GELD-Magazin, Dezember 2020 / Jänner 2021

Streichung der Dividende für 2020 an. Für eine solide Veranlagung schätzen wir daher eher die VIG ein, zumal deren Aktie trotz ei- ner ersten Kurserholung noch immer nur beim halben Buchwert und mit einem für 2021 erwarteten KGV von 7,1 notiert. Aufholjagd der Immobilien-AGs Die Kurse aller in Wien notierten Immobili- en-Aktien konnten sich ab Anfang November wieder erholen. Sie waren aus Angst vor ho- hen Mietausfällen und Abwertungen auch viel zu billig geworden – wir berichteten mehrfach darüber. Einen Teil ihrer Unterbe- wertung haben sie nun aufgeholt – die Kurs- steigerungen machten von den jeweiligen Tiefs etwa 20 bis 25 Prozent aus. Aber die CA Immo notiert noch immer um knapp zehn Prozent unter ihrem Buchwert, S Immo um rund 15 Prozent und die Immofinanz so- gar um 37 Prozent darunter. In den ersten drei Quartalen war bei allen drei Unterneh- men zu sehen, dass das operative Geschäft verhältnismäßig ungestört verlief. Am ehe­ sten negativ betroffen war die S Immo durch ihren Anteil an Hotels – aber erstens macht dieser nur neun Prozent des Portfolios aus und zweitens wird es mit 30 Prozent Wohn- immobilien wiederum stabilisiert. Unterm Strich kann man sagen, dass alle drei Unter- nehmen nach wie vor gute Investments sind, bei den aktuellen Kursen vielleicht mit Be- vorzugung der Immofinanz (siehe Kasten rechts). Glücksfall für Semperit Semperit ist der Highflyer an der Wiener Börse. Die Medizinsparte war bis Ende 2019 notleidend, wonach sie in der Bilanz prak- tisch auf null abgewertet und ein Verkauf angestrebt wurde. Die Coronakrise änderte jedoch alles: Die Nachfrage nach medizi- nischen Handschuhen schnellte in die Höhe, das EBIT sprang in den ersten drei Quar- talen von minus 13,7 auf plus 160 Millionen Euro (inkl. Aufwertung von 86,7 Mio. Euro). Der Boom wird noch eine Zeit lange anhal- ten. 2021 wird ein Gewinn von rund 115 Millionen Euro erwartet, was ein noch im- mer sehr günstiges KGV von 4,5 ergeben würde. Die Analysten hoben im Laufe Wertberichtigungen. Das operative Ergeb- nis vor Sondereffekten gab in den ersten drei Quartalen um 58 Prozent auf 1,16 Milli- arden Euro nach. Wertberichtigungen auf- grund geänderter Ölpreisannahmen drück- ten das Nettoergebnis sogar mit 622 Millio- nen Euro ins Minus. Unterdessen finanziert die OMV den Kaufpreis für den neu erwor- benen Anteil an Borealis – eine sinnvolle Di- versifikation in den Spezialchemie-Bereich – via Verkauf der Gas Connect und der Emissi- on von Anleihen. Der mittlerweile wieder steigende Ölpreis (auf rund 50 USD) sollte der OMV wieder auf die Sprünge helfen. OMV . Schwacher Ölpreis und Borealis-Übernahme Risikokosten. In den ersten drei Quartalen gab der Gewinn von 1.233 auf 637 Millio- nen Euro nach. Grund dafür ist die Dotie- rung von 870 Millionen Euro an Rückstel- lungen für höhere Kreditrisiken. Operativ läuft das Geschäft hingegen relativ gut, das Betriebsergebnis gab nur um 3,2 Prozent auf 2,2 Milliarden Euro nach. Für 2019 wird eine Dividende von 0,75 Euro je Aktie nach- gezahlt – plus einer voraussichtlich auf 0,55 Euro reduzierten Dividende für 2020. Das summiert sich auf eine Rendite von 5,2 Pro- zent. Zudem: Blickt man ins Jahr 2021 dürf- te das KGV wieder auf attraktive 11,4 fallen. ERSTE GROUP BANK . Gewinn hat sich halbiert Operative Fortschritte. Die Mieterlöse stie- gen in den ersten drei Quartalen um 5,7 Pro- zent auf 215 Millionen Euro, der FFO 1 klet- terte bereinigt um die Anleihekupon-Zah- lung im Jänner um 10,1 Prozent auf 92,4 Millionen Euro. Abwertungen von Immobili- en in der Höhe von 154 Millionen Euro drückten jedoch das Konzernergebnis auf minus 98,3 Millionen Euro. Durch Kapital- maßnahmen erhöhte die Immofinanz 2020 ihre Cash-Position auf rund 1,2 Milliarden Euro, die in nächster Zeit einiges an Wachs- tumsfantasie offen lässt. Zudem notiert die Aktie um 37 Prozent unter ihrem Buchwert. IMMOFINANZ . Cashbestand von 1,2 Milliarden Euro ISIN AT0000652011 Kurs (11.12.2020) 24,54 € KGV 2020 e 15,1 Marktkap. 9,95 Mrd.€ KGV 2021 e 11,4 Betriebsertr. 2020 e 6,95 Mrd.€ KGV 2022 e 8,5 Buchw./Aktie 2020 e 34,50 € DIV. 2020 e 5,18% ISIN AT0000A21KS2 Kurs (11.12.2020) 16,48 € KGV 2020 e neg. Marktkap. 2,03 Mrd.€ KGV 2021 e 13,3 Umsatz 2020 e 321 Mio.€ KGV 2022 e 11,1 Buchw./Aktie 2020 e 26,10 € DIV. 2020 e 4,98% ISIN AT0000743059 Kurs (11.12.2020) 32,36 € KGV 2020 e 62,2 Marktkap. 10,58 Mrd.€ KGV 2021 e 11,6 Umsatz 2020 e 18,03 Mrd.€ KGV 2022 e 7,0 Buchw./Aktie 2020 e 41,10 € DIV. 2020 e 5,56% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 45 16 20 18 25 30 35 40 EUR 2015 2016 2017 2018 2019 2020 30 12 15 20 25 EUR 2015 2016 2017 2018 2019 2020 60 18 20 30 25 35 40 50 EUR Jänner 2021 – GELD-MAGAZIN . 65