GELD-Magazin, April 2022

EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt Kapitalerhalt in wirtschaftlich herausfordernden Zeiten Im Spannungsfeld von Pandemie und Krieg in der Ukraine, von Inflations­ gefahr und steigenden Rohstoffpreisen sind Anleger mehr denn je auf der Suche nach Kapitalsicherheit und möglichen Renditequellen. Zu den wirtschaftlichen Rahmenbedingungen nach zwei Jahren Pandemie: Welche Sektoren haben von den aktuellen Entwicklungen profi­ tiert, welche primär gelitten? Welche Entwick­ lungen zeichnen sich aktuell ab? Die Pandemiegewinner waren in erste Linie die so- genannten „Stay at Home“-Aktien: Unternehmen im Bereich der Digitalisierung, Online-Handel, Liefer- und Clouddienste, usw. Alle Unternehmen, welche das „Zuhause bleiben“ serviciert haben, erlebten ei- nen starken Rückenwind und waren die Lieblinge der Investoren. Andererseits haben die Bereiche im Tourismus, Hotellerie, Airlines und alle Bereiche, die durch die Lockdowns eingeschränkt wurden, ganz besonders gelitten. Durch die immer stärker werdenden Inflationsäng- ste und die damit verbundenen Folgen einer Zinser- höhung haben aber die eher höher bewerteten Un- ternehmen im Januar stärker zurückgesetzt und die sogenannten „Value“-Unternehmen mit einer attrak- tiveren Bewertung haben sich im Zuge der Konsoli- dierung besser gehalten. Die zyklischen Bereiche - für gewöhnlich: höheres Wachstum und höhere Be- wertungen - haben im Januar stärker auf die geldpo- litische Trendwende reagiert als die defensiveren. Profiteure dieser Entwicklung sind die Banken. Die geopolitische Situation setzt europäische Werte ins- besondere unter Druck, Energiepreise steigen, Ener- gieaktien bekommen dafür mehr Rückenwind. Krieg in Europa: welche Auswirkungen sind da­ von in den Bereichen Energie, Basiskonsumgüter, Automobil etc. zu spüren und wie sollte ihnen be­ gegnet werden? Durch die steigenden Gas- und Ölpreise und den Einbruch des Verbrauchervertrauens wird sich die Erholung der europäischen Wirtschaft neuerlich verzögern. Im schlimmsten Fall wäre bei länger an- haltenden Energiepreisverwerfungen oder Gasliefer- stopps trotz geringer wirtschaftlicher Verflechtung mit Russland ein Abrutschen in eine Rezession rea- listisch. Langfristige Lösungen liegen in der Diversi- fizierung der Versorgungswege und Möglichkeiten. Die Inflationsgefahr: wie groß ist ihr Gefahren­ potenzial aktuell tatsächlich? Welche Entwick­ lungsszenarien sind möglich? Die Inflation dürfte angesichts der Energiepreisver- werfungen weiter steigen und sich einen großen Teil des Jahres auf einem unangenehm hohen Niveau be- wegen. Im besten Fall könnte im vierten Quartal eine leichte Entspannung einsetzen. Auch wenn wir 2023 ein merkliches Absinken der Preissteigerungs- raten erwarten, dürfte das Verlangen nach mehr Si- cherheit dem Globalisierungstrend der letzten Jahr- zehnte entgegenwirken: die Inflationsraten dürften sich auch in der Eurozone auf einem höheren Ni- veau einpendeln. Dem kann man auch etwas Posi- tives abgewinnen, denn nach dem starken Über- schießen im Jahr 2022 dürfte das EZB-Inflationsziel von zwei Prozent in den kommenden Jahren realis- tisch zu erreichen sein. Mit welchen Strategien können Anleger, ohne massive Verluste zu erleiden, diesen Herausfor­ derungen begegnen? Angesichts negativer Realzinsen von Anleihen führt kein Weg an Sachwerten wie Immobilien, Rohstoffe oder Aktien vorbei. Letztere sind aus unserer Sicht derzeit der attraktivste Sachwert und damit auch die wichtigste Komponente in einem Portfolio, das ein Ertragsziel über der Inflationsrate aufweist. In unseren erfolgreichen LLB Total Return Strategien – und in Reinform im LLB Strategie Total Return 2.0. – haben wir mit unserer langjährigen Expertise bei Al- ternative Investments bereits über die letzten Jahre die Anleihequote schrittweise reduziert und durch diversifizierende Strategien ersetzt. Der Schlüssel für eine deutliche Verbesserung des Chancen-/Risi- koverhältnisses im Vergleich zu traditionellen Mischportfolios liegt in der (teilweisen) Substitution von Anleihen durch zuverlässigere und kosteneffizi- entere Alternative-Diversifikatoren. www.llb.at Mag. Harald Friedrich, Vorstand Liechten­ steinische Landesbank (Österreich) AG April 2022 – GELD-MAGAZIN . 23 EXPERTSTALK . Harald Friedrich, Liechtensteinische Landesbank (Österreich) AG