GELD-Magazin, März 2022

A uch im Finanzsektor gibt es soge- nannte „gefallene Engel“. Das sind Unternehmen, deren Kredit- qualität vom Investment Grade in den High- Yield-Bereich herabgestuft wurde. Rating­ agenturen wie Fitch und S & P beurteilen Anleihen, die gerade noch den Kriterien ei- ner sicheren Anlage entsprechen mit BBB-, der spekulative Bereich fängt ab BB+ an. Bei Moody’s endet der „Himmel“ mit Baa3, die „Hölle“ beginnt mit Ba1. Ein Downgrade – sprich Abstufung – geht in der Regel auch mit Kursverlusten einher. Anleihefonds oder ETFs (Exchange Traded Funds), die ihren Anlagerichtlinien entsprechend nur sichere Anleihen halten dürfen, müssen sich umge- hend von gefallenen Engeln trennen. Niedrig bewertete Schuldner Mutige Investoren dagegen sehen in Kurs- korrekturen beziehungsweise in steigenden Renditen Kaufchancen. Nicht selten sind Anleihen, sobald sie im Hochzinsbereich an- kommen, günstig bewertet und notieren un- ter ihrem Nennwert. Anleger setzen darauf, dass sich Fallen Angels nach einiger Zeit er- holen und womöglich als Rising Stars wie- der in den Investment-Grade-Bereich hoch- gestuft werden. Die Anleihekurse ziehen dann wieder an. Einstiegsgelegenheiten gab es zuletzt reich- lich. Nie zuvor fielen so viele Engel wie im Jahr 2020. Corona bewirkte insbesondere im Touristik- und Automobilsektor dramati­ sche Gewinneinbußen. Auch die zur Bedie- nung von Schulden notwendigen freien Cash- flows versiegten. Nach Angaben der Invest- mentgesellschaft Bantleon stiegen die Ver- bindlichkeiten gefallener Engel allein in Eu- ropa um 57 Milliarden auf knapp 100 Milli- arden Euro, in den USA um 141 auf über 250 Milliarden US-Dollar. Weltweit wurden laut S & P Global im vergangenen Jahr Schul­ den in Höhe von 640 Milliarden Dollar neu als High Yield eingestuft. Herabgestuft wur- den Deutsche Lufthansa, Renault, der Auto- mobilzulieferer Valeo sowie der Nahrungs- mittelhersteller Kraft-Heinz. Auch Royal Ca- ribbean sank in der Bonität. Im Mai vergan- genen Jahres setzte Moody’s das Rating gleich um zwei Noten tiefer auf Ba2. Besser sieht es bei Ford Motor aus. Im März 2020 hatte S & P die Bonität des mit über 140 Milliar- den Dollar verschuldeten Autobauers auf BB+ herabgesetzt. Die Nummer 2 der Bran- che in den USA musste wegen der Pandemie Produktionsanlagen rund um den Globus schließen. Der finanzielle Druck lässt mittler­ weile nach. Nach starken Zahlen im dritten Quartal dieses Jahres – trotz Chip-Proble- men – hob Ford die Gewinnziele für das Ge- samtjahr an und bekräftigte die Absicht des Konzerns, schnell wieder in den Investment MÄRKTE & FONDS . Fallen Angels Zwischen Himmel und Hölle Viele Unternehmen haben in der Corona-Pandemie ihr gutes Rating verloren. Mutige Anleger nutzen die Gelegenheit zum Kauf der Anleihen. Es gibt aber auch spezielle Fonds zu diesem Thema. WOLFGANG REGNER Credits: beigestellt; eyetronic/stock.adobe.com Risiko/Rendite-Verhältnis verschiedener Anlageklassen Ein Blick auf das Risiko/Rendite-Verhältnis verschiedener Anlageklassen vom März 2005 bis zum Dezember 2020 zeigt kler, dass US-Fallen Angels im Vergleich mit den meisten anderen Asset-Klassen eine höhere Rendite bei niedrigerem Risiko erzielt haben. Quelle: Insight Investment Risiko (Standardabweichung) März 2005 bis Dezember 2020 2% 4% 6% 8% 10% 0% 12% 0% 5% 10% 15% 20% 25% US-Large-Caps EM-Aktien US-Small-Caps EM-Anleihen (Lokalwährung) US-High-Yield EM-Anleihen (Hartwährung) Glb. Agg. Credit US-Munis US-Agg. Rendite (annualisiert) US-Fallen Angels 42 . GELD-MAGAZIN – März 2022