GELD-Magazin, September 2021

Credits: beigestellt; 9comebac/stock.adobe.com Welche Ziele verfolgt die chinesische Regierung mit der strengeren Regulierung der Wirtschaft? Die verschärfte Regulierung vor allem im Technolo- giesektor ist auf das Kernziel der Regierung zurück- zuführen, das Gemeinwohl aller Chinesen. Die Staatsführung strebt eine faire und mehr egalitäre Wirtschaft an mit dem Fokus auf dem Inlandskon- sum, die Digitalisierung, sowie den Übergang zu ei- ner klimaneutralen Ökonomie. Grundsätzlich will Peking aber nicht den Privatsektor einschränken, denn dieser bildet die Basis für die angestrebte allge- meine Prosperität. Zudem benötigt China gut funkti- onierende Kapitalmärkte, um sein Wachstum voran- zutreiben. Das brachte aber heftige Kursverluste, wie etwa bei Alibaba … Kurzfristig wird der gesamte Internetsektor mit dem Gegenwind der verschärften Regulierung konfron- tiert sein, mittelfristig jedoch dürfte das Wachstums- potenzial weiter ausgeschöpft werden. Alibaba ist besser als so manche Konkurrenten positioniert, und sein Geschäftsmodell steht durchaus im Einklang mit den Regierungsinteressen hinsichtlich der Digi- talisierung und der Senkung der Kosten für die Kon- sumenten. Neben der starken Position im eCom- merce verfügt Alibaba über erfolgversprechende di- gitale Ableger in digitalen Medien und im Bereich Cloud Computing. Wie sollen Interessenten, die potenziell in China investieren möchten, reagieren? Die Härte des Durchgreifens in der Online-Bildungs- Branche widerspiegelt die große Bedeutung dieses Sektors für den sozialen Zusammenhalt in ganz Chi- na. Die hohen Kosten für die Ausbildung haben chi- nesische Familien davon abgehalten, mehr als ein Kind zu bekommen. Daher die Sorge der Regierung um den demografischen Wandel und den Prozess der Alterung der Gesellschaft. Investoren müssen jene Unternehmen favorisieren, deren operative Strategien sich im Einklang mit den Zielen der Re- gierung mit Blick auf die digitale Innovation, grüne Technologien, Zugang zu leistbarer Gesundheitsver- sorgung und Ausbildung, Wohnungen sowie dem allgemeinen Wohlstand befinden. Wie sieht Ihre Strategie aus? Relativ hohe Regulierungsrisiken sehe ich in den Be- reichen Immobilien und Gesundheit. Die Regierung will den Leverage (Verschuldungsgrad) im Woh- nungsbereich senken. Die Preise für Medikamente, medizinische Ausrüstung sowie Dienstleistungen könnten unter Druck geraten. Deshalb achten wir bei der Aktienselektion auf ESG-Faktoren: Unterneh- men, die stark auf Ökologie, soziale Standards und eine anlegerfreundliche Governance (Unterneh- mensführung) setzen, werden weniger von weiteren Regulierungsschritten betroffen sein. Nicholas Yeo, Head of Chinese Equities, Aberdeen Standard Investments . INTERVIEW „Wir sind dem IT- Sektor gegenüber vorsichtig eingestellt, denn dieser könnte unter US-Sanktionen und Problemen mit der Hightech-Lieferkette leiden.“ 32 . GELD-MAGAZIN – September 2021 nopolistischen Tendenzen ein. Eines ist klar: Der chinesischen Staatsführung geht es um nichts als nackte Macht. Sie wird es den Tech-Unternehmen niemals erlauben, mehr persönliche Daten zu sammeln, als der chinesische Staat selbst von seinem Volk hat. Die Regierung will verhindern, dass Daten aus China unkontrolliert ins Ausland gelangen. Philipp Vorndran, Chefstratege beim Vermögensverwalter Flossbach von Storch, warnt: „Wir sagen, Achtung! Jüngste Ereignisse deuten auf eine Art Mar- xismus 4.0 hin. Anleger am chinesischen Markt müssen in Zukunft neben den wirt- schaftlichen Kennzahlen zusätzlich das po- litische Risiko bewerten. Es ist jedoch nicht einfach, diese Willkür rational zu bepreisen. Dennoch müssen Sie höhere Risiken einkal- kulieren, das heißt nichts anderes, als Ihre Positionen zu reduzieren oder ganz zu eli- minieren.“ Fokus auf Inlandstitel Rebecca Jiang, Co-Managerin des JPM Chi- na A-Share Opportunities Fund, bleibt zwar ihrer Strategie, den Fokus auf strukturelle Trends in Sektoren wie Technologie, Health Care und Konsum zu legen, treu. Sie betont aber: „Unser China-Fonds ist in Industrie- werten und Basiskonsumgütern investiert, die alle einen Bezug zum Inlandskonsum haben, der ja angekurbelt werden soll. Dazu kommen alternative Energien. China ist in diesem Bereich Weltmarktführer. Die groß- MÄRKTE & FONDS . China