viel wichtiger als die Länderallokation. Das starke Ge- wicht Europas rührt daher, dass wir in Euro- pa in der Lage sind, einzelne sehr attraktiv bewertete Firmen zu finden, die nach un- serem Verständnis vom Markt missverstan- den werden und so aufgrund der aktuellen Situation in Europa sehr günstig bewertet sind.“ Was sind nun spannende Titel? Der Experte nennt als ein Beispiel Devro, ein – man höre und staune – Wursthauthersteller aus Schottland: „Die Firma ist global in einem oligopolistischen Markt tätig und verfügt über sehr attraktive Margen. Sie handelt derzeit bei einem KGV von 11 mit einer Dividendenrendite von 4,7 Prozent. Der Wurstmarkt wächst vier bis fünf Pro- zent per anno und ist nicht zyklisch.“ Eben- falls investiert ist Rauchenstein in den Blut- „Wir finden in Europa einzelne sehr attraktiv bewertete Firmen, die vom Markt missverstanden werden.“ Alex Rauchenstein, Chief Executive Officer von Strategic Investment Advisors Group Credits: EKH-Pictures/stock.adobe.com; beigestellt „Zur Zeit sehen wir größere Chancen in Kontinentaleuropa und Großbritannien.“ Anne-Christine Farstad, Portfolio-Managerin des MFS Meridian Funds – Contrarian Value 26 . GELD-MAGAZIN – Juli/August 2022 Gegenüber dem Weltaktienindex zog Europa in den vergangenen Jahren den Kürzeren. EuroStoxx50 vs MSCIWorld -20% 60% 50% 70% 90% 100% 80% 30% 10% 20% 40% -10% 0% ´22 2021 2017 2018 2019 2020 EuroStoxx 50 TR EUR MSCI World TR EUR