GELD-Magazin, April 2021

26 . GELD-MAGAZIN – April 2021 Seit rund 20 Jahren hat Asien stark an Bedeutung gewonnen. Dies gilt nicht nur für den Aktienmarkt, sondern auch für asiatische Anleihen. Die Kredit- qualität steigt, die Ausfallraten sinken.Wir stellen attraktive Investments vor. WOLFGANG REGNER Asien ist auch bei Anleihen eine Macht A siens Aufstieg ist vor allem dem starken Wirtschaftswachstum zu verdanken, das jenes in früher do- minierenden Regionen wie Lateinamerika deutlich übertroffen hat, aber auch der da- mit einhergehenden steigenden Kreditquali- tät und positiven Entwicklungen bei den Lei- stungsbilanzen. Das hat dazu geführt, dass viele Länder des asiatischen Kontinents bei der Bonität aufgerückt sind und Investment Grade, also Top-Bonitäten, erreicht haben. Dazu kommt eine nachhaltig erfolgreiche Zentralbankpolitik, die sich hohes Vertrauen bei den Investoren erarbeitet hat. Zu beden- ken gibt es dennoch einiges: Investoren kön- nen zwischen Hartwährungsanleihen, zu- meist in US-Dollar denominiert, und Anlei- hen in lokaler Währung wählen. James Veneau, Portfoliomanager des AXA WF Asian Short Duration Bonds, meint hierzu: „Für Hartwährungsinvestoren sind die größten Risiken sich ausweitende Kreditspreads (Zins­ aufschläge) und Volatilität bei den Zinsraten – z.B. fallende Anleihekurse und steigende Renditen. Lokalwährungsinvestoren legen sich dazu noch Währungsrisiken ins Portfo- lio. Den vollen Zinsvorteil lukrieren Inve- storen daher nur bei stabilen Währungen. Es macht keinen Sinn, das Währungsrisiko he- rauszuhedgen, da die Absicherungskosten den Zinsvorteil auffressen.“ In Zeiten wie diesen, wenn eine globale, starke Konjunk- turerholung eingepreist wird, normalisieren sich die Renditen, das heißt, sie steigen. Die- ser Effekt hat auch bei asiatischen Anleihen in Lokalwährung zu einer im bisherigen Jah- resverlauf negativen währungsadjustierten – also gegenüber dem US-Dollar fallende Währungen einberechneten – Performance geführt. Der Onshore-Markt (Binnenmarkt) Chinas war bisher die einzige Ausnahme in diesem Jahr, und hat den Investoren positive Renditen auch nach Währungseffekten be- schert. Liquidität &Volatilität Wenn man in EM-Anleihen investiert, so hat man vor allem die Liquidität im Dollar-Wäh- rungsbereich zu beachten, die sich auf die Finanzierungsbedingungen für die Schwel- lenländer auswirkt. Hohe Währungsschwan- kungen verteuern üblicherweise diese Be- MÄRKTE & FONDS . Asien-Anleihen Credits: beigestellt; Blue Planet Studio/stock.adobe.com