GELD-Magazin, September 2021

2 EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt Global Small Caps – Große Chancen inklusive Als aktiver Anleger geht das Investment-Team von Aberdeen nach dem Bottom-up-Prinzip vor und bietet damit Investoren einen direkten Zugang zu den spannendsten Small Cap-Anlageideen. Weshalb sind Small Caps aus Sicht Ihres Hauses mitunter attraktiver als Larger Companies? Für die Attraktivität von Small Caps sprechen meh- rere strukturelle Gründe. Einer davon ist die relativ geringe Abdeckung durch Analysten. Wir sprechen über 6.000 Einzelwerte, die unteren 15 Prozent der Marktkapitalisierung des MSCI AC World, für die wenig oder sogar kein externes Research existiert und wo unsere Bottom-up-Analyse den Mehrwert ausmacht. Wie sieht der Selektionsprozess aus? Welche Pa- rameter der Aktienbewertung sind für die Auf- nahme in Ihr Universum ausschlaggebend? Wir setzen im Small Caps-Bereich bereits seit Ende der 90er Jahre auf einen zweistufigen Prozess. Um das enorm große Universum greifbar zu machen, setzen wir auf ein quantitatives Screening-Tool, die sogenannte „Matrix“. Mit Hilfe dieses eigens entwi- ckelten und immer weiter verfeinerten Tools identi- fizieren wir für uns interessante Unternehmen, die wir dann einer intensiven Analyse unterziehen. Hier zählen für uns dann drei zentrale Parameter für die Bewertung: A) Qualität – Wir suchen nach Unter- nehmen mit starken Bilanzen, attraktiven Geschäfts- modellen und einem hervorragenden Management, B) Wachstum – Wir suchen nach profitablem und nachhaltigem Wachstum und Unternehmen mit der Möglichkeit, ihre Margen auszuweiten und C) Mo- mentum – Eine Verbesserung der Unternehmens- kennzahlen, die vom Markt noch nicht antizipiert wurden. Aus dem somit massiv reduzierten Univer- sum bilden wir dann ein konzentriertes Portfolio aus den unserer Ansicht nach attraktivsten Einzel- werten, von denen wir absolut überzeugt sind. Welche Rolle spielen ESG-Kriterien bei der Titelaus- wahl? ESG ist eine zentrale Säule bei unserer Unterneh- mensanalyse. Für jedes Unternehmen werden hier- zu Daten gesammelt und es fließen Nachhaltig- keitsaspekte bei der Beurteilung der Qualität der Firma mit ein. Gerade bei kleineren Unternehmen ist der intensive und vertrauensvolle Austausch mit dem Management ein wichtiger Teil unseres Er- folges. Als aktiver Investor erachten wir es zudem als eine bedeutende Aufgabe, die Wichtigkeit von ESG in Richtung der Unternehmen zu transportie- ren. Hinzu kommen Erkenntnisse aus unserer volks- wirtschaftlichen Abteilung zu ESG-Risiken, mög- lichen negativen Effekten auf spezielle Unterneh- mensbereiche durch politische Klima-Maßnahmen sowie zusätzliche Analysen unseres 30-köpfigen zentralen ESG-Teams, die in das Unternehmensre- search miteinfließen. Gibt es bestimmte Branchen oder Regionen, die Sie bei der Auswahl bevorzugen – oder anders gefragt, gibt es welche, die Sie a priori meiden? Grundsätzlich schließen wir keine Sektoren oder Branchen a priori aus. Unsere Erfahrung zeigt je- doch, dass durch unseren Fokus auf Qualitätsunter- nehmen, die ein verlässliches und auch nachhaltiges Wachstum aufweisen, gewisse Sektoren wie zum Beispiel die Grundstoffindustrie oder auch der Ener- giebereich weniger im Fokus stehen. Dagegen fin- den wir sehr häufig im Industriesektor sogenannte „Hidden Champions“, die in unser Portfolio aufge- nommen werden. Wie sehen Sie die Potenziale von Small Compa- nies speziell in Zeiten von Corona? Corona hat Veränderungen, die schon vorher den Markt getrieben haben (wie zum Beispiel die Digita- lisierung), weiter beschleunigt. Dies lässt sich auch im Bereich der Small Caps unterstreichen. Zusätz- lich hat die Krise dazu geführt, dass die Starken stär- ker geworden sind und somit die von uns gewählten erfolgreichen Geschäftsmodelle noch attraktiver er- scheinen. Unseren Investment-Ansatz hat Corona aber in keinerlei Hinsicht verändert, da unsere Un- ternehmen eher im Bereich der starken und ro- busten Unternehmen zu finden sind. www.aberdeenstandard.at Michael Heidinger, Head of Wholesale Business Development Germany & Austria September 2021 – GELD-MAGAZIN . 57 EXPERTSTALK . Michael Heidinger, Aberdeen Standard Investments