GELD-Magazin, Juni 2021

Juni 2021 – GELD-MAGAZIN . 63 und dem Wachstumspotenzial seien 22,25 Euro zu wenig. Die Annahmefrist des Ange- botes läuft jedenfalls bis 16. Juli. Die S Immo-Aktionäre werden es nicht eilig ha- ben, das Angebot anzunehmen. Denn will die Immofinanz tatsächlich zum Zug kom- men, wird voraussichtlich der Preis nachge- bessert werden müssen. Der Kurs der Immo- finanz-Aktie könnte im Zuge dessen kurzfri- stig unter Druck kommen, was aber eindeu- tig wieder Kaufkurse wären – denn man kann das Kursziel hier getrost bei rund 28,90 Euro ansetzen (EPRA NTA zum 31.03.) und damit um gut 50 Prozent über dem aktuellen Kurs. Es gibt auch Anzeichen, dass Großinve- storen bei der Immofinanz zukaufen – z.B. hat Radovan Vitek unlängst die Zehn-Pro- zent-Schwelle überschritten. Der Buchwert je Aktie liegt übrigens zum 31.03. bei 26,20 Euro, als Dividende sind 0,55 Euro vorgese- hen (Rendite: 3,0 %). Die Hauptversamm- lung wurde jedoch auf einen Termin nach Ende der Angebotsfrist verschoben. Wiedereröffnungs-Profiteure Die durch die Lock Downs am massivsten be- troffenen Unternehmen sind eine gute Wette auf weitere Kurserholungen: So werden vor allem Do&Co und der Flughafen Wien bis zum Ende der Pandemie zwangsläufig wie- der gut im Geschäft sein. Hier muss man in das Jahr 2022 – oder besser noch auf 2023 – blicken, um das Potential zu sehen. Beim Flughafen Wien wird z.B. 2023 wieder ein Gewinn von rund 200 Millionen Euro erwar- tet (KGV 19,3), bei Do&Co werden es etwa 33 Millionen Euro sein. Bei letzterem warten noch einige Großaufträge auf eine Abwick- lung (Delta Airlines, Iberia und British Air- ways). Das KGV wird dann bei rund 20 lie- gen, was für die Bewertung von Do&Co noch immer günstig ist. Beim Flughafen Wien würden wir ein Kursziel von rund 35 Euro ansetzen, bei Do&Co vorerst etwa 90 Euro. Hidden Champion AT&S ist einer der wenigen High Tech-Werte an der Wiener Börse und baut sein Geschäft mit IC-Substraten weiter aus. „Die Mikro­ elektronik ist das Feuer der Digitalisierung“, merkte unlängst Großaktionär Hannes Integration schreitet voran. Der steirische Sensorenhersteller verzeichnete mit einem Gruppenumsatz von 1,55 Milliarden Dollar heuer ein gutes 1. Quartal. Die EBIT-Marge lag bei elf Prozent. Bei der Übernahme von Osram strebt ams an, ein Kaufangebot an die Anteilsinhaber der restlichen 28 Prozent zu machen und Osram von der Börse zu neh- men. Warum der Kurs von ams in den letzten Wochen unter Druck gekommen ist, war eine Meldung im Manager Magazin, dass ams vom Großkunden Apple möglicherweise Aufträge verlieren könnte. Wir sehen die tief- eren Kurse als langfristige Kaufgelegenheit. AMS . Osram soll von der Börse genommen werden Gewinn steigt wieder. Aufgrund geringerer Risikorückstellungen stieg der Gewinn der Raiffeisen Bank International (RBI) im 1. Quartal um 22 Prozent auf 216 Millionen Euro. Auf das Gesamtjahr gesehen, werden netto etwa 750 Millionen Euro erwartet, was ein günstiges KGV von 8,9 ergeben würde. Während der Zinsüberschuss noch rückläu- fig ist, steuert die RBI mit einer Senkung der Verwaltungskosten dagegen (-4,5 % auf 692 Mio. Euro). Nach der Dividende im April von 0,48 Euro je Aktie soll im Herbst noch eine Sonderdividende von einem Euro je Aktie ausbezahlt werden, falls die EZB dies zulässt. Wachstum geplant. Das 1. Quartal verlief durchwachsen. Die Prämieneinnahmen stag- nierten bei 3,1 Milliarden Euro, der Gewinn stieg jedoch um 12,7 Prozent auf 100 Millio- nen Euro. Auf der Hauptversammlung am 21. Mai stellte CEO Elisabeth Stadler die neue Strategie 2025 vor, nach der die Prä- mieneinnahmen von 10,4 Milliarden Euro (2020) auf 12,3 Milliarden steigen sollen – durch einen Ausbau der Marktposition in CEE, Anpassungen der Produktpalette und stärkerer Digitalisierung. Die Aktionäre ap- plaudieren, sie können zudem für heuer eine Dividende von gut fünf Prozent erwarten. RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL . Risikokosten sinken VIENNA INSURANCE GROUP . Strategie 2025 ISIN AT0000A18XM4 Kurs (04.06.2021) 17,47 € KGV 2020 neg. Marktkap. 4,99 Mrd.€ KGV 2021e 22,3 Umsatz 2021e 5,14 Mrd.€ KGV 2022e 18,5 Buchwert/Aktie 2021e 11,90 € DIV. 2021e 0% ISIN AT0000606306 Kurs (04.06.2021) 20,26 € KGV 2020 7,5 Marktkap. 6,66 Mrd.€ KGV 2021e 9,2 Umsatz 2021e 5,08 Mrd.€ KGV 2022e 7,2 Buchwert/Aktie 2021e 37,50 € DIV. 2021e 3,34% ISIN AT0000908504 Kurs (04.06.2021) 23,40 € KGV 2020 11,5 Marktkap. 2,99 Mrd.€ KGV 2021e 8,4 Umsatz 2021e 9,62 Mrd.€ KGV 2022e 7,6 Buchwert/Aktie 2021e 42,50 € DIV. 2021e 4,94% 100 10 15 20 30 40 50 60 80 EUR ´21 2016 2017 2018 2019 2020 7,50 ´21 2016 2017 2018 2019 2020 35 14 16 12 18 25 30 20 EUR 10 ´21 2016 2017 2018 2019 2020 30 16 18 22 24 26 20 28 EUR 14