GELD-Magazin, Juli/August 2022

aktuelle geopolitische Situation. Sie ist na- türlich auch für Amerika ein gehöriger Stressfaktor, viele Investment-Experten be- vorzugen derzeit aber die USA gegenüber Europa – aufgrund der starken Verwicklung und geografischen Nähe der EU zum Ukra- ine-Krieg. Wie es hier weitergeht, soll an dieser Stelle nicht näher erörtert werden. Statt politischer Spekulationen sollten die Basisdaten und Wachstumsaussichten ein- zelner Unternehmen im Mittelpunkt stehen, meinen viele Anlage-Profis. So etwa auch Michael Faherty, Research-Analyst und Port- folio Manager bei Seilern Investment Mana­ gement: „Wir orientieren uns bei der geo- grafischen Allokation nicht an Ländern und Regionen, sondern wählen die Unterneh- men mit den stärksten Fundamentaldaten für die Zusammensetzung der Fonds. Aller- dings haben wir in der Vergangenheit fest- gestellt, dass es in den USA leichter ist, qua- litativ hochwertige Unternehmen mit at- traktiven Wachstumsaussichten zu finden als in Europa.“ Dafür spricht laut dem Ex- perten auch die Statistik: „Bei einem kürz- lich durchgeführten quantitativen Scree- ning, das sich auf die OECD-Länder be- schränkte, waren 41 Prozent der als poten- zielle Investitionskandidaten identifizierten Unternehmen in den USA notiert. Mehr als in den fünf folgenden Ländern zusammen. Darüber hinaus hatten die in der nordame- rikanischen Region notierten Titel im Durch- schnitt bessere Wachstumsaussichten, höhe­ re Gewinnspannen und eine stärkere Rendi- te auf das investierte Kapital als Unterneh- men aus Westeuropa oder im asiatisch-pazi- fischen Raum. Dies ist der Grund für die strukturell höhere Gewichtung der USA in unserem Seilern World Growth Fonds.“ Zinsen als Stolperstein Wobei, und hier kehren wir nochmals zur Makroökonomie zurück, auch in den USA nicht alles rund läuft. So warnte Allison Bo- xer, US-Ökonomin bei Pimco, zuletzt vor ei- ner möglicherweise deutlichen Verlangsa- mung der konjunkturellen Entwicklung in den Staaten. Es gibt nämlich Anzeichen, dass wir in den kommenden Monaten zwei oder mehr Zinserhöhungen von über 25 Ba- sispunkten sehen könnten. Wobei die Fed bereits in ihrer Juni-Sitzung den Leitzins zum ersten Mal seit 1994 um 75 Basispunk­ te angehoben hatte. „Erst gegen Jahresende dürfte die Zentralbank auf das herkömm- liche Tempo von 25 Basispunkten pro Sit- zung zurückgehen“, so die Expertin: Die zu stark steigenden Zinsen könnten das Wirt- schaftswachstum in den USA aber durchaus bedrohen. Der Trump-Faktor Eine ganz andere Gefahr droht seitens der Politik: Donald Trump wurde zwar abge- wählt, er gibt sich aber nicht geschlagen. Ob er Chancen auf einen erneuten Einzug ins Weiße Haus hat, bleibt fraglich. Klar ist, dass er als „Spaltpilz der Nation“ erstklas- sige Arbeit leistet: Laut statista.com sollten US-Bürger im Vorjahr den Zustand der Ver- einigten Staaten auf einer Skala zwischen 0 (keine politische Spaltung) und 100 (poli- tische Spaltung an der Grenze zum Bürger- krieg) einordnen. Der Mittelwert aller Er- gebnisse betrug 73,9. Damit sahen die Be- fragten die USA weiter auf dem Weg Rich- tung Bürgerkrieg, als etwa im Jahr 2019 (mit einem Wert von 67,2). Jetzt soll man den Teufel nicht an die Wand malen, aber der Ukraine-Krieg und Corona haben gera- de bewiesen, dass auch unglaubliche Kata- strophen Realität werden können. Auch die Wall Street ist im Abwärtssog gefan- gen, schlägt aber den MSCI World. S&P 500 vs MSCIWorld 2021 machte der Anteil der USA am kaufkraftbereinigten globalen BIP rund 15 Prozent aus. Somit sind die Vereinigten Staaten die wichtigste Volkswirtschaft, ihr Stern sinkt aber. USA: Größte Volkswirtschaft - mit Abwärtstendenz Quelle: Statista Anteil am kaufkraftbereinigten globalen BIP 16% 18% 20% 22% 24% 14% 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022* 2024* 2026* *Prognose „In den USA ist es leichter, qualitativ hochwertige Unternehmen zu finden.“ Michael Faherty, Portfolio Manager bei Seilern Investment -20% 60% 40% 80% 120% 100% 20% 0% ´22 2021 2017 2018 2019 2020 S&P 500 TR EUR MSCI World TR EUR Juli/August 2022 – GELD-MAGAZIN . 25