GELD-Magazin, April 2022

A libaba ist das Sinnbild für chine- sische Aktien: Extrem schwan- kungsfreudig, technologiegetrie- ben und die Corporate Governance umstrit- ten. Doch als vor kurzem das zweite Aktien- rückkaufprogramm in nur einem Jahr ange- kündigt wurde, stieg der Titel innerhalb eines Tages um 37 Prozent. Zuvor hatte sich der E-Commerce-Riese allerdings in kurzer Zeit glatt halbiert. Insgesamt kauft Alibaba 25 Milliarden Dollar an Aktien zurück, 15 Prozent der Marktkapitalisierung. Doch auch für den gesamten Sektor gab es posi- tive News. So hatte die chinesische Regie- rung jüngst signalisiert, in Zukunft weniger hart gegen Tech-Konzerne vorzugehen. Ihr sei an einer Stabilisierung der Börsen gele- gen. Zudem sei man daran interessiert, dass chinesische Aktien auch an Börsen außer- halb des Landes notiert seien. Sorgen über einen Ausschluss der am US-Markt geliste­ ten chinesischen Unternehmen durch die US-Börsenaufsicht SEC hatten die als ADR (American Depositary Receipt) gehandelten Titel in den letzten Wochen stark belastet. Auch der Social Media Gigant Tencent erhol- te sich. Der chinesische Technologiesektor verbuchte am 13. März mit einem Plus von 22 Prozent seinen größten Tagesgewinn aller Zeiten. Intransparente Strukturen An vielen Konzernen Chinas sind westliche Anleger mit sogenannten ADRs beteiligt. Diese hinterlegten Wertpapiere beziehen sich auf eine Offshore-Firma, die nicht mehr besitzt als Forderungen und ein Gewinnver- sprechen an eine chinesische Zwischenhol- ding, die wiederum das operative Geschäft kontrolliert. So sind bekannte Firmen wie Alibaba, Tencent oder Baidu organisiert. Hier braucht es wenig, um Ausländer hi- nauszudrängen. Die Behörden müssen nur die Zwischengesellschaft aus irgendeinem Grund für obsolet erklären, und schon hän- gen die vermeintlichen Besitzer in der Luft. Um Verpflichtungen gegenüber den Anteils- eignern der Venture-Fonds zu decken, hat Alibaba-Großaktionär Softbank Milliarden- kredite aufgenommen, die auch mit Aktien von Alibaba besichert sind. Schon zum Jah- reswechsel war die Verschuldungsquote im gefährlichen Terrain. Seitdem hat sich die Situation weiter verschlechtert: Je tiefer der Alibaba-Kurs, umso mehr muss Softbank an Margin nachschießen, um die Bank zu beru- higen. Da sieht es bei Tencent weit besser aus. Das soziale Netzwerk, Multi-Webportal und stark bei Computerspielen und Online- Werbung, hat gelernt, mit dem ständigen Druck der chinesischen Regierung umzuge- hen und sein Geschäftsmodell flexibel anzu- passen. Was in den USA PayPal, Meta MÄRKTE & FONDS . Aktien China Solides Wachstum MSCI China Sektorgewichtung 2010 vs 2021 2010 wurden die Chinabörsen noch von Schwergewichten aus dem Bankenbereich, dem Energie- sektor und Telekomkonzernen dominiert. Heute sind Health Care, Konsumtitel und Technologie- werte weitaus stärker gewichtet. Die „New Economy“ befindet sich im Aufstieg. Chinaaktien haben Anlegern zuletzt wenig Freude bereitet. In jüngster Zeit mehren sich aber die guten Nachrichten. Technologietitel erholen sich von dem strafferen Regulierungsgriff der Behörden und die Konjunktur bleibt dynamisch. WOLFGANG REGNER Quelle: Morgan Stanley Credits: beigestellt/Archiv; gui yong nian/stock.adobe.com „Anleger müssen beachten, dass Sektoren mit hohem sozialem Wert stärker von der Regierung reguliert werden, wie z.B. die Bildungsbranche.“ Mike Shiao, Fondsmanager bei Invesco September 2021 2010 Finanzwerte 10% 20% 30% 40% 50% Energie anderes Telekom Gesundheit Konsum Technologie 0% 34 . GELD-MAGAZIN – April 2022