GELD-Magazin, Mai 2020

Mai 2020 – GELD-MAGAZIN . 33 Performance trotz Krise! Die Ausbreitung von Covid-19 führte zu einer drastischen Reduktion der wirtschaftlichen Produktion, zu einem Einbruch der Rohölpreise sowie zu einem Rendite-Verfall an den Anleihemärkten. E ine der Herausforderungen der Corona-Pan- demie ist neben dem weltweiten wirtschaft- lichen Rückgang der Rohölpreis-Verfall so- wie der Rückgang der Renditen von US-Treasuries. Letzere fielen auf Rekordtiefstände. Gleichzeitig schwächte sich der Wert von Schwellenländeranla- gen aufgrund der Risikoaversion der Anleger ab. Erfolgreiche Zinsstrategie Vor diesem Hintergrund erzielte unsere Zinsstrate- gie für Schwellenländer im ersten Quartal dennoch einen positiven Ertrag und schnitt deutlich besser ab als der Gesamtmarkt. Unsere anfängliche Strategie, „Long“-Positionen in Schwellenländerwährungen durch Nicht-US-Dollar-Währungen zu finanzieren, zahlte sich aus. Die Risikoaversion – die zunächst durch die unerwartete Ermordung des iranischen Generals Qasem Soleimani im Januar ausgelöst und anschließend durch das Coronavirus geschürt wur- de – trieb den DXY Index in die Höhe. Die „Short“- Position im australischen Dollar erwies sich eben- falls als äußerst vorteilhaft, da Australien überpro- portional stark von einer Abschwächung in China betroffen ist. Auch die Short-Position im kana- dischen Dollar kam der Wertentwicklung zugute. Als klar wurde, dass die Pandemie das Wachstum beeinträchtigen würde, gingen wir zu einer Netto- „Short“-Position in Schwellenländerwährungen über. Damit erzielten wir den Großteil der nachfolgenden Erträge. Unsere Strategie sieht eine Fokussierung auf vier zentrale Ziele vor. 1. Die Bestimmung des Markthintergrunds: Wir legen drei bis fünf globale „Top-down“-Themen für die „drei großen Regionen“ (USA, Europa und Chi- na) fest. Sie dienen als Richtschnur für die Länder- auswahl und bestimmte Präferenzen für Ertrags- und Risikotreiber. 2. Identifizierung dominie- render Wirtschafts-„Storys“: Umfangreiche „Bot- tom-up“-Länderanalysen in Kombination mit einem firmeneigenen „Krisenfilter“ testen diese Einschät- zungen und versuchen, mögliche länderspezifische Wendepunkte zu ermitteln. 3. Ermittlung der Marktbewertungen: Wir streben unter Berücksich- tigung der Bewertungen sowie technischer und län- derspezifischer Faktoren nach einem ausgewogenen Verhältnis aus überzeugungsstarken Chancen und Risikoabsicherungen. 4. Portfolioaufbau und Risi- komanagement: Der Prozess führt gewöhnlich zu einem durchschnittlich diversifizierten Portfolio mit 30 bis 40 liquiden Einzeltiteln, die direktionale („long“ oder „short“) oder nicht-direktionale (Rela- tive Value) makroökonomische „Top-down“- oder länderspezifische „Bottom-up“-Einschätzungen re- präsentieren können. Für die Entscheidungsfindung im Rahmen dieses Prozesses spielt aktives Risikoma- nagement ebenfalls eine wesentliche Rolle. Hierbei werden wir durch ein unabhängiges Risikoteam un- terstützt. Wir stellten fest, dass unser Ansatz in die- sem unsicheren, schwankungsanfälligen Umfeld ausgesprochen erfolgreich war. Regierungen und Zentralbanken weltweit reagierten rasch mit umfas- senden Maßnahmen, um die Auswirkungen abzu- mildern. Wir werden die Entwicklungen aufmerk- sam verfolgen, um Wendepunkte zu erkennen und die Strategie angemessen ausrichten zu können. www.gam.com Paul McNamara, Invest- ment Director, Emerging Markets Fixed Income ADVERTORIAL . Paul McNamara, GAM Investments Foto: beigestellt Disclaimer: Die Angaben in diesem Dokument dienen lediglich zum Zwecke der Information und stellen keine Anlageberatung dar. Die in diesem Dokument enthaltenen Mei- nungen und Einschätzungen können sich ändern und geben die Ansicht von GAM unter den derzeitigen Konjunkturbedingungen wieder. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Angaben wird keine Haftung übernommen. Die in diesem Dokument erwähnten Finanzinstrumente dienen lediglich zur Veranschaulichung. Sie sollten nicht als Direktangebot, Anlageempfehlung oder Anlageberatung betrachtet werden. Die vergangene Performance ist kein Indikator für die laufende oder künftige Wertentwicklung. GAM Star Emerging Market Rates USD Institutional Quelle: GAM 10% 5% 0% -1.2 -2.4 -0.3 -0.2 11.6 5.7 2.6 6.8 3.1 5.7 2.9 GAM Star Emerging Market Rates – USD Institutional Annual returns from 9 Jun 2010 (inception) to 24 Apr 2020 Kontakt GAM (Luxembourg) S.A., Austria Branch: Gerald Pistracher, Client Director Tuchlauben 7A, 1010 Wien T: +43/1/253 00 25-195 E: [email protected] 2010 Part 2012 2014 2016 2018 2020 YTD