GELD-Magazin, Juli/August 2021

Beispiel. „Der Umsatz ging letztes Jahr zurück, da das Unternehmen einen erheblichen Teil seiner Ein- nahmen aus Ausgaben von Reisenden aus dem Aus- land bezieht. Ein Rückgang des Aktienkurses war je- doch nicht gerechtfertigt, da wir glauben, dass sich diese Aktivität mit der internationalen Einführung von Impfstoffen erholen wird“, meint der Spezialist. Leicht überbewertet Andrew Lyddon, Co-Portfoliomanager des ISF Glo- bal Recovery, vertraut ebenfalls auf Stock-Picking: „Unser Bottom-Up-Ansatz bedeutet, dass wir nicht explizit versuchen, attraktive Länder oder Regionen zu identifizieren, sondern uns darauf konzentrieren, günstige Unternehmen mit guten langfristigen Per- spektiven zu finden, unabhängig davon, wo sie tätig sind.“ Der Experte meint abschließend: „Aus einer Top-Down-Perspektive werden viele Länder und Sektoren derzeit mit zu hohen Bewertungen im Ver- gleich zur Vergangenheit gehandelt. Was bedeutet, dass Aktien als Gesamtanlageklasse leicht überbe- wertet erscheinen. Es gibt jedoch große Teile des Marktes, die zu viel bescheideneren Bewertungen gehandelt werden und Anlegern wie uns, die bereit sind, konträr und langfristig zu agieren, interessante Gelegenheiten bieten. Die großen Kursbewegungen, die durch die Pandemie verursacht wurden, waren für uns eine gute Quelle für neue Anlagemöglich- keiten, da wir bereit waren, Aktien zu kaufen, wenn andere Angst haben.“ Fürchten müssen sich Inve- storen in diesem Sinne auch nicht vor dem „Rest- jahr“ 2021, die Voraussetzungen für die Aktienbör- sen erscheinen auch weiterhin alles in allem günstig. Anleger sollten aber vor möglichen Korrekturen zu- mindest gewarnt sein. Die Aktienmärkte sollten von einer weltweiten Konjunk- turerholung fundamental gut unterstützt werden. Auch wenn die Pandemie noch nicht restlos besiegt ist. BIP GLOBAL: ES GEHT WIEDER AUFWÄRTS „An einen Bärenmarkt mit Kursverlusten von 20 Prozent oder mehr glaube ich nicht.“ Tamas Menyhart, Senior Aktienfondsmanager, Erste Asset Management Quelle: Statista 0 25 75 50 125 100 1982 2026 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 1980 1984 1992 1988 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024 in Billionen US-Dollar tungen ohne massive Korrekturen zu rechtfertigen. Als Treiber für die Aktienmärkte nennt der Experte wiederum unter anderem Gewinnrevisionen nach oben: „Das war angenehm überraschend, man kann von einem Revisions-Momentum sprechen. Es gibt auch einige Anzeichen dafür, dass es positiv weiter- geht. So sind einige Branchen, wie zum Beispiel die Luftfahrt, noch nicht durchgestartet. Auch häufen sich die guten Corona-Nachrichten, Volkswirtschaf- ten öffnen sich zunehmend und Konsumenten ha- ben viel angespart.“ Stock-Picking ist Trumpf Wenn es nun moderater aufwärts gehen wird, stellt sich die Frage, wo 2021 noch die „Musik spielen“ wird? Giles Parkinson, Manager des Aviva Investors Global Equity Endurance Fund, analysiert: „Unser Portfolio wird nach dem Bottom-Up-Prinzip mit einem Top-Down-Sense-Check aufgebaut. Bei der Diversifikation achten wir darauf, wo Unternehmen ihre Umsätze und Gewinne erzielen und nicht, wo sie zufällig gelistet sind. Durch die Notierung verfü- gen wir jedoch über den höchsten Anteil an US-Ak- tien seit Auflegung, mit relativ wenig Exposure aus Europa, einem vernachlässigbaren Anteil in Schwel- lenländern und nichts in Japan.“ Der Experte prä- sentiert auch interessante Aktien aus dem Portfolio: „Die Großhandelskette Costco ist ein gutes Beispiel für ein Unternehmen, bei dem die Auswirkungen von Covid unserer Meinung nach positiv und dau- erhaft waren, da Kunden als Mitglieder angeworben werden, um wieder- kehrende Abonnementge- bühren zu zahlen.“ Visa ist ein anderes Juli/August 2021 – GELD-MAGAZIN . 31 „Wir achten darauf, wo Unternehmen ihre Gewinne und Umsätze erzielen, und nicht, wo sie notieren.“ Giles Parkinson, Fund Manager Aviva Investors