GELD-Magazin, Juli/August 2020

Herausforderungen und Strategien Die Auswirkungen der Corona-Krise auf die Gesellschaft und die Weltwirtschaft sind noch nicht abzusehen. Anzeichen auf eine langsame Erholung sind sichtbar - jedoch ist vorsichtiges Navigieren angesagt. Worin lag für Sie in Zusammenhang mit der Krise die primäre Herausforderung bei der Beur- teilung makroökonomischer Faktoren im Hin- blick auf die Strategien Ihres Hauses? Die aktuelle Corona-Krise wird als unerwartetes Er- eignis - als „schwarzer Schwan“ - in die Geschichte eingehen, das alle Weltgegenden erreichte und de- ren Bewohner „infiltrierte“. Die zentrale Herausforderung, vor der wir bei der Allokation unserer Fondsportfolien standen, betraf die Frage, ob die qualitativ hochwertigen Wachs- tumsunternehmen in unseren Portfolios auf lange Sicht eine Erosion ihrer Wachstumskurven erleiden würden. Nur wenige Unternehmen sind von den Auswirkungen der Pandemie verschont geblieben, einige jedoch haben davon sogar profitiert. Unsere Analysen berechtigen zur Annahme, dass unsere Ziel-Unternehmen nicht nur überleben, sondern langfristig gedeihen und wachsen werden. Diese Er- wartung wird vom Markt geteilt, und zwar durch ei- nen Aufschlag bei der Price/Earnings-Ratio, die wir als „beruhigend teuer“ ansehen. Die Waren oder Dienstleistungen dieser Unternehmen stehen bei ih- ren Kunden hoch im Kurs. Sie sind ertragsstark und zeichnen sich durch ungebrochene Preissetzungs- macht und starke Bilanzen aus. Ihr Unternehmen ist seit 1989 in England in den Bereichen Vermögensverwaltung und Fonds-Ent- wicklung aktiv. Welchen Einfluss hat der vieldis- kutierte Brexit auf Ihr Unternehmen? Der Brexit stellt die meisten britischen Unterneh- men vor beispiellose Herausforderungen. Das be- trifft sämtliche Branchen, so auch den Bereich der Finanzdienstleistungen, welche das wichtigste Einzelelement der britischen Wirtschaft darstellen. Financial Services erzielen einen bedeutenden Han- delsüberschuss mit seinem größten Handelspartner, der EU. Gleichzeitig scheint dieser Wirtschaftszweig auf der Liste der Regierungsprioritäten weit unten zu stehen. Dies spiegelt sich auch in dem unerbitt- lichen Rückgang des Außenwertes des Pfund Ster- ling seit dem katastrophalen Brexit-Plebiszit wider. Heute wird das Pfund von den Märkten wie eine Schwellenland-Währung angesehen. Da wir über viel Erfahrung verfügen und mit hochkompetenten, multikulturellen und international orientierten Mit- arbeitern arbeiten, wird sich unser Unternehmen den Umständen anpassen, so wie wir es seit über 30 Jahren getan haben. Die EU wird einige Elemente des britischen Inputs vermissen, z.B. diejenigen, die sich auf die laufende Entwicklung des Binnenmarkts beziehen. Aber alles in allem haben die Briten durch den Brexit und den sich daraus ergebenden Konse- quenzen weit mehr zu verlieren als die EU selbst. Wie beurteilen Sie die Verschiebung der Macht- verhältnisse zwischen den Großmächten der Erde? Trotz ihrer Schwierigkeiten bleiben die USA zweifel- los die führende Weltmacht mit dem Potenzial, Pro- bleme mit Ländern zu schaffen, die ihr gegenüber unfaire Handelspraktiken anwenden. In der Zwi- schenzeit, da Putins Russland verschiedene Regi- onen wie den Nahen Osten manipuliert, bleibt die EU schwach, gespalten und nach innen gerichtet. Nicht so China. Napoleon sagte einmal, wenn China erwacht, zittert die Welt. Heute ist China völlig wach und dabei, eine der führenden Wirtschafts- mächte der Welt zu werden. Ein Symbol dafür ist die „Belt and Road“-Initiative, deren Ziel es ist, 30 Pro- zent der Weltwirtschaft und 34 Prozent der Weltbe- völkerung miteinander zu verbinden. Huawei bei- spielsweise ist ein Weltkonzern mit Sitz in China. Das Unternehmen ist führend in der 5G-Technologie und wegen des Risikos, das diese für den Schutz von Dateninformationen ausländischer Nutzer darstellt, sehr umstritten. Präsident Trump hat zahlreiche Sanktionen gegen China verhängt, um gleiche kom- merzielle Wettbewerbsbedingungen zu schaffen und China daran zu hindern, geistiges Eigentum, wie er es nennt, zu stehlen. www.seilerninvestment.com Peter Seilern, Gründer und Vorstandsvorsitzender von Seilern Investment Management SOMMERGESPRÄCH . Peter Seilern, Seilern Investment Management EINSCHALTUNG – FOTO: beigestellt 40 . GELD-MAGAZIN – Juli/August 2020