GELD-Magazin, Juli/August 2021

Juli/August – GELD-MAGAZIN . 45 Sustainability-Linked Bonds: Der neue grüne Trend Sustainability-Linked Bonds (SLBs) sind ein Anleihe-Instrument, das Unternehmen motiviert, bei der Finanzierung ihrer Projekte nach ESG- Richtlinien vorzugehen und einen Beitrag zur Nachhaltigkeit zu leisten. F ür die International Capital Market Associa- tion (ICMA) repräsentieren Sustainability- Linked Bonds „jedes Anleiheinstrument, bei dem die finanziellen und/oder strukturellen Eigen- schaften variieren können, je nachdem, ob der Emit- tent seine festgelegten Nachhaltigkeits-/ESG-Ziele erreicht.“ Das Interesse an diesem jungen erst auf- keimenden Markt nimmt angesichts der Diversifizie- rungsmöglichkeiten, die er für ESG-bewusste Anle- ger bietet, kontinuierlich zu. Auswahl der Projekte Während Emittenten von Green oder Social Bonds die Emissionserlöse für spezifische ökologische oder soziale Projekte verwenden müssen, können SLB- Emittenten diese völlig frei verwenden. Das SLB- Konzept ist damit zwar nicht von vorneherein per- fekt, allerdings sind die künftigen ESG-Herausforde- rungen so groß, dass allein der Einsatz zweckgebun- dener Anleihen unzureichend ist. So besteht bei SLBs prinzipiell das Risiko des Greenwashings. Und da die Emissionserlöse nicht an ein Projekt gebun- den sind, kann es zudem schwierig sein, die direkten Auswirkungen von SLBs zu messen. Deshalb ist in jedem Fall tiefgreifendes Research eine unbedingte Voraussetzung, um das Nachhaltig- keitsprofil eines Emittenten und seiner ESG-Ziele zu bewerten. Die Überprüfung, ob die SLB Principles – die von der ICMA 2020 veröffentlichten Leitlinien – eingehalten werden, und die Einholung etwaiger Zweitmeinungen sind daher ein guter Anfang. Rasche Entwicklung Richtig Fahrt nahm der SLB-Markt im Sommer 2020 auf, als die ICMA ihre ersten Leitlinien veröffentlich- te. Damit entstand ein standardisiertes SLB-Rah- menwerk, das Emissionen und Investitionen erleich- tern kann. Das war auch der Zeitpunkt, als die EZB beschloss, ausgewählte ökologische SLBs in ihre Anleihekaufprogramme aufzunehmen. Auch wenn das jährliche Wachstum der SLB-Emissi- onen beeindruckend ist, repräsentieren diese immer noch weniger als zwei Prozent des ESG-Anleihe- markts in Höhe von zwei Billionen USD. Den Löwen- anteil machen Green Bonds mit mehr als 70 Prozent aus. Allerdings wurden im Mai 2021 bereits über 20 Prozent der ESG-Anleihen in Form von SLBs ausge- geben. Insgesamt gehen wir davon aus, dass Green Bonds und SLBs weiterhin hohe Wachstumsraten verzeichnen dürften. Sinnvolle Ergänzung ESG-Anleihen und SLBs sind einander ergänzende Instrumente. Ihre verschiedenen Merkmale können den Bedürfnissen unterschiedlicher Anleger gerecht werden. Green Bonds sind wahrscheinlich für Anle- ger attraktiver, die mit ihrem Investment eine di- rekte Auswirkung durch grüne Projekte erzielen möchten, während SLBs eher der Finanzierung „grüner Projekte“ dienen. Work in Progress Das Projekt ist noch nicht abgeschlossen. An einer weiteren Standardisierung, Verbesserung der Trans- parenz und Verlässlichkeit der wissenschaftlich fun- dierten externen Validierungsprozesse wird laufend gearbeitet. Die Wachstumsaussichten für SLBs sind jedoch hervorragend. In den kommenden zwölf Mo- naten könnten die SLB-Emissionen um gut 100 Mil- liarden USD zunehmen. Zudem wird der Pool an ESG-bezogenen Anleihen größer und gewinnt an Vielfalt, was neue Möglichkeiten schafft, sich auf verantwortungsvolle Art ein Vermögen aufzubauen. Die Vorteile liegen auf der Hand Eine Anlage in SLBs mit aktivem Management auf Grundlage einer spezialisierten ESG- und Credit-Re- search-Basis kann zahlreiche Vorteile bieten: ein at- traktives finanzielles Potenzial, eine größere Diver- sifizierung des Kreditrisikos, eine Gelegenheit, das Portfolio ökologischer zu gestalten, und schließlich Unternehmen einen Anreiz zu bieten, selbstständig bedeutende ESG-Fortschritte zu erzielen. www.dpamfunds.com Ronald Van Steenweghen, Fixed Income Fund Mana- ger DPAM ADVERTORIAL . DPAM FOTO: beigestellt