April 2021 – GELD-MAGAZIN . 25 Rendite in High-Beta-Märkten finden Die Corona-Krise hat auch die Schwellenländer nicht verschont, doch wird für 2021 starkes Wachstum erwartet, wovon die Emerging Market Bonds profitieren könnten, wie Edmond de Rothschild AM analysiert hat. A ngesichts der Fortschritte bei der Impf- stoffentwicklung und der expansiven Geldpolitik erwartet der Internationale Währungsfonds ein BIP-Wachstum für die Schwel- lenländer von insgesamt sechs Prozent und für Chi- na von 8,2 Prozent in diesem Jahr. Aufgrund attrak- tiver Fundamentaldaten werden sich vermutlich viele Investoren in diesem Jahr Schwellenländeran- leihen zuwenden. Eine Erholung bei der Rohstoffnachfrage aus China, den USA und Europa dürfte rohstoffexportierenden Schwellenländern zugutekommen. Zyklische Sek- toren sollten überdurchschnittlich abschneiden, be- sonders Bergbau, Metalle, Energie, Transport und Infrastruktur. Letzterer Sektor dürfte sich besonders in Afrika sehr gut entwickeln. Ebenso sind die Preise der meisten Basismetalle wie Eisenerz, Kupfer und Nickel auf deutlich höherem Niveau als Ende 2019. Wenn sich die Nachfrage erholt, werden sich auf die- sem Niveau stabilisieren. Gute Chancen bei High-Yield-Emissionen Niedrige Zinsen und die wachsende Zahl von Anlei- hen mit negativen Renditen dürften das Interesse an Schwellenländeranleihen zusätzlich erhöhen. Die Spreads von Emerging-Market-High-Yield-Staatsan- leihen sind so hoch wie nie und liegen gegenüber In- vestmentgrade-Anleihen sogar etwa 100 Basis- punkte über dem Vorkrisenniveau. Staatliche Emit- tenten und Unternehmen, die die Krise überstehen, wie nationale Flughafenbetreiber, dürften zu den großen Gewinnern zählen. Hinzu kommt, dass die Fundamentaldaten von Unternehmen in den Schwellenländern deutlich besser sind als die in den Industrieländern. Zudem sind die Spreads von High- Yield-Unternehmensanleihen weiter attraktiv. Ge- genüber Investmentgrade-Emissionen betragen sie knapp 300 Basispunkte und sind höher als vor Coro- na. Ebenso erfreulich ist die recht niedrige Ausfalls- quote. Laut JP Morgan lag sie 2020 bei 2,7 Prozent 1 , während am US-High-Yield-Markt 6,8 Prozent der Unternehmen Zahlungsausfälle produzierten. Nach den Prognosen für 2021 dürfte sich dieser Trend fort- setzen. Für das US-High-Yield-Segment rechnet man mit 3,5 Prozent und für Unternehmensanleihen aus Schwellenländern mit 2,2 Prozent Zahlungsausfällen. Angesichts dessen dürften sich High-Yield-Emissi- onen besser entwickeln als Investmentgrade-Papiere. Märkte mit hohem Beta haben viel Aufhol- potenzial Aus unserer Sicht haben Länder mit hohem Beta viel Aufholpotenzial, vor allem Argentinien, Ukraine und die Türkei, die wir noch immer für unterbewer- tet halten. Die Türkei ist nur wenig verschuldet und verzeichnet ein recht stabiles Wachstum. Der neue Zentralbankchef Naci Agbal gewinnt wieder das Ver- trauen der Anleger in die Geldpolitik des Landes zu- rück: Er verspricht den Wiederaufbau von Wäh- rungsreserven und die Abkehr von den jahrelangen Währungsinterventionen. Seine Vorhaben sind nicht unbemerkt geblieben, und die Mittelzuflüsse in die Türkei sind bereits wieder gestiegen. Diese guten Nachrichten für die Emerging Markets könnten das ganze Jahr anhalten. Wichtige Sektoren wie Energie und Bergbau und Metalle dürften von jeglicher Kon- junkturerholung profitieren. Bei Staatsanleihen aus den Schwellenländern dürften Länder mit hohem Beta wieder aufholen, wenn die politischen Risiken nachlassen. www.edram.de Stéphane Mayor, Senior Portfolio Manager Emerging Markets ADVERTORIAL . Edmond de Rothschild AM Foto: Edmond de Rothschild Asset Management Disclaimer: Rechtliche Hinweise: März 2021. Dieses Dokument wurde von Edmond de Rothschild Asset Management (France) erstellt. Dieses Dokument ist unverbindlich. 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