GELD-Magazin, März 2021

Abgang mit Rekordhoch. Das Kerngeschäft von Siemens läuft, die Beteiligungen aus Medizin- und Energietechnik liefern. Der Plan des scheidenden Chefs Joe Kaeser zur Wertsteigerung der Aktie ist aufgegangen. Die Industrieautomatisierung erwies sich als Gewinntreiber und glänzte mit einer hohen operativen Marge von 22,5 Prozent. Auch die Sparte Smarte Infrastruktur (digitale Ge- bäudetechnik) überzeugte mit starkem Auf- tragsplus sowie unerwartet hoher Profitabi- lität. Rückläufige Restrukturierungskosten sowie Einsparungen durch die Pandemie ka- men den Kernbereichen zugute. Konkurrenzdruck steigt. Der schwäbische Batteriehersteller Varta rechnet für heuer mit einer Abschwächung seines rasanten Wachstums. Die Erlöse sollen um acht Pro- zent und das Ergebnis prozentual deutlich zweistellig zulegen. Varta will mit erwei- terten Produktionskapazitäten für Lithium- Ionen-Zellen punkten, die operative Marge soll auf bis zu 30 Prozent vom Umsatz stei- gen – auch dank des Booms von kabellosen Minikopfhörern von Apple und Samsung. Doch von dieser Seite droht Gefahr: die Kon- kurrenz aus Asien wächst. Dennoch will Var- ta erstmals eine Dividende zahlen. Mieten steigen langsamer. Die der Deut- sche Wohnen-Aktie zugebilligte Bewertung wird weiterhin von der Sorge um den Berli- ner Mietpreis-Stopp gebremst. Daher weist der Titel einen Abschlag von 21 Prozent auf den Nettoinventarwert (NAV) auf. Diesen taxiert etwa die Commerzbank auf 52,10 Euro, für 2021 auf 54,30 Euro und für 2022 auf 55,20 Euro je Aktie. Analysten bleiben zuversichtlich, dass das Bundesverfassungs- gericht ein positives Urteil für die Vermieter fällen wird. Dann könnte Deutsche Wohnen die Mieten rückwirkend erhöhen. Eine spannende Story bei günstiger Bewertung. SIEMENS . Sag zum Abschied leise Servus VARTA . Geringeres Wachstum 2021 DEUTSCHE WOHNEN . Hoher Abschlag zum NAV Schutzausrüstungen der Mitarbeiter weiter deutlich ansteigen. Die Bewertung der FMC- Aktie ist langfristig betrachtet attraktiv. Al- lerdings gibt es zu der Warnung große Fra- gezeichen, etwa zur Qualität der Control- lingabteilung des Konzerns. Delivery Hero: Hohe Abschrei- bungen Der Online-Bestellboom in der Corona-Pan- demie hat die Kassen bei Delivery Hero hin- gegen kräftig klingeln lassen. Der Liefer- dienst konnte 2020 den Umsatz auf 2,8 Mil- liarden Euro nahezu verdoppeln. Doch das DAX-Mitglied ohne Deutschland-Geschäft schreibt weiterhin rote Zahlen. Von Bloom- berg befragte Analysten rechnen unterm Strich mit einem Verlust von 863 Millionen Euro. 2019 hatte das Unternehmen einen Überschuss erzielt, was allerdings nur auf einen Sondererlös aus dem Verkauf des Deutschland-Geschäfts (Lieferando, Pizza. de, Foodora) an den Konkurrenten JustEat- Takeaway.com zurückzuführen war. Dennoch steckt Delivery Hero weiterhin viel Geld in die Expansion des Geschäfts. Zuletzt war der Konzern mit verschiedenen Marken in 49 Ländern weltweit vertreten. Und dann wäre da noch die Übernahme des südkorea- nischen Lieferservice Woowa Brothers. Die jüngste Kursrally der Aktie hat auch Einfluss auf den Zukauf. Denn Delivery Hero will den Deal unter anderem mit 40 Millionen ei- genen Aktien stemmen. Doch seit der An- kündigung im Dezember 2019 ist der Kurs um rund 170 Prozent gestiegen, was bedeu- tet, dass der Wert des Aktienanteils am Kaufpreis um 3,3 auf 5,2 Milliarden Euro ge- wachsen ist. Der immaterielle Firmenwert von Woowa, damals 3,6 Milliarden Euro, ist also deutlich überholt. Die Berliner müssen deshalb wahrscheinlich den Goodwill um 1,4 Milliarden Euro nach unten korrigieren. Doch das will der Konzern wegstecken und hat sich mit einer Kapitalerhöhung rund 1,2 Milliarden Euro an frischem Geld besorgt. Übernahmen in neuen Ländern werden also wahrscheinlicher. Der fundamentale Aktien- wert dürfte deshalb deutlich unter dem ak- tuellen Kurs liegen. Short-Seller sind auf den Titel aufmerksam geworden. ISIN DE0007236101 Kurs (26.02.2021) 102,06 € KGV 2020 24,6 Marktkap. 121,5 Mrd.€ KGV 2021 e 28,6 Umsatz 2021 e 27,2 Mrd.€ KGV 2022 e 26,3 Buchw./Aktie 2021 e 26,00 € DIV. 2020 e 1,62% ISIN DE000A0TGJ55 Kurs (26.02.2021) 114,10 € KGV 2020 40,5 Marktkap. 4.612 Mio.€ KGV 2021 e 28,7 Umsatz 2021 e 997 Mio.€ KGV 2022 e 23,2 Buchw./Aktie 2021 e 14,10 € DIV. 2020 e 2,19% ISIN DE000A0HN5C6 Kurs (26.02.2021) 38,95 € KGV 2020 9,9 Marktkap. 13,39 Mrd.€ KGV 2021 e 14,1 Umsatz 2021 e 851 Mio.€ KGV 2022 e 15,6 Buchw./Aktie 2021 e 41,10 € DIV. 2020 e 2,48% 2016 2017 2018 2019 2020 140 60 80 90 70 100 110 120 130 EUR 2018 2019 2020 180 20 60 80 40 100 140 EUR 2016 2017 2018 2019 2020 45 30 35 25 40 EUR März 2021 – GELD-MAGAZIN . 55