GELD-Magazin, Dezember 2020 / Jänner 2021

C orona-Bekämpfung und Impfstoff- verfügbarkeit bestimmen über die Konjunktur im kommenden Jahr die Performance. Im ersten Quartal könnte es mit steigenden Corona-Zahlen und/oder einer Verzögerung in der Bereitstellung von Impfstoffen nochmals turbulent werden, was Staatsanleihen aus den USA und stabileren Euroländern erneut beflügeln würde. Einer günstigen Ausstiegschance bei Sovereign- Bonds würden dann günstige Einstiegschan- cen bei High Yield- und Corporate Bonds so- wie bei Wandelanleihen gegenüberstehen. Wandelanleihen gehen immer Wandelanleihen bieten neben einer be- stimmten Laufzeit und einem festen, aber niedrigeren Kupon das Recht zur Wandlung in die betreffende Aktie zu im Vorhinein ge- legten Bedingungen und machen in der Re- gel zwei Drittel des Aufschwungs der Aktien aber nur etwa die Hälfte des Abschwungs mit. „Aus Bewertungssicht befand sich der Wandelanleihenmarkt Mitte November 2020 auf fairem Niveau“, urteilt Klaus Gög- gelmann, Senior Portfolio Manager bei Fisch Asset Management in Zürich. Auf der Kreditseite sind analog zu anderen Unter- nehmensanleihenmärkten tiefe Credit Spreads zu verzeichnen und auch die Liqui- dität stimmt. „Dies ist gerade in einem Ni- schenmarkt, wie es bei Wandlern der Fall ist, sehr wichtig. Trotz des höchsten Neu- emissionsvolumens seit dem Jahr 2007 kam es aufgrund hoher Nachfrage kaum zu Ver- käufen ,alter‘ Wandelanleihen am Sekun- därmarkt“, so Göggelmann, der die Selekti- onskriterien von Fisch Asset Management wie folgt skizziert: „Das Momentum der zu- grundeliegenden Aktie und die Konvexität der Wandelanleihe sind entscheidende Pa- rameter.“ Je höher die Konvexität ist, desto geringer fällt der zusätzliche Verlust bei fal- lenden Aktienkursen aus. Zur Branchense- lektion äußert sich Göggelmann: „Ange- sichts der berechtigten Hoffnung einer Be- ruhigung der Lage in Sachen Corona und ei- ner Berechenbarkeit hinsichtlich der Politik Joe Bidens sehen wir Chancen in den Be- MÄRKTE & FONDS . Ausblick 2021 – Anleihen Keine Minuszinsen bitte! Renditen können nur noch mit Risikofreude in stark schwankenden Segmenten wie Wandelanleihen, Investment Grade- und High Yield Corporate Bonds erzielt werden. Doch dies erfordert Wissen und gutes Timing. MICHAEL KORDOVSKY Genau kalkulieren: Renditen mit Anleihen zu erzielen, ist ein Kunststück Credits: beigestellt/Archiv; PaTrixs/stock.adobe.com DIE BESTEN WANDELANLEIHENFONDS GLOBAL ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER LU0727122425 Franklin Global Convertible Securities Fund 1.571 Mio.€ 24,2% 63,4% 69,9% 1,56% FR0010858498 Lazard Convertible Global 4.574 Mio.€ 23,2% 41,9% 57,0% 1,49% IE00BNH72088 SPDR Refinitiv Glb. Convertible Bond UCITS ETF 1.166 Mio.€ 23,2% 38,5% 43,8% 0,50% LU0144879052 Aviva Investors Global Convertibles Fund 312 Mio.€ 18,6% 34,0% 28,1% 1,68% LU0426279849 CS (Lux) Global Bal. Convertible Bond Fund 189 Mio.€ 12,9% 31,9% 25,3% 1,45% Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 30. November 2020 DIE BESTEN WANDELANLEIHENFONDS EUROPA ISIN FONDSNAME VOLUMEN PERF. 1 J. 3 JAHRE 5 JAHRE TER DE000A0M2JF6 Aramea Balanced Convertible 115 Mio.€ 4,2% 7,7% 13,9% 1,06% LU0183830636 Generali Invest. SICAV - Convertible Bond 115 Mio.€ 5,2% 5,1% 7,4% 1,40% FR0010637900 Lazard Convertible Europe 179 Mio.€ 5,3% 9,7% 6,1% 1,46% LU0706716387 Allianz Convertible Bond 693 Mio.€ 1,6% 5,0% 5,1% 1,35% LU0265291665 BNP Paribas Europe Small Cap Convertible 259 Mio.€ 2,8% 2,5% 5,1% 1,62% Quelle: Morningstar, alle Angaben auf Euro-Basis, Auswahl der Fonds nach bester Sharpe Ratio, TER=Total Expense Ratio, Stichzeitpunkt: 30. November 2020 50 . GELD-MAGAZIN – Jänner 2021