GELD-Magazin, Mai 2021

28 . GELD-MAGAZIN – Mai 2021 „Unconstrained“ bezeichnet seit geraumer Zeit eine Strategie, die im Anlagegeschäft immer beliebter wird.Was steckt hinter dem Zauberwort? Ohne Zwänge nach guten Anlagemöglichkeiten suchen! HARALD KOLERUS Flexibel zum Erfolg U nconstrained bedeutet übersetzt ungezwungen, locker oder unbe- schränkt. Es geht also um Flexibi- lität und die Unabhängigkeit von Bench- marks. Diese Strategie hat auch bei Invest- ments von Anleihen Einzug gehalten. Nico- las Leprince, Manager des Edmond de Roth- schild Fund Bond Allocation, erklärt die Vorteile: „Eine Unconstrained-Strategie hilft dem Portfoliomanager, sich auf das zu kon- zentrieren, was für den Kunden von ent- scheidender Bedeutung ist. Nämlich eine Gesamtrendite über den Anlagehorizont hinweg zu erzielen. Im Gegensatz zur Benchmarking-Strategie ermöglichen die eingeräumten Spielräume dem Fondsmana- ger, sein Risiko zu diversifizieren oder er- heblich zu ändern, um diese Gesamtrendite zu erreichen.“ Wachstum und Liquidität Wie sieht der Experte nun das Umfeld für „ungezwungene“ Bonds-Investments? Le- prince: „Wir erwarten ein höheres Wachs- tum, ein moderat stärkeres Inflationsum- feld bei gleichzeitig höheren mittel- bis langfristigen Renditen. Die globale Liquidi- tät bleibt ausreichend und sollte dies auch in den kommenden Quartalen tun. Die grundlegenden Kreditkennzahlen sollten sich für die meisten Investment Grade-Un- ternehmen weiter verbessern. Die Ausfallra- ten im Bereich ,Euro High Yield‘ dürften bis Ende dieses Jahres auf ein sehr niedriges Niveau konvergieren. Wir bevorzugen ein- deutig nachrangige Finanzanleihen, die eine enorme Spread-Prämie aufweisen und von steilen Renditekurven, neuen Kreditan- forderungen und soliden Bilanzen profitie- ren, die während der Krise gestärkt wur- den.“ Schließlich favorisiert Leprince ange- sichts der erwarteten Teuerung inflation linked Bonds gegenüber nominalen Anlei- hen. Im Praxistest Anthony Kettle, Senior Portfolio Manager des BlueBay Emerging Market Uncons- trained Bond Fund, wirft in Zusammenhang mit unconstrained einen Blick auf die aktu- elle Corona-Situation: „Das Schicksal der Weltwirtschaft hängt vom Gleichgewicht zwischen erfolgreicher Entwicklung und Einsatz von Impfstoffen ab. Dieser Hinter- grund der Unsicherheit bietet aktiven Anle- gern Chancen, insbesondere solchen, die of- fen für einen Unconstrained-Ansatz sind. Dieser versucht, die durch ein solches Um- feld verursachte Streuung und Asymmetrie zu nutzen. Im Wesentlichen bietet diese Strategie die Beweglichkeit und Flexibilität, mit dem am besten geeigneten Instrument in die besten Ideen im gesamten Anlage- Universum zu investieren.“ Diese Eigen- schaften sind laut dem Experten besonders relevant für die „neue Welt“, in der wir uns alle befinden und fügt hinzu: „Ein solcher Ansatz ist besonders überzeugend, wenn es um Schwellenländer geht, wo das Wertpa- pieruniversum stark diversifiziert ist. Die Emerging Markets machen 60 Prozent der Weltwirtschaft aus und sorgen für drei Vier- MÄRKTE & FONDS . Anleihenstrategie DIE BESTEN ANLEIHENFONDS „UNCONSTRAINED“ ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 J.p.a. 5 J.p.a. TER IE00BD8RFH57 H2O Multi Aggregate Fund 847 Mio.€ 6,1% 8,1% 7,8% 1,57% IE00BBT3JP45 Legg Mason BW Glb. Income Optimiser Fund 585 Mio.€ 1,4% 7,3% 5,4% 1,36% LU0110451209 Capital Group Global High Inc. Opportunities 1.350 Mio.€ 5,4% 5,0% 5,2% 1,65% LU0969341576 BlueBay Total Return Credit Fund 466 Mio.€ 7,5% 5,1% 5,2% 0,90% IE00B19Z5K72 Legg Mason WA Short Dur. High Inc. Bond Fund 24 Mio.€ 3,8% 4,2% 4,4% 1,40% Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio (p.a.), Stichzeitpunkt: 7. Mai 2021 „Unconstrained bietet Beweglichkeit, um in die besten Ideen im Anlage-Universum zu investieren“ Anthony Kettle, Senior Portfolio Manager des BlueBay Emerging Market Unconstrained Bond Fund Credits: beigestellt; wasan/stock.adobe.com „Die Unconstrained- Strategie hilft dem Fondsmanager dabei, sich auf die Gesamtrendite zu konzentrieren.“ Nicolas Leprince, Manager des Edmond de Rothschild Fund Bond Allocation