GELD-Magazin, Februar 2021

2 Qualitätswachstums-Aktien sind krisenresistent Corona und die damit verbundenen wirtschaftlichen Herausforderungen sorgen auch im Investmentbereich für Unruhe. Qualitätswachstums- Aktien stellen eine attraktive Alternative dar. Blicken wir zunächst in die USA: Wird aus Ihrer Sicht die Wirtschaftspolitik Joe Bidens die Ent- wicklung der Aktienmärkte weltweit verändern? Denkbare Maßnahmen wären eine allgemeine Ein- schränkung des Welthandels und eine starke Erhö- hung der Unternehmensbesteuerung, um die Ver- mögensungleichheit zu verringern. Auch ein starker Anstieg der Staatsverschuldung und der Defizitaus- gaben kommen in Betracht. Ebenso könnten be- stimmte ökologische und soziale Reformpläne vom Markt negativ gesehen werden. Neue wirtschaftspo- litische Maßnahmen bedürfen jedoch der Zustim- mung beider Kammern im Kongress, und obwohl eine knappe Mehrheit der Demokraten erreicht wer- den kann, wird diese nicht ausreichen, um Präsident Biden einen Blankoscheck auszustellen. Von maß- geblicher Bedeutung ist sein Wirtschaftsteam. Der erste Eindruck ist der einer „linksgerichteten“ Grup- pe von Helfern, insbesondere der neuen Vizepräsi- dentin Kamala Harris. Wie schätzen Sie aktuell die Chancen am Bond- markt sowie für einen Anstieg der Inflation ein? Auf der einen Seite gibt es eine Explosion der Geld- menge und der Liquidität, die auf breiter Front von einer Rekordverschuldung begleitet wird. Sollte die- ser Überhang an Liquidität auf zu wenige Güter oder Dienstleistungen treffen, könnten die Preise steigen. Für den Fall, dass das geschieht, könnte ein inflatio- närer Boom mit den üblichen Folgen an den Aktien- märkten entstehen. Ein solches Szenario ist meiner persönlichen Meinung nach wahrscheinlicher, es sei denn, die Zentralbanken verlieren ihren Kampf ge- gen eine deflationäre Hausse. Was ist der Unterschied zwischen Wachstums- portfolios und Ihrem Qualitätswachstumsstil? Growth-Investing und Quality-Growth-Investing ha- ben bestimmte gemeinsame Ziele. Beide suchen nach Wachstum. Während Growth-Investoren in er- ster Linie nach Wachstum suchen, legen Quality- Growth-Investoren den Schwerpunkt auf nachhal- tiges, kontinuierliches Wachstum. Dies ist nicht das- selbe. Je nachhaltiger ein Unternehmen in seinem Management und seiner Geschäftstätigkeit agiert, desto größer ist die Vorhersagbarkeit seines zu er- wartenden Wachstums. Weitere wichtige Unter- schiede gibt es bei der Kapitalallokation und der Ro- bustheit der Bilanz. Der Wachstumsinvestor wird Schulden oder Kapitalerhöhungen als Wachstums- katalysator tolerieren, der Qualitätswachstumsinve- stor sieht diese als schädlich für die Nachhaltigkeit oder verwässernd für die Rendite der Aktionäre. Wie sehen Ihre Erwartungen für die Aktienfonds von Seilern Investment Management aus? Anleger der Seilern-Fonds haben in den letzten zehn Jahren hervorragende Renditen erzielt. In Anbe- tracht der Qualitätskriterien und des nachhaltigen Wachstums der Zielinvestments unserer Portfolien gibt es für den langfristigen Investor wenig Gründe, in den kommenden zehn Jahren geringere Renditen zu erwarten. Bei Seilern sind die Prozesse, die die Research- und Portfoliokonstruktion steuern, so ausgelegt, dass die finanziellen Engagements sowie die damit verbundenen Risiken unter ständiger Kon- trolle gehalten werden. Der daraus resultierende profunde Einblick unseres Research-Teams dient dazu, die Anlagerisiken zu minimieren und so einen dauerhaften Kapitalverlust zu begrenzen. Wie ist die Renditeeinschätzung des österreichi- schen Fonds Seilern Global Trust aus mittel- bis langfristiger Sicht? Die Langfristigkeit unserer Qualitätswachstumsun- ternehmen wird die Notwendigkeit einer laufenden fundamentalen Reallokation begrenzen. Die derzei- tige Marktrotation von Wachstums- zu Value- oder zyklischen Aktien hat keinen Einfluss auf den Kon- struktionsprozess der Seilern-Fonds. Dies gilt auch für den Seilern Global Trust, dessen Assets seit sei- ner Auflage in den 1990er Jahren nach den Krite- rien unserer Qualitätswachstums-Philosophie ver- waltet werden. www.seilernfunds.com INTERVIEW . Peter Seilern, Seilern Investment Management Peter Seilern, Gründer und Vorstandsvorsitzen- der Seilern Investment Management FOTO: beigestellt Februar 2021 – GELD-MAGAZIN . 49