GELD-Magazin, März 2022

ZUR PERSON Dr. Cyr i l l Zimmermann ist Head of Healthcare Funds & Mandates und Mit- glied der Geschäftsleitung von Bellevue Asset Management. Er gründete Ada- mant Biomedical Investments im Jahr 2001 und leitete die Investmentboutique bis zu ihrer Übernahme durch Bellevue im Jahr 2014. Cyrill Zimmerman hält ei- nen Doktortitel der Universität Zürich. rem bereits zugelassenen ADC Enhertu. Des Weiteren wird Genmab Updates zu seinen Programmen für Lymphome/Blutkrebs ge- ben und Xencor Daten zum Konzeptnach- weis für seine bi-spezifische Technologie vorstellen. Pharmakonzerne sind eine Bank Auf den ersten Blick ist die Jahresperfor- mance von 24,2 Prozent des NYSE Arca Pharmaceutical Index für 2021 passabel. Maßgeblich dafür war allerdings das starke Abschneiden von wenigen Pharmakonzer- nen wie Pfizer und Eli Lilly. Zieht man Be- wertungskennziffern wie das Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA heran, kommt der Index auf einen um 25 Prozent niedrigeren Durchschnittswert als der S&P 500. Zugleich spricht eine Reihe von Fak- toren dafür, dass die Pharmakonzerne 2022 mit dem Marktumfeld besser zurechtkom- men werden als andere Branchen. Störfeuer von politischer Seite, wie sie gedeckelte Me- dikamentenpreise hätten auslösen können, sind mit dem vorläufigen Scheitern des „Build Back Better“-Plans von US-Präsident Biden erst einmal vom Tisch. Auch eine an- haltend hohe Inflation kann den Pharmafir- men wenig anhaben, da sie Preiserhö- hungen über ihre Produkte weitergeben können. Zugleich verfügen sie dank der an- haltend hohen Mittelzuflüsse über enorme Cashreserven. Der traditionell hohe Barmit- telbestand wird im Fall von Pfizer durch die Einnahmen mit dem Covid-19-Impfstoff und seit Kurzem auch mit der Covid-19-­ Therapie Paxlovid noch weiter verstärkt. Andere Pharmakonzerne wie Johnson & Johnson, Novartis und GlaxoSmithKline werden durch die geplanten Ausgliede- rungen einzelner Unternehmensteile einen starken Mittelzufluss erhalten. Diese Milli- ardenbeträge werden teils als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet. Gerade für die Generalisten-Investoren sind die hohen Di- videndenausschüttungen ein zentrales Ar- gument für den Kauf von Pharmaaktien. Großes Potenzial Steigende Lebenserwartung, wachsender Wohlstand sowie Innovationen bei Geräten und medizinischen Instrumenten bereiten letztlich den Boden für ein langfristiges strukturelles Wachstum des Medtechsek- tors mit dem Ziel, die Gesundheitsversor- gung besser zu gestalten. Wir erwarten Wachstumsraten von fünf bis sechs Prozent, die damit deutlich über denen der Weltwirt- schaft liegen, zudem sollte die Profitabilität weiter gesteigert werden können. Für die Dienstleister und Versicherer ergibt sich vor allem in den USA ein hohes Wachstums-Po- tenzial aus der vertikalen Integration der Anbieter, der wachsenden Zahl krankenver- sicherter Personen sowie Effizienzsteige- rungen infolge niedriger Verwaltungsko- sten wegen der fortschreitenden Digitalisie- rung. Ebenso werden die im Zuge der Coro- na-Pandemie verschobenen Gerätebestel- lungen und medizinischen Behandlungen von nichtlebensbedrohlichen Krankheiten wieder Fahrt aufnehmen. Die Summe die- ser Faktoren sorgt für stabile Wachstumsra- ten, die an den Finanzmärkten die Rolle der Medizintechnik als einer der stabilsten und defensivsten Sektoren festigen. www.bellevue.ch Disclaimer: Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. 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Fondsvertrag sowie Jahresberichte des Bellevue Healthcare Strategy Fonds «übrige Fonds für traditionelle Anlagen schweizerischen Rechts» können kostenlos wie folgt angefordert werden: Schweiz: Swisscanto Fondsleitung AG, Bahnhofstrasse 9, CH-8001 Zürich oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht. März 2022 – GELD-MAGAZIN . 49