GELD-Magazin, Juli/August 2021

Attraktiv bewertet Wie günstig sind US-Aktien nach ihrer sehr guten Performance heute? Dazu Comgest-Experte Christophe Nagy: „Unser Team schätzt die Marktbewer- tungen anhand der Gewinnrendite und der Wachstumsaussichten im Vergleich zu einer Anlage zum risikofreien Zins- satz ein. Aus dieser Perspektive bleibt der S&P 500 mit einer Rendite von 4,5 Prozent und vernünftigen Wachs- tumsaussichten attraktiv gegenüber einer Rendite von 1,4 Prozent bei zehnjährigen Anleihen. Ebenso ist der Vergleich regionaler Märkte anhand von Indexmultiplikatoren (z.B. KGV) irreführend: Das wirft ein ungünstiges Licht auf technologielastige US-Indi- zes im Vergleich zu Europa oder den Schwellenländern. Kurz gesagt: Wir glauben, dass die US-Märkte im Ver- gleich zu anderen Anlageklassen und Regionen insgesamt attraktiv bleiben.“ Aktienmarkt hat sich seit Beginn der Erho- lung im Jahr 2010 gut entwickelt. Wir glau- ben, dass dies die Stärke der US-Wirtschaft wiedergibt, die sich seither stetig verbessert hat. Die Beschäftigung spiegelt das gut wider: Die Arbeitslosigkeit fiel von zehn Prozent im Jahr 2010 auf fünf Prozent 2016 und ging unter Donald Trump (vor der Pan- demie) weiter auf unter vier Prozent zu- rück. Die Wirtschaft ist für die meisten ame- rikanischen Präsidenten die Tagesordnung Nummer eins. Obwohl sich Bidens Stil von seinem Vorgänger unterscheidet, glauben wir, dass der neue Präsident weiterhin eine wirtschaftsfreundliche Agenda unterstützen wird und der Aktienmarkt diese Stärke widerspiegeln sollte. Als langfristig orien- tierte Wachstumsinvestoren erwarten wir, dass sich die US-Wirtschaft auf lange Sicht weiterhin gut entwickeln wird.“ Internet und „tierische Gewinne“ Die Rahmenbedingungen sollten also pas- sen, aber welche Aktien erscheinen beson- ders aussichtsreich? Massin dazu: „Eine un- serer Top-Beteiligungen ist die Holdingge- sellschaft Alphabet. Der Internet-Medien- riese Google erwirtschaftet fast 99 Prozent des Konzernumsatzes, 85 Prozent davon stammen aus Online-Werbung und der Rest aus anderen Einnahmen wie Google Play, Cloud-Diensten, YouTube-Abonnements und Hardwareverkäufen. Google dominiert den Online-Suchmarkt und wir glauben, dass die strukturellen Wachstumstreiber hinter der Verschiebung der Werbebudgets im In- ternet bestehen bleiben. Google hat auch seine Position im schnell wachsenden Pu- blic-Cloud-Markt gestärkt, von dem wir er- warten, dass er in den kommenden Jahren zunehmend zum Wachstum beitragen wird.“ Eine weitere Kernposition im Portfo- lio ist Idexx Laboratories, eines der größten Tiergesundheitsunternehmen weltweit, das in diesem wachsenden Markt sehr gut posi- tioniert ist. Noch mehr spannende Aktien Christophe Nagy, auf US-Aktien spezialisier- ter Portfoliomanager bei Comgest, hält ebenfalls spannende Titel bereit: „Intuit hat zwei separate Geschäftsbereiche, die zuneh- mend synergetisch werden: Steuererklä- rungssoftware für Einzelpersonen und Buchhaltungssoftware für kleine und mitt- lere Unternehmen. Beide Zweige haben langfristiges Wachstumspotenzial: Die Mehrheit der Haushalte in den USA reicht ihre Steuern immer noch mit Stift und Pa- pier oder Buchhaltern ein. Wir sind zuver- sichtlich, dass das Unternehmen den Um- satz um zehn Prozent und das Ergebnis um 15 Prozent nachhaltig steigern kann. Avery Denisson ist wiederum durch einzigartige Technologien und Know-how der weltweit führende Anbieter von Klebeetiketten. Das ist ein relativ ausgereiftes Geschäft, das im Bereich der industriellen Anwendung wächst. Und Eli Lilly ist ein US-Pharma- Unternehmen, das vor allem für sein Diabe- tes-Franchise bekannt ist: Derzeit gibt es weltweit über 400 Millionen Diabetiker, und die Zahl wächst. Das Unternehmen ver- fügt auch über eine reiche Pipeline in ande- ren Kategorien, wie der Alzheimer-Krank- heit. Wir erwarten, dass die Gruppe ihren Gewinn pro Aktie auf absehbare Zukunft weiter um 15 Prozent p.a. steigern wird.“ Anlagechancen gibt es also im Land der un- begrenzten Möglichkeiten genug. Die be- sten Fonds für diese Region finden Sie auf Seite 52. „Die USA bleiben im Vergleich zu anderen Anlageklassen und Regionen insgesamt attraktiv.“ Christophe Nagy, Portfoliomanager, Spezialist für US-Aktien bei Comgest „Anleger können via US-Unternehmen die Dynamik der Schwellenländer nützen.“ Coretin Massin, Fondsmanager und Spezialist für US-Aktien bei Seilern Investment Management Juli/August 2021 – GELD-MAGAZIN . 33