GELD-Magazin, Juli/August 2020

vier Unternehmen berichteten von Steige­ rungen der Mieteinnahmen im ersten Halb­ jahr. Auch die S Immo, die aber durch ihren Anteil an Hotelbeteiligungen (rund 15 %) aus diesem Bereich Ertragsschmälerungen in Kauf nehmen musste. Doch die positiven Überraschungen über die zumindestens sta­ bilen Mieteinnahmen lieferten an der Börse eigenartigerweise keine Kaufimpulse. Zum Beispiel stiegen bei der CA Immo im er­ sten Halbjahr die Mieterlöse um 6,0 Prozent auf 118 Millionen Euro, das berinigte EBIT­ DA legte um fast 40 Prozent auf 115,8 Milli­ onen Euro zu, der EPRA NAV kletterte auf 38,84 Euro je Aktie, die derzeit um 26 Euro zu haben ist. Es ist lediglich ein optisches Manko, dass der Halbjahresgewinn durch den Neubewertungsverlust im ersten Halb­ jahr (27 Mio. Euro) von 103,3 auf 44,7 Mil­ lionen Euro fiel. Eine Dividende will die CA Immo übrigens unverändert bezahlen – 1,00 Euro je Aktie und damit um elf Prozent mehr als im Vorjahr (Rendite: 3,81 %). Apropos Dividende: Überraschend kam die Streichung derselben bei der Immofinanz. Denn laut Halbjahresbericht stiegen deren Mieterlöse im ersten Halbjahr um 10,4 Pro­ zent auf 145,5 Millionen Euro (siehe Kasten rechts). Die Streichung der Dividende sorgte bei den Aktionären der Immofinanz für Kopfschütteln, denn die Liquiditätslage der Immofinanz wäre für eine Dividende mehr als ausreichend. Nur unter Berücksichtigung der Begleitumstände macht es aber Sinn. Denn würde die Immofinanz wie geplant 0,90 Euro je Aktie ausbezahlen, würden der S Immo, die 12 Prozent an der Immofinanz hält, aus diesem Titel gut 13 Millionen Euro zufließen. Damit würde deren Zahlenwerk verbessert und ihr Wert erhöht. Unter der berechtigten Annahme, dass die Immofi­ nanz in absehbarer Zeit ein Übernahmean­ gebot an die S Immo-Aktionäre machen dürfte, ist es strategisch natürlich vorteil­ hafter (Ronny Pecik mischt bei beiden Ge­ sellschaften ordentlich mit), die S Immo temporär schlechter dastehen zu lassen. Umsatzsprung. Marinomed konnte den Um­ satz im ersten Halbjahr um 38 Prozent auf 2,9 Millionen Euro steigern. Die Nachfrage nach Carragelose-Produkten sei aufgrund der COVID-Krise sprunghaft angestiegen, nachdem ein Test gezeigt haben soll, dass Carragelose auch ein wirksamer SARS-CoV2- Virusblocker sind. Das EBIT blieb wegen ho­ her F&E-Aufwendungen mit 2,9 Millionen Euro im roten Bereich. Der Vorstand erwar­ tet heuer einen Rekordumsatz, geht aber für 2020 und folgende noch von negativen Er­ gebnissen aus. Die liquiden Mittel lagen zum Halbjahresende bei 7,82 Millionen Euro. MARINOMED . Carragelose als Virenblocker Risikokosten steigen. Aufgrund der Ver­ schlechterung des makroökonomischen Ausblicks dotierte die Erste Bank im zweiten Quartal Risikokosten in der Höhe von 614 Millionen Euro. Das drückte den Halbjahres­ gewinn auf 294 Millionen Euro, obwohl das Betriebsergebnis lediglich um sechs Prozent auf 1,36 Milliarden Euro zurückging. Trotz allem konnte die harte Kernkapitalquote von 13,7 zum Jahresende auf 14,2 Prozent ge­ steigert werden. Dividende wird für 2019 heuer voraussichtlich keine ausbezahlt, die Erste Bank plant jedoch, sie im kommenden Jahr zumindestens teilweise nachzuzahlen. ERSTE GROUP BANK . Mehr notleidende Kredite erwartet Dividende gestrichen. Durch Zukäufe und Fertigstellungen konnte die Immofinanz die Mieterlöse im ersten Halbjahr um 10,4 Pro­ zent auf 145,5 Millionen Euro steigern, der FFO 1 lag jedoch mit 53,3 Millionen Euro knapp zehn Prozent unter jenem des Vor­ jahres. Das Neubewertungsergebnis fiel mit -143,4 Millionen Euro deutlich negativ aus. Unterm Strich ergab sich ein Periodenverlust von 120,4 Millionen Euro. Die Dividende für 2019 wurde ersatzlos gestrichen. Das tiefe Kursniveau wird unterdessen von Vorstän­ den und Großaktionären für Zukäufe ge­ nützt, was ein gutes Zeichen ist. IMMOFINANZ . Mieterlöse deutlich gesteigert ISIN AT0000652011 Kurs (04.09.2020) 20,28 € KGV 2019 10,4 Marktkap. 8,28 Mrd.€ KGV 2020 e 12,9 Umsatz 2020 e 6,82 Mrd.€ KGV 2021 e 9,3 Buchwert/Aktie 33,90 € Div. 2020 e 3,02% ISIN AT0000A21KS2 Kurs (04.09.2020) 13,62 € KGV 2019 7,9 Marktkap. 1.584 Mio.€ KGV 2020 e 11,7 Umsatz 2020 e 312 Mio.€ KGV 2021 e 7,5 Buchwert/Aktie 26,60 € Div. 2020 e 6,86% ISIN ATMARINOMED6 Kurs (04.09.2020) 101,00 € KGV 2019 neg. Marktkap. 149 Mio.€ KGV 2020 e neg. Umsatz 2020 e 7,2 Mio.€ KGV 2021 e neg. Buchwert/Aktie -1,03 € Div. 2020 e 0,0% 2015 2016 2017 2018 2019 2020 40 35 30 25 18 20 16 EUR 2015 2016 2017 2018 2019 2020 30 25 20 18 16 14 EUR 2019 2020 110 105 100 95 90 85 80 EUR September 2020 – GELD-MAGAZIN . 65