GELD-Magazin, Juni 2021

34 . GELD-MAGAZIN – Juni 2021 verkauften, die ein eher geringes Wachstum und auch keinen überzeugenden Value (Substanzwert) aufwiesen, wie etwa Unile- ver, Siemens oder der Energiewert Neste Oil. Sodann reinvestierten wir einen Teil der dabei generierten Einnahmen in Werte mit Qualitätswachstum, die Position im Zah- lungsdienstleister Visa verdoppelten wir so- gar. Neue Positionen wurden bei Dividen- denwerten mit hohen, stabilen Cash Flows und Dividendenströmen aufgebaut, etwa bei Procter & Gamble, Coca Cola, Novo Nordisk und Takeda Pharma, die defensive Qualität aufweisen. Qualitative gute Zykliker, wie ABB, aber auch Siemens wurden später wie- der neu ins Portfolio gekauft. Wir sehen ein Dividendenwachstum von mindestens fünf Prozent als gute Chance, eine steigende In- flation als Folge gigantischer Corona-Stüt- zungspakete gut abzufedern. Viele unserer Werte weisen sogar ein noch höheres Wachstum bei ihren Ausschüttungen auf.“ Laurent Van Tuyckom, mitverantwortlich für den DPAM Invest Equities Europe Dividend, hat den Corona-Crash für Neuinvestments in Segmenten mit strukturellem, also nicht zy- klischem Wachstum, genutzt, die im Univer- sum der Dividenden eher spärlich vorkom- men. „Das war eine seltene Chance, neue Qualität ins Portfolio zu bringen. Was die In- flationsgefahr anbelangt, so würde erst eine nachhaltige Preissteigerungsrate von über drei Prozent auch negativ auf Dividenden- strategien wirken. Die defensive Aufstellung des Portfolios sollte aber selbst dann noch eine Outperformance bringen. Dividenden sind nicht nur der neue Zins, sondern nach- haltige Ausschüttungen zu attraktiven Prei- sen bieten auch eine der wenigen Invest- mentstrategien, die eine gute Alternative zu hoch bewerteten Fixzinsanlagen im Anleihe- bereich bieten. In der aktuellen zyklischen Aufwärtsphase mit dem Abklingen der Coro- na-Pandemie sind vor allem defensiv. MÄRKTE & FONDS . Dividendenfonds Wie läuft das Portfoliomanagement beim Fidelity Global Dividend Fund? Matthew Jennings: Es gibt unterschiedliche Dividen- denstrategien – manche setzen auf hohe absolute Di- videnden, andere mehr auf Dividendenwachstum. Der Fidelity Global Dividend Fund fährt einen Anla- gestil, den man als Qualitäts-Dividenden-Investmen- tansatz bezeichnen könnte. Faktoren wie robuste Einkommensgenerierung und Kapitalerhalt sowie ein attraktiver mittelfristiger Total Return spielen die Hauptrolle. Welche Qualitätskriterien wenden Sie an? Wir forschen nach qualitativ hochwertigen Ge- schäftsmodellen in Kombination mit einer hohen Be- wertungsdisziplin. Daraus sollten attraktive Aus- schüttungen resultieren. In dem stark zyklisch getrie- benen Aufwärtstrend, den wir derzeit sehen, sind viele Qualitätsunternehmen mit guten Dividenden- aussichten zurückgeblieben und daher günstig be- wertet. Dies sehen wir als gute Opportunitäten, un- ser Portfolio qualitativ aufzurüsten. Dennoch hat sich die Bewertung unseres Dividendenfonds im Ge- gensatz zu vielen anderen Marktsegmenten nicht er- höht, sondern ist stabil geblieben, obwohl wir auch bei zyklischen Werten stark auf Qualität achten – wie z.B. beim finnischen Papierkonzern UPM Kymmene und dem französischen Spezialisten für Strom-Infra- struktur Legrand. Was sind die Hauptvorteile eines Dividenden-Ak- tienfonds? Im Gegensatz zu anderen Zinsquellen, wie z.B. Anlei- hen, können Unternehmensgewinne steigen, und im Schlepptau auch die Dividenden. Anleiherenditen steigen nur, wenn die Kurse fallen – was keineswegs wünschenswert ist. Dazu sind Dividendenaktien bis zu einem gewissen Grad auch als Inflationsschutz anzusehen. Anleihen dagegen können die Kaufkraft bei derart niedrigen aktuellen Renditen nicht absi- chern. Seit dem Jahr 1900 hat das annualisierte Divi- dendenwachstum der Aktien des S&P 500-Index die Konsumentenpreisinflation in drei von vier Quarta­ len (also zu fast 75 Prozent der Zeit) übertroffen. Ein Beispiel ist der Dividenden-Evergreen P&G (Procter & Gamble), der seit seinem Börsengang 1897 stets eine Dividende gezahlt, und diese seit 1957 jedes Jahr angehoben hat – auch im Pandemiejahr 2020. Matthew Jennings, Investment Director Fidelity Global Dividend Fund . INTERVIEW „Viele Dividenden- Aristokraten zahlen seit über 100 Jahren laufend Ausschüttungen, wie z.B. P&G.“ Credit: beigestellt