GELD-Magazin, September 2021

„Wir sehen Anlagechancen in der technologischen Erneuerung, im ökologischen Wandel, im veränderten Verbraucherverhalten sowie bei Innovationen in der Medizin.“ Haiyan Li-Labbé, Carmignac China New Economy „Es gibt Bereiche, die von politischer Unterstützung profitieren: Halbleiter und Software, sowie grüne Energien (CO 2 -Neutralität).“ Rebecca Jiang, Fondsmanagerin JPMorgan September 2021 – GELD-MAGAZIN . 33 en im Ausland notierten Techriesen sind klar untergewichtet.“ So hat sich der JPM China A-Share Opportunities auch viel bes- ser gehalten als viele andere China-Fonds. Dennoch: „Tencent ist unserer Ansicht nach gut aufgestellt – unter anderem weil das Un- ternehmen gezeigt hat, dass es innovativ ist und Regulierungen proaktiv umsetzt. Die kartellrechtlichen Richtlinien dürften hier kaum ein Thema sein.“ Ähnlich die Strate- gie des Aberdeen Standard China A Share Equity. Unter den zehn größten Positionen, die knapp die Hälfte des Portfolios ausma- chen, findet sich kein einziger Internettitel, dafür aber Konsum- und Industriewerte. Dennoch: Die chinesische KP hat es in 100 Jahren auf 90 Millionen Mitglieder ge- bracht, ein Ökosystem wie der Messenger- Dienst der Firma Tencent hat nach zehn Jahren 1,2 Milliarden aktive Nutzer. Und über diese Nutzer besitzt Tencent mehr Re- al-Time-Daten als die Partei jemals haben wird. Das ist für die KP nicht hinzunehmen. Intransparente Strukturen Viele chinesische Unternehmen, die an US- Börsen notieren, haben komplexe VIE- Strukturen (Variable Interest Entity). Bei diesen halten Investoren Anteile an einer Mantelgesellschaft, die zwar Cashflows er- hält, aber nicht Eigentümer der Vermögens- werte des zugrundeliegenden Unterneh- mens ist. Dazu kommt die Einschränkung der Möglichkeiten für chinesische Unter- nehmen, über „ADRs“ (American Deposita- ry Receipts) an der US-Börse gehandelt zu werden. Ein ADR ist ein Zertifikat und keine Aktie, das von einem US-amerikanischen Kreditinstitut ausgestellt wird, das die zu- grundeliegenden Aktien in Verwahrung ge- nommen hat. Diese Vorgehensweise ist bei in den USA gelisteten chinesischen Unter- nehmen nicht der Fall. Es gibt keine Aktien, die als Kaution bei einer amerikanischen Bank hinterlegt wurden. Mittels dieser Struktur halten Investoren keinerlei Anteil am operativen Geschäft des China-Unter- nehmens. Auffällig: Häufig sind diese Ge- sellschaften Briefkastenfirmen, die auf den Cayman Islands, einem Steuerparadies, do- miziliert sind. So wollen sie den US-Rech- nungslegungsvorschriften entgehen. Er- kennbar ist das an der ISIN, die keinen chi- nesischen Ländercode (CN) besitzt. Akti- China Gewichtung im globalenWirtschaftswachstum Mehr als 40 Prozent des globalen BIP-Wachstums werden von der chinesischen Wirtschaft erzielt, während die USA einen Beitrag von rund 25 Prozent leisten. Quelle: Carmignac, World Development Bank, IWF, August 2018 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% USA USA 1980-1990 1990-2000 2000-2010 2010-2020