GELD-Magazin, November 2020

Nachhaltigkeit in deutschen Nebenwerten – Der ACATIS Aktien Deutschland ELM Bei deutschen Aktienfonds war bislang die Titelauswahl nach Kriterien der Nachhaltigkeit noch nicht Standard gewesen. Nun liegt mit dem ACATIS Aktien Deutschland ELM der erste Fonds dieser Art vor. Herr Gebert, weshalb haben sei beim ACATIS Aktien Deutschland ELM kürzlich die Selektions- kriterien um Nachhaltigkeitsaspekte erweitert? Zunächst war es für uns sehr überraschend, dass der Fonds mit der Erweiterung der erste nachhaltige Deutschland-Aktienfonds ist. Zurzeit sehen wir al- lerdings, dass das Thema Nachhaltigkeit für Inve- storen immer mehr in den Fokus rückt und in den nächsten Jahren ihr Anlageverhalten beeinflussen wird. Mit der Erweiterung um Nachhaltigkeitskrite- rien möchten wir diese Entwicklung frühzeitig mit- begleiten und den Investoren damit einen einzigar- tigen Mehrwert liefern. Welche Nachhaltigkeitskriterien wenden Sie an? Als Grundlage für die Auswertung der Titel gemäß den Nachhaltigkeitskriterien dient der strenge ACA- TIS Fair Value Ansatz, der bereits bei den anderen Nachhaltigkeitsfonds von ACATIS angewendet wird. Diese Kriterien hat ACATIS vor über zehn Jahren mit Investoren erarbeitet. Seitdem werden sie laufend ausgebaut, verfeinert und ergänzt. Bei diesem An- satz ist beispielsweise neu und innovativ, dass neben Ausschlusskriterien die ESG-Kriterien (Environment, Social, Governance) und die SDG (Sustainable Development Goals) berücksichtigt werden. Wie unterscheiden sich die ESG-Kriterien und die Sustainable Development Goals? Die ESG-Ratings haben sich bewährt, um die Nach- haltigkeitsleistungen oder die gesellschaftliche Ver- antwortung eines Unternehmens bezogen auf die Vergangenheit des Unternehmens in den drei Be- reichen Umwelt (E), Soziales (S) und Unterneh- mensführung (G) zu beurteilen. Die Sustainable De- velopment Goals (SDG) sind in die Zukunft gerich- tet und analysieren, inwieweit Unternehmen etwa in der Lage sind, Nachhaltigkeitsleistungen bis zum Jahr 2030 entsprechend dem ESG-Pflichtkanon erfüllen zu können. Und wie sieht es mit der Value-Strategie aus? Der seit 18 Jahren erfolgreiche Investmentprozess für die Aktienauswahl, das heißt, die Art und Weise, wie wir Unternehmen bewerten, bleibt unverändert; hinzukommt freilich die Betrachtung hinsichtlich der Nachhaltigkeitskriterien. Es findet daher eine strenge Vorauswahl nach ESG-Kriterien statt. An- sonsten suchen wir für den ACATIS Aktien Deutsch- land ELM weiterhin aktiv und antizyklisch Titel nach der Value-Strategie von Warren Buffett. Im Un- terschied zu Buffett fokussieren wir uns zusätzlich auf Value bei Wachstumsunternehmen. Dabei bevor- zugen wir weltmarktführende und strukturell wach- sende Unternehmen aus dem deutschen Small- und Midcap-Segment, gerne inhabergeführt. Entschei- dende Kriterien bei der Unternehmensanalyse sind für uns die Qualität des Geschäftsmodells, das Ma- nagement und die Unternehmenskultur sowie eine attraktive Bewertung. Aktuell sind Value-Aktien bei Investoren nur mäßig beliebt. Doch da wir antizy- klisch investieren, bieten sich gerade jetzt gute Ein- stiegsmöglichkeiten. Man darf aber nicht vergessen, dass Kursschwankungen und Rückgänge dazugehö- ren, gerade auch bei kleineren Werten. Was betrachten Sie bei Value-Titeln im Detail? Beim Geschäftsmodell betrachten wir die Markt- stellung und die Marktanteile eines Unternehmens. Weiters seine Größe und ob Eintrittsbarrieren für Wettbewerber („Burggraben“) bestehen. Relevant ist ferner, ob Abhängigkeiten von einzelnen Kun- den oder Lieferanten vorhanden sind, und wie die Innovationskraft und das Wachstumspotenzial sind. In Hinblick auf das Management zählen für uns eine langfristige Unternehmensplanung sowie ehrliche und transparente Kommunikation. Bei der Bewertung kommt es darauf an, ob das Unterneh- men mit einem deutlichen Abschlag zum aktuellen Kurs notiert. Wir werfen einen Blick darauf, ob es Fehlbewertungen der Substanz oder unterschätz- tes Wachstumspotenzial gibt. Insofern werden ne- ben klassischen Value-Aktien auch Growth-Aktien analysiert. www.acatis.de Christoph Gebert, Managing Director und Senior Fondsmanager, Ehrke & Lübberstedt AG November 2020 – GELD-MAGAZIN . 39 EXPERTS TALK . Christoph Gebert, Ehrke & Lübberstedt AG / Acatis EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt