GELD-Magazin, Mai 2022

28 . GELD-MAGAZIN – Mai 2022 wir noch nicht das volle Zinspotenzial nach oben hin ausgeschöpft haben. „Die Inflation wird höher und länger bleiben und damit be- steht nach wie vor ein erhebliches Zinsände- rungsrisiko. Positiv gestimmt sind wir für eini- ge Spread-Sektoren (Anleihen mit höheren Zinsaufschlägen aufgrund höherer Risiken). Wir glauben, dass die Unternehmensgewinne relativ stark bleiben werden, was zu einer gu- ten Performance führen sollte. Allerdings blei- ben wir unserer Short-Positionierung bei US- Staatsanleihen vorerst noch treu. Was die Yield-Kurve anbelangt, so sollte sich die Lauf- zeitenkurve abflachen, sodass wir die größten Risiken derzeit am unteren Ende sehen, wäh- rend das lange Ende schon erheblich gestiegen ist. Positiv gestimmt sind wir für den High Yield-Bereich bei Unternehmensanleihen.“ In diesem Segment hält Stealey nach bilanz- starken Emittenten Ausschau. Das gilt auch für Zinstitel aus den Emerging Markets, wo die Notenbanken schon weit früher mit ihrem Zin- serhöhungszyklus begonnen haben, sodass die Zinsänderungsrisiken deutlich gesunken sind. Strategie: Ein bunter Strauß Die fünf näher vorgestellten Anleihefonds de- cken ziemlich die gesamte Marktbreite an In- vestmentstrategien ab. Die Anlagephilosophie des Schroder ISF US-Dollar Bond etwa besteht in der Überzeugung, dass es Preisineffizienzen an den Finanzmärkten gibt, die, wenn sie kon- sequent ausgenützt werden, zu einer Outper- formance führen sollten. Dabei sucht Fondsmanager Sutherland nach Anleihen oder auch ganzen Sektoren, wo sich die Marktpreise von ihren zugrundeliegen­ den Fundamentaldaten losgelöst haben, wobei markttechnische Faktoren die Hauptrolle spielen. Der Fonds lebt davon, derartige „Special Situations“ aufzuspü- ren und entsprechend danach zu han- deln. Es geht dabei also um einen wertge- triebenen Investmentansatz. Indexnah: Ohne Überraschungen Der Fidelity Euro Bond Fund investiert vorwiegend in Emittenten aus der Euro- zone mit relativ hoher Qualität. Da in diesem Bereich wenig Rendite zu ma- chen ist, kommt es auf die Positionierung auf der Renditekurve und die Asset- bzw. Sektorallokation an, wie der Fonds per- formt. Der Fonds wird auch relativ index- nahe gemanagt, und eignet sich daher vor allem für Anleger, die lieber ruhig schlafen und keine bösen Überraschun- gen erleben wollen. Der JPM Global Bond Opportunities Fund bietet Anlegern auch ein sehr breit gestreutes Anleiheinvestment (davon rund zewi Drittel Unternehmensanlei- hen), das darauf abzielt, die Gesamter- träge über ein flexibles Engagement mit hohem Überzeugungsgrad in 15 Anleihe­ sektoren und über 50 Ländern zu stei- gern. Der Fonds konnte im April neue Höchststände erreichen, wobei ihm die Denominierung in US-Dollar ordentlich unterstützte. Dynamischer Bewertungsansatz Für den Jupiter Dynamic Bond meint Zinsstratege Ariel Bezalel, dass eine dy- namischere Bewertung besser geeignet ist („unconstrained“) als eine mit einer festen Benchmark, weil sie eine Anpas- sung an unterschiedliche Marktumge- bungen ermöglicht. „In der aktuellen Marktphase gilt es, besonders flexibel zu agieren und einen agnostischen Invest- mentansatz zu verfolgen.“ Das bedeutet, dass der Fondsmanager ohne Vorurteile oder vorgefasste Meinungen seine Asset MÄRKTE & FONDS . Anleihenfonds Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) erzielten im Vergleich mit nominalen US-Anleihen und Rohstoffen Top-Renditen. Auch die Inflation (CPI) wurde deutlich geschlagen. TIPS: Inflationsgeschützte Anleihen mit Top-Renditen Quelle: Comdirect Bank -100% 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 -50% 0% 50% 100% 150% 200% Bloomberg U.S. TIPS Index Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index Headline CPI S&P GSCI Commodity Index „Die Inflation wird höher und länger bleiben und damit besteht ein erhebliches Zinsänderungsrisiko.“ Iain Stealey, CIO Global Fixed Income bei JPMorgan Asset Management „Wir denken, dass die Erwartungen des Marktes in Bezug auf Zinserhöhungen nicht eintreten und die Renditen sinken werden.“ Ariel Bezalel, Head of Strategy Fixed Income bei Jupiter Asset Management Credits: beigestellt/Archiv