GELD-Magazin, Mai 2022

Mai 2022 – GELD-MAGAZIN . 29 Allocation aufbaut, um ein Portfolio zu ver- meiden, das zu indexnahe gemanagt wird. Eine recht ähnliche flexible Strategie ver- folgt der Bantleon Yield Plus (siehe Inter- view unten), der 2021 von einer deutlichen Übergewichtung inflationsgeschützter An- leihen profitieren konnte, obwohl diese An- leihegattung im globalen Anleiheindex we- niger stark vertreten ist. Insgesamt fällt auf, dass fast alle der vorgestellten Anleihe- fonds, mit Ausnahme des JPM Global Bond Opportunities, zuletzt deutliche Verluste verzeichneten. Das eröffnet nun aber auch Privatanlegern Chancen, in Zinsprodukte einzusteigen und auskömmliche Renditen zu erwirtschaften. Wie haben Sie es geschafft, 2021 eine gute Per- formance zu erzielen? Tobias Frei: Der Bantleon Yield Plus konnte beson- ders durch die substanzielle Beimischung inflations- indexierter Staatsanleihen (Linker) profitieren. Stei- gende Inflationserwartungen drückten den Realzins weiter ins Negative, sodass sich Linker im Gegensatz zu nominalen Anleihen deutlich positiv entwickel­ ten. Durch Beimischung von Fremdwährungsanlei- hen partizipierte der Fonds an der Aufwertung des chinesischen Renminbis und des britischen Pfunds. Bei Unternehmensanleihen nutzten wir zum einen Sondersituationen mit temporärer Kapitalbindung sowie zum anderen Nachranganleihen von Industrie­ unternehmen. Wie sieht Ihre Investmentstrategie aus? Im aktuellen Umfeld halten wir an der verkürzten Duration fest. Die derzeit hohen Inflationsraten be- stärken uns auch in der hohen Allokation kurz lau- fender europäischer Linker, die unmittelbar von stei- genden Energie- und Rohstoffpreisen profitieren. Bei Unternehmensanleihen gehen wir selektiv vor und setzen auf wertbeständige sowie ertragsstarke Unternehmensanleihen. Wir haben auch High-Yield- Nischenthemen allokiert. Diese Anleihen handeln meist mit einer stark verkürzten Duration und sind demnach weniger zins- sowie spreadsensitiv als klas- sische High-Yield-Anleihen. Gleichzeitig wird das Kreditrisiko über liquide Kreditderivate begrenzt und effizient gesteuert. Die Kreditabsicherung wur- de bereits Mitte 2021, also weit vor der Ukraine-Kri- se, implementiert, als sich die Risikoprämien auf einem Tiefstand befanden. Hat das 60/40-Portfolio (60 Prozent Anleihen und 40 Prozent Aktien) keine Existenzberechti- gung mehr? Wir meinen bereits seit geraumer Zeit, dass passive Anlagestrategien – zu denen auch das klassische 60/40-Portfolio gehört – den heutigen Herausforde- rungen nicht mehr gewachsen sind. Aus diesem Grund setzen wir auf eine aktive und dynamische Steuerung der Assetklassen und Sektoren und ver- lassen uns nicht allein auf historische Korrelationen. Am Zinsmarkt zeichnet sich eine Zeitenwende ab. Der Abwärtstrend der Renditen scheint gebrochen. Damit wird anderen Assetklassen die Grundlage für hohe Bewertungen entzogen. Der Kapitalmarkt ist noch komplexer geworden und dieser neuen He- rausforderung kann nur mit einem aktiven Ansatz begegnet werden. Tobias Frei, Fondsmanager des BantleonYield Plus . INTERVIEW „Das klassische 60/40-Portfolio ist den heutigen Herausforderungen nicht mehr gewachsen.“ AUSGEWÄHLTE ANLEIHENFONDS ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J.p.a. TER KATEGORIE LU0048579097 Fidelity Euro Bond Fund 1.169 Mio.€ -9,4% -0,6% 0,4% 0,99% Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global, Euro LU0973995813 Bantleon Yield Plus 79 Mio€ -4,7% -0,6% 0,1% 0,84% Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global, Euro LU0083284397 Schroder ISF US Dollar Bond 695 Mio.€ -1,2% 2,0% 0,9% 0,94% Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global, US-Dollar LU0459992896 Jupiter Dynamic Bond 8.443 Mio.€ -5,4% 0,2% 0,1% 1,45% Anleihenfonds gem. höherverzinst, Global, Hartwährungen, Euro LU0867954264 JPM Global Bond Opportunities 4.869 Mio€ 5,8% 4,2% 2,6% 1,20% Strategiefonds Anleihen L/S, Global, US-Dollar LI0026564646 LGT Select Bond High Yield 419 Mio€ 4,4% 5,2% 4,1% 0,54% Anleihenfonds gemischt höherverzinst, Global, US-Dollar IE00BBT3JP45 Legg Mason Brandywine Glb. Inc. Optimiser Fund 1.331 Mio€ 1,2% 5,3% 2,9% 1,36% Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global Flexibel, US-Dollar LU1105492455 BlueBay Total Return Credit Fund 313 Mio.€ 6,0% 5,8% 4,1% 0,80% Anleihenfonds gemischte Laufzeiten, Global Flexibel, US-Dollar Quelle: Lipper, Fondsweb; alle Angaben auf Euro-Basis, TER = Total Expense Ratio, Daten per 22. April 2022