GELD-Magazin, April 2022

April 2022 – GELD-MAGAZIN . 31 Ist das Technologiewachstum gefährdet? Wir haben große Überzeugung in Technologiein- vestments, denn wir sehen einen säkularen Trend zu Innovationen, der sich zuletzt sogar noch beschleu- nigt hat. Wir können jene Unternehmen identifizie- ren, die sich auf einem stabil nach oben gerichteten nachhaltigen Wachstumskurs befinden. Mindestens ebenso wichtig ist ein Management, das die Vision eines Innovators verfolgt und mit entsprechender Exekution ihres Wachstumsplans überzeugend ope- rativ agiert, und zwar in der Manier eines Disrup- tors. Es geht also um Firmen, deren Geschäftsmodel- le ganze Märkte bzw. Marktsegmente von Grund auf umkrempeln und neu aufstellen bzw. dominieren wollen. Wir achten auf Marktanteile und Wettbe- werbsvorteile mit einem Fokus auf das Entschei- dende, die Profitabilität. Welche Segmente favorisieren Sie? Wir favorisieren die Top-Player in absoluten Wachs- tumsbereichen, wie Cloud Computing und Digitali- sierung, aber auch jene, die Big Data und das Inter- net der Dinge erst möglich machen (Softwarespezia- listen), sowie solche, die in Segmenten wie Automa- tion und Produkten mit sauberer sowie effizi- enterem Energieeinsatz aktiv sind. Die Corona-Pan- demie hat Unternehmen gezwungen, ihren Innovati- onspfad zu verstärken und zu beschleunigen. Schon die heutige Wirtschaft ist bereits größtenteils digital, und wir setzen auf jene Unternehmen, welche das Fundament für die digitale Infrastruktur bauen bzw. zur Verfügung stellen. Dazu zählen Halbleiter- und Netzwerkhersteller, die in einer digital vernetzten Gesellschaft eine schnellere Datenverarbeitung er- möglichen. Die Künstliche Intelligenz ist in aller Munde … Zu Recht. Am besten gefallen uns jene Anbieter, die auf der Welle des Internets der Dinge reiten, welches eine Grundlage für Künstliche Intelligenz bildet. Auch da spielen Chip-Hersteller eine wichtige Rolle. Ebenso wichtig sind Cyber Security-Player, da Netz- werksicherheit noch immer unterschätzt wird und daher über großes Wachstumspotenzial verfügt. Gut gelaufen sind auch Anbieter von superschnellen Da- tenzentren, da die S-Kurve (spezielle Wachstums- kurve) des Internet of Things gerade besonders stark beschleunigt. Lei Qiu, Portfolio Manager des AB International Technology Portfolio . INTERVIEW „Bei Technologie­ investments geht es definitiv um Wachstum, also einen Growth- Investmentansatz.“ onen in Rechenzentren, was in Verbindung mit einer Abkehr von Intels x86-Prozessoren ein Wachstum von über 30 Prozent für Halb- leiterunternehmen wie Nvidia, AMD, TSMC, Marvell und Broadcom mit sich bringt, die auf Rechenzentren spezialisiert sind. Wir präferieren langfristig ein Technologieport- folio mit einem 20-fachen Kurs-Gewinn-Ver- hältnis (KGV) zu halten, als ein Portfolio be- stehend aus Ölgesellschaften, Bergbauun- ternehmen und Banken mit einem zehnfa- chen KGV. Clode baut auf Tech-Titel wie Al- phabet, Samsung und Meta. Joe Wilson, Fondsmanager des JPM US Technology Fund, hat etwas Besonderes beobachtet. Er sieht schon seit zwei Jahren einen großen „Performance-Reset“ in der Technologieb- ranche. Unrentable Techfirmen werden aus den Portfolios eliminiert, gewinnträchtige und meist größere Unternehmen dagegen gekauft. Stark entwickelten sich z.B. Cyberse- curity-Aktien wie Crowdstrike und Mandiant mit Wachstumsraten von 20 Prozent pro Jahr, aber auch Halbleiter-Titel reüssierten. „Viele Börsianer erwarten eine robuste Nachfrage nach Chips, verbunden mit Preis- setzungsmacht wegen der Engpässe in den Lieferketten. Das gesamte Gewinnsteige- rungspotenzial unseres Portfolios liegt bei 20 Prozent. Apples neue Werbepolitik hat die Bewertungen vieler Internetfirmen unter Druck gebracht. So wird Meta ein deutlich langsameres Umsatzwachstum verzeichnen, dafür handelt der Social Media-Riese mit einem KGV von nur 14,5.“ Andere Tech-Pla- yer haben die Veränderungen bei Apples Ecosystem bzw. der Produktpalette besser weggesteckt, wie Snapchat und The Trade Desk. Viele Techfirmen haben eine Cash Flow-Rendite, die deutlich über anderen eher defensiven Firmen z.B. aus dem Sektor Basiskonsumgüter liegt. Und sie sind oft viel attraktiver bewertet. Wilson vertraut Titeln wie LAM Research, Synopsis und Apple.