GELD-Magazin, Juni 2022

Juni 2022 – GELD-MAGAZIN . 53 segmenten. Damit konnte AMAG den Um­ satz von 904 Millionen auf 1.259 Millionen Euro steigern und den Gewinn auf 64,6 Mil­ lionen Euro fast versechsfachen. Da der Preis für Aluminium im 1. Quartal zwischen­ zeitlich bis auf 3.850 US-Dollar weiter stieg, begann für AMAG auch das aktuelle Jahr glänzend: Der Umsatz legte um 60 Prozent auf 399 Millionen Euro zu, der Gewinn stieg von 5,1 auf 32,5 Millionen Euro. Der Vor­ stand erwartet für das Gesamtjahr nun ein EBITDA von mehr als 200 Millionen Euro, wobei sich der Aluminiumpreis seit Ende März wieder verbilligt und die Kosteninflati­ on noch schwer abschätzbar ist. Daher dürf­ te der aktuelle Börsenkurs von knapp 40 Euro erst einmal ausreichend sein. Raiffei­ sen Research kürzte unlängst das Kursziel von 41,00 auf 38,50 Euro. ams OSRAM konsolidiert Neben einem unserer Lieblingsaktien, der AT&S (s. Seite 50), gibt es in Österreich mit der ams OSRAM einen zweiten High Tech- Wert, der im Gegensatz zur AT&S in Jahres­ frist eine Kurshalbierung auf rund elf Schwei­ zer Franken bzw. zehn Euro hinnehmen musste (der Sensoren- und LED-Hersteller aus Premstätten notiert in Zürich und in Frankfurt). In einem finanziellen Kraftakt (rd. 4,3 Mrd. Euro) übernahm ams im Jahr 2020 die Mehrheit an der OSRAM Licht AG und arbeitet seither daran, Unternehmens­ teile, die nicht zum Kerngeschäft passen, zu veräußern (Fluence, Traxon, etc.) sowie Sy­ nergieeffekte zu heben. Bislang ist das Vor­ stand Alexander Everke gut gelungen. Er konnte die Nettofinanzverbindlichkeiten mitt­ lerweile auf 1,8 Milliarden Euro reduzieren, der Umsatz überstieg dabei 2021 die Fünf- Milliarden-Euro-Marke. Im ersten Quartal 2022 zeigte das Unternehmen weiter gute Fortschritte in der Transformation, die auch bis in das Jahr 2023 andauern wird. Bis da­ hin denkt Everke weniger an Expansion als an eine Überarbeitung des Portfolios und ei­ ner Steigerung der Effizienz. Viele Analy­ sten, die ams OSRAM nicht mehr so als Wachstumswert sehen, reduzierten daher die Kursziele, die derzeit zwischen 14 und 23 Euro angegeben sind (aktueller Kurs: Top-Büroimmobilien. Seit Übernahme der Aktienmehrheit durch Starwood Capital hat der Kurs von knapp 40 Euro auf bis zu 26,20 Euro korrigiert – inkl. Abschlag von sechs Euro durch zwei Sonderdividenden –, ob­ wohl die CA Immo Mitte März für 2021 ei­ nen Rekordgewinn von 480 Millionen Euro bekanntgab (Vj.: 254 Mio. Euro). Aufgrund von Verkäufen von Bestandsimmobilien gab der FFO zwar um vier Prozent nach, das Neubewertungsergebnis stieg jedoch stark von 183,5 auf 541 Millionen Euro. Aufgrund des niedrigen Aktienkurses startete die CA Immo jüngst ein Aktienrückkaufprogramm. CA IMMOBILIEN . Extrem hohes Neubewertungsergebnis Wasserkraft. Dank der hohen Strompreise legte das EBITDA des Verbund im ersten Quartal um 169 Prozent auf 814,9 Milliar­ den Euro zu, das Nettoergebnis stieg um 256 Prozent auf 514,4 Millionen Euro. Neben den hohen Strompreisen profitierte der Ver­ bund von höheren Netzerlösen und der Voll­ konsolidierung der Gas Connect Austria. Der Vorstand hob den Ausblick für 2022 auf ein bereinigtes Konzernergebnis zwischen 1,5 und 1,95 Milliarden Euro an. Um eine Ge­ winnabschöpfung durch den Staat zu ver­ meiden, will der Verbund allen Kunden zwei Monate ihres Verbrauches gutschreiben. VERBUND . Gewinn stieg im ersten Quartal um 256 Prozent ISIN AT0000641352 Kurs (27.05.2022) 30,65 € KGV 2021 6,3 Marktkap. 3.078 Mio.€ KGV 2022e 12,1 Umsatz 2022e 232 Mio.€ KGV 2023e 11,9 Buchwert/Aktie 2022e 32,20 € DIV. 2022e 5,25% ISIN AT0000746409 Kurs (27.05.2022) 90,35 € KGV 2021 36,0 Marktkap. 31,39 Mrd.€ KGV 2022e 17,7 Umsatz 2022e 5,19 Mrd.€ KGV 2023e 18,1 Buchwert/Aktie 2022e 22,30 € DIV. 2022e 2,25% EUR 25 20 14 16 18 12 30 35 2019 2020 2021 ´22 Hohe Nachfrage. Wienerberger konnte im ersten Quartal den Umsatz – u.a. dank der übernommenen Meridian Brick in den USA – um 45 Prozent auf 1,15 Milliarden Euro stei­ gern. Maßnahmen zur Effizienzsteigerung und erfolgreiche Preiserhöhungen führten zu einer Verdoppelung des EBITDA auf 228,3 Millionen Euro, der Quartalsgewinn vervierfachte sich auf 112,7 Millionen Euro. Für das Gesamtjahr wird mit einem EBITDA zwischen 750 und 770 Millionen Euro ge­ rechnet. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt für die Wienerberger-Aktie bei 36,80 Euro mit leicht fallender Tendenz. WIENERBERGER . Akquisitionen pushen den Umsatz ISIN AT0000831706 Kurs (27.05.2022) 26,08 € KGV 2021 9,1 Marktkap. 2,84 Mrd.€ KGV 2022e 8,4 Umsatz 2022e 4,67 Mrd.€ KGV 2023e 7,8 Buchwert/Aktie 2022e 21,00 € DIV. 2022e 3,25% EUR 30 28 24 32 26 34 36 38 22 40 42 2019 2020 2021 ´22 EUR 30 70 80 60 40 50 90 100 110 2019 2020 2021 ´22