GELD-Magazin, Juni 2020

10 Jahre „LLB Anleihen Strategie CEEMENA“: No Risk – No Return? Der LLB Anleihen Strategie CEEMENA Emerging-Markets-Fonds der LLB Österreich behauptet sich seit Auflage im Juni 2010 als einer der besten seiner Peer Group. Zu Jahresbeginn 2020 waren die Aussichten für Anleihen aus den Schwellenländern durchaus positiv. Die Covid-19-Pandemie hat das vielversprechende Investmentklima jedoch temporär ins Negative ge- dreht. Umso attraktiver erscheint das Portfolio aktu- ell, nachdem die Risikoprämien mittlerweile wieder weit höher geworden sind. Die Schwellenländer wurden von der Krise doppelt getroffen: Einerseits durch den aus der Pandemie re- sultierenden „Lockdown“ und den nachfolgenden Wirtschaftseinbruch, andererseits aber auch durch den Öl-Konflikt. Gerade im Investmentuniversum des LLB CEEMENA sind viele Länder stark von Roh- stoffen und insbesondere vom Rohöl abhängig, was sich auch deutlich in den Kursabschlägen der Anlei- hen widerspiegelte. Auch die abnehmende Liquidität drückte die Kurse teilweise weit unter ihre funda- mental faire Bewertung, nachdem viele Emerging- Markets-Fonds teils hohe Mittelabflüsse verzeichne- ten und „forced sellers“ gewissermaßen zu jedem Preis verkauften. Wir haben exakt diese Situation zum Vorteil der Inve- storen genützt und vor allem die übermäßig stark ge- fallenen, langlaufenden US-Dollar-Bonds aus dieser Region zu Lasten von kürzeren Euro-Anleihen und Lokalwährungsanleihen aus Zentral- und Osteuropa deutlich zugekauft. Angesichts der signifikant gerin- geren Zinsdifferenz zum Euro sind gute Teile dieser US-Dollar-Anleihen jedoch gegen eine Dollarabwer- tung abgesichert. Wir sind davon überzeugt, dass ge- rade die fundamental attraktiven Bondmärkte dieser Region das stärkste Aufholpotenzial haben und auch in Zukunft relative und absolute Outperformance ge- genüber den traditionellen Anleiheklassen aufweisen, wenn sich die wirtschaftliche Situation wieder erholt. In den letzten Wochen zeichnete sich diese Erholung bereits deutlich ab und Anleihen aus der Wachstums- region CEEMENA stellen für uns auch in Zukunft ein hervorragendes Ertrags- & Diversifikationselement innerhalb eines ausgewogenen Bondportfolios dar. www.llb.at GASTBEITRAG . Christoph von Bonin, Liechtensteinische Landesbank (Österreich) AG Dr. Christoph von Bonin, Fondsmanager des LLB Anleihen Strategie CEEMENA LLB Anleihen Strategie CEEMENA Quelle: LLB; in der Vergangenheit erzielte Performance bietet keine Gewähr für die zukünftige Entwicklung; Stiwchzeitpunkt: 20.06.2020 Wertentwicklung (kumuliert in %) 130 125 120 115 110 105 100 95 Juni 2015 Juni 2016 Juni 2017 Juni 2018 Juni 2019 Juni 2020 Die Strategie hat sowohl in positiven Marktphasen als auch in Zeiten von Marktverwerfungen bewie- sen, dass sie die Ertragspotenziale heben kann, ohne dabei nicht vertretbare Risiken einzugehen. Der Fonds investiert in die äußerst attraktiven, zeit- weise auch recht volatilen zentral- & osteuropä- ischen Anleihemärkte sowie opportunistisch in aus- gewählte Titel der Golfregion und Nordafrika. Das Anlageuniversum umfasst Staatsanleihen bzw. Anlei- hen von staatsnahen Unternehmen sowie supranati- onalen Institutionen. Investiert wird dabei in soge- nannte Hartwährungsanleihen sowie in geringerem Maße auch in die lokalen Anleihemärkte in den Wäh- rungen der Region. Als langjähriges Managementteam des Fonds kom- men wir in unserer Anlagestrategie dem Bedürfnis der Investoren nach attraktiven höheren Renditen, die diese Assetklasse bietet, entgegen. Gleichzeitig sind wir immer darauf bedacht, die damit verbun- denen möglichen höheren Schwankungen durch einen Total-Return-Ansatz und aktives Management zu minimieren. LLB Anleihen Strategie CEEMENA Schwellenländer-Vergleichsindex Juni 2020 – GELD-MAGAZIN . 51