GELD-Magazin, Juli/August 2020

September 2020 – GELD-MAGAZIN . 47 Outperformance des MSCI AC World um 4,5 Prozent p.a. (siehe Grafik auf Seite xx). Bir- gitte Olsen, Lead Portfolio Manager der BB Entrepreneur Strategien bei Bellevue Asset Management, erklärt die Überlegenheit wie folgt: „Die Familien hinter den Unterneh- men wollen den langfristigen Schutz ihres Kapitals. Deswegen sind sie konservativ auf- gestellt, vermeiden exzessive Verschuldung und halten die Kosten unter Kontrolle. Fami- lienunternehmen denken in Generationen und nicht, wie viele sonstige börsennotierte Unternehmen, in Quartalen.“ Familienunternehmen mit Tücken Nicht alle Familienunternehmen sind Rendi- tebringer. In die kritische Kategorie fallen Firmen in schwierigen Marktsegmenten und auch jene, die überproportional hohe Ri- siken eingehen, wie beispielsweise in den 90er-Jahren der österreichische Bauriese Maculan, der infolge einer Überexpansion nach Ostdeutschland in die Insolvenz schlit- terte. Derzeit unter einem schwierigen Um- feld leidet z.B. Kapsch TrafficCom, deren Er- tragslage bis dato verstärkt von staatlichen Mautstrassen-Großprojekten abhängig war. Kritische Worte zu Familienunternehmen fand im Oktober 2005 Unternehmenssanie- rer und -berater Anton Stumpf, Chef der MAYR-MELNHOF Ertragskontinuität PALFINGER Turnaround-Story ROSENBAUER Katastrophenschutz ISIN AT0000938204 Kurs (04.09.2020) 148,80 € KGV 2019 12,6 Marktkap. 2,97 Mrd.€ KGV 2020 e 16,5 Umsatz 2020 e 2,53 Mrd.€ KGV 2021 e 15,0 ISIN AT0000758305 Kurs (04.09.2020) 20,85 € KGV 2019 13,7 Marktkap. 797 Mio.€ KGV 2020 e 31,8 Umsatz 2020 e 1.478 Mio.€ KGV 2021 e 13,7 ISIN AT0000922554 Kurs (04.09.2020) 32,60 € KGV 2019 10,7 Marktkap. 220 Mio.€ KGV 2020 e 10,7 Umsatz 2020 e 977 Mio.€ KGV 2021 e 11,1 Palfinger ist Weltmarktführer bei Lade-, Marine- und Windkranen sowie Con- tainerwechselsystemen. Darüber hi- naus ist das Unternehmen führend bei Forst- und Recyclingkranen, Hublade­ bühnen, Mitnahmestaplern und bei Eisenbahnsystemen im High-Tech- Bereich. Die Familie Palfinger hält ins- gesamt ca. 56,6 Prozent der Anteile des 1932 gegründeten Unternehmens. Nach einer vorangegangenen aggres- siven Expansionsphase folgte eine rund zweieinhalb Jahre andauernde Restruk- turierungsphase, deren Erfolg sich 2019 in einem Anstieg des Konzerner- gebnisses von 58 auf 80 Milionen Euro widerspiegelte. Trotz 18 Prozent Um- satzrückgang infolge der Corona-Kri- se schrieb Palfinger im ersten Halbjahr 2020 noch immer schwarze Zahlen. Rosenbauer zählt mit einemWeltmarkt- anteil bei Feuerwehr-Autos von 16 Pro- zent zu den bedeutendsten globalen Anbietern. In der Nische Sonderfahr- zeuge – wie etwa für Flughäfen – ist das Unternehmen mit knapp 50 Prozent Marktanteil Weltmarktführer. 51 Prozent der Anteile halten die Familiengesell- schafter. Von 2009 bis 2019 konnte Ro- senbauer mit 5,9 Prozent p.a. Umsatz- wachstum das Wachstum am globalen Feuerwehrauto-Markt (5,4 Prozent p.a.) übertreffen. Im ersten Halbjahr 2020 ermöglichten volle Auftragsbücher ei- nen Umsatzanstieg um 16 Prozent auf 458 Millionen Euro. Für das Gesamt- jahr 2020 rechnet das Management mit einem Umsatzzuwachs und einer EBIT- Marge zwischen vier und fünf Prozent (Vorjahr:5,3 Prozent). MM Karton ist weltweit größter Pro- duzent von gestrichenem Recycling- karton und Europas größter Hersteller von Faltschachteln. In der „Tipping-Pa- per-Nische“, dem Bedrucken und Ver- edeln von Feinpapier zu Zigaretten- mundstückpapier, ist das Unternehmen ebenfalls Weltmarktführer. 57 Prozent der Anteile halten die Kernaktionärs­ familien. Bereits 24 Jahre in Folge schüt- tet das Unternehmen Dividenden aus und von 2015 bis 2019 erreichte das Gewinnwachstum/Aktie 7,6 Prozent p.a. Im ersten Halbjahr 2020 lag bei sta- bilem Umsatz das betriebliche Ergeb- nis nur 1,2 Prozent unter Vorjahresni- veau. Auf der Kostenseite wirkten die Preisentwicklung für Fasern (Altpapier) sowie Energie und Effizienzsteige- rungsmaßnahmen vorteilhaft. EUR 2015 2016 2017 2018 2019 150 140 130 120 110 100 90 2020 2020 2020 EUR 2015 2016 2017 2018 2019 40 35 30 25 20 16 18 EUR 2015 2016 2017 2018 2019 80 70 60 50 40 30 25